Венгрия - вторая Греция?

Ипотечный кризис в США, национализация почти обанкротившихся европейских банков и страховых компаний и даже угроза дефолта Греции – ничто не имело такого эффекта, как известие о том, что суверенный дефолт может объявить Венгрия. За один день евро обвалился ниже 1,21 за доллар - до четырехлетнего минимума - и продолжает падать все глубже. Курс форинта, национальной валюты Венгрии, также полетел вниз – на 3%, до годового минимума. , а за ним европейские и даже американские фондовые индексы.

В этот день, 4 июня, заместитель председателя правоцентристской партии Fidesz Лайош Коза заявил, что бюджет страны находится в намного более плачевном состоянии, чем считалось ранее. Подобными высказываниями со стороны оппозиции мало кого можно удивить. Но не со стороны правящей партии. Масла в огонь подлил Петер Сийярто, представитель премьер-министра Виктора Орбана: «Еще премьер-министр Ференц Дюрчань (от социалистической партии, возглавлял правительство в сентябре 2004 – апреле 2009 года. - Ред.) говорил о дефолте. Более того, он заявлял, что Венгрия была на пороге дефолта еще полтора года назад, и он смог спасти страну от дефолта только при помощи кредитов МВФ». Как оказалось, язва, которая разъедала венгерскую экономику, была известна – о ней просто умалчивали. По крайней мере, так утверждают венгерские политики, вернувшиеся в этом году к власти из оппозиции. «Предыдущее правительство фальсифицировало данные о бюджете. В Греции тоже фальсифицировали данные. В Греции момент истины наступил. Венгрии это еще предстоит», - заявил Сийярто. Именно эти слова, напугав инвесторов, и послужили катализатором для обвала на рынках. Однако после первого приступа паники пришло время задуматься – так ли страшен черт, как его малюют? И сколько их в Европе на самом деле?

Много шума из ничего?

В целом эксперты полагают, что опасения относительно дефолта Венгрии беспочвенны. По словам Энди Бирча, старшего экономиста Global Insight, в худшем случае шансы Венгрии стать суверенным Lehman Brothers – менее 50%. Сравнить хотя бы ее показатели с показателями Греции, после проблем которой все повально стали дуть на воду. Так, размер госдолга Венгрии составляет, по данным 2009 года, 78,3% ВВП – намного меньше, чем 115,1% Греции, и не так далеко от общеевропейского уровня (73,6%). Вдобавок, по словам экономиста ОЭСР Джереми Лоусона, большая часть венгерского госдолга – долгосрочная, поэтому в ближайшие 12 месяцев Будапешту не придется существенно раскошеливаться на его погашение. Бюджетный дефицит хотя и оставляет желать лучшего (4,0% ВВП), также далек от греческого (13,6% ВВП). И прогнозы на текущий год не так уж плохи. По мнению Еврокомиссии, в 2010 году он не превысит 4,1%. Правда, есть проблемы с наполнением бюджета вследствие слабого внутреннего спроса и сокращения налоговых поступлений. Поэтому местные прогнозы более пессимистичны: по мнению министра экономики Венгрии Дьердя Матольчи – 4,5-6,5%.

Тем не менее многие инвесторы оценивают платежеспособность Венгрии практически наравне с платежеспособностью Греции. В июне доходность по 10-летним гособлигациям Венгрии достигла 8,08%, в то время как Греции – 8,14%. Для сравнения: доходность по «эталонным» немецким гособлигациям составляет 2,58%. Причина таких низких оценок венгерской задолженности состоит во все же существующем, хотя и не столь значительном, как казалось неделей ранее, риске дефолта. Источник этого риска – большой внешний долг страны, который в сочетании с немаленьким госдолгом делает Венгрию одной из наиболее уязвимых в регионе. А по оценкам Матольчи – одной из десяти наиболее уязвимых экономик в мире. Ведь достаточно усиления неопределенности относительно «выкупа» Греции, и инфекция быстро распространится на Венгрию. Точно так же рынки может напугать любая непоследовательность венгерского правительства в проведении укрепляющих фискальных мер. Наконец, как показали прошедшие несколько недель, достаточно одного такого «откровения» о том, что долговые проблемы еще страшнее, чем говорилось до этого, и это столкнет Венгрию с края пропасти в самую ее глубь.