Снова в пропасть

В поисках выхода

Эта разница между богатым и развивающимся миром должна отразиться в макроэкономической политике. Развивающиеся страны могут и должны прекратить стимулирование экономики и повысить процентные ставки, прежде чем их захлестнет инфляция. Но вместе с тем как большим, богатым, так слабым экономикам слишком рано ужесточать политику помощи. Опасность повторить ошибки Америки 1937 и Японии 1997 годов (когда поспешное повышение налогов и ужесточение монетарной политики вновь столкнуло хрупкие экономики в рецессию) страшнее, чем риск бездействия. При производстве ниже потенциального и стагнирующем кредитовании шанс устойчивой инфляции невелик. Также в большинстве стран власти не должны переходить на режим фискального аскетизма, учитывая опасения держателей облигаций. Урок, который следует извлечь из проблем Греции, Испании и Португалии, заключается в том, что не все дефициты сегодня опасны, но правительствам все же следует больше контролировать свои бюджеты и стимулировать экономику на среднесрочную перспективу.

Большинство богатых экономик усвоили только половину этого урока. Во время встречи 6 февраля министры финансов G7 пришли к мнению, что прекращать стимулирование слишком рано. Но ни одна богатая страна не представила внятный среднесрочный план по фискальной политике. Приоритетом номер один должны быть такие реформы, как повышение пенсионного возраста или проверка обеспеченности средствами для будущих выплат по льготам - реформы, которые улучшат состояние бюджетов стран без ущемления спроса. Франция двигается в правильном направлении, подняв вопрос реформирования пенсионной системы. А вот новый бюджет США, в среднесрочном плане практикующий «плаванье по течению», стал настоящим провалом с этой точки зрения.

Не менее важно разработать и более четкий план стимулирования экономического роста в среднесрочной перспективе. Чтобы минимизировать риск попасть в положение, когда низкий рост накладывается на высокий госдолг, как это произошло с Японией, богатые экономики должны повысить производительность, привлечь инвестиции и способствовать конкуренции. И, конечно же, сфокусироваться на свободной торговле, урезать расходы (а не увеличивать налоги) и договориться относительно финансового регулирования.

Часть сегодняшней нервозности связана с «политическим риском». Никто – ни фирмы, ни банки, ни отдельные люди – не уверены, в каком направлении двигается государственная политика. Чем больше власти могут сделать для того, чтобы избавить мир от этой неуверенности, тем быстрее восстановится экономика.