Вакханалия сырьевых цен прекратилась

Шесть месяцев кряду — вплоть до конца апреля — сырьевые рынки наслаждались бумом, самым длительным за последние 14 лет. Серебро подорожало вдвое — до $50 за тройскую унцию. Пять месяцев подряд (до середины апреля) индекс Standard & Poor's GSCI из 24 сырьевых товаров показывал результаты лучше, чем акции, облигации и доллар. Но в конце апреля вакханалия сырьевых цен, кажется, прекратилась. За неделю майских праздников серебро обвалилось на 28%, максимально с 1979 года. Вслед за ним в свободное падение устремились кофе, хлопок, нефть и т.д. Нефть, потерявшая за этот период 15% стоимости, опустилась до минимума с осени 2008-го. В целом индекс Standard & Poor's GSCI всего за пять дней рухнул на 11%. 

Надежды на быстрый посткризисный рост глобального спроса на сырье весь прошлый год питали веру инвесторов о необходимости инвестирования в сырьевые инструменты. Но стоило ухудшиться прогнозам экономического роста США и Китая и немного укрепиться доллару — и цены на сырье стремительно упали, дав пищу для размышлений: что это — новый долгосрочный тренд или всего лишь очередные проделки крупнейших хедж-фондов?

Майкл Аронстейн, президент нью-йоркской Marketfield Asset Management, уверен, что этот обвал — начало длительного «медвежьего» тренда, и компаниям пришло время срочно избавляться от сырьевых активов. К мнению Аронстейна на Уолл-стрит прислушиваются: в свое время он предсказал падение индекса в 2008 году, когда Standard & Poor's GSCI потерял 66% за семь месяцев. По словам инвестбанкира, этот тренд может продлиться от пяти до 10 лет. Масштабы инвестиций на сырьевых рынках таковы, говорит он, что «соотношение спроса и предложения практически перестало иметь какое-либо значение… Это похоже на последние дни технологического пузыря в 2000 году».

Впрочем, если причина была не в фундаментальных рыночных факторах, то усилившаяся волатильность стоимости сырья — не долгосрочный тренд. И, по мнению экспертов Goldman Sachs, Morgan Stanley и Barclays, причины падения как раз не рыночные. Они полагают, что обвал был спровоцирован массовым закрытием «длинных» позиций со стороны крупных инвесторов. Так, фонд Джорджа Сороса Soros Fund Management, последние годы аккумулировавший золото и серебро, активно продавал драгметаллы. Управляющие хедж-фонда Taylor Woods Capital Management, активно игравшего на повышение цен на нефть, также решили закрыть позиции. И если источник волатильности действительно был временным (а в пользу этого предположения говорит тот факт, что рынки снова стали расти), то бизнесу нечего волноваться и можно продолжать хеджировать риски с помощью инвестиций в сырьевые активы.