Слезть с иглы

Кажется, что мировая экономика, в которую влили большую порцию кейнсианского коктейля, до сих пор пребывает в покое. За последние 18 месяцев правительства накачали свои экономики деньгами в целях борьбы с рецессией и финансовым коллапсом. Центробанки уменьшили процентные ставки, плюс к этому богатые государства увеличили в своих экономиках объем денежной массы. Министры финансов снизили налоги и увеличили государственные расходы.

Это вливание принесло свои плоды. Благодаря такой поддержке удалось предотвратить крупнейший финансовый коллапс, который мог привести к экономической катастрофе. Банки стабилизировались, цены на активы вернулись на прежний уровень. В итоге самая тяжелая со времен Второй мировой войны рецессия не превратилась в Великую депрессию. Большие экономики остановились в своем падении, хотя скорость выздоровления у каждого будет разная.

Согласно большинству расчетов, мировая экономика далека от быстрого выздоровления и вряд ли находится в хорошем самочувствии. Развивающиеся страны показывают стремительный рост, но для большинства развитых рынков выход из рецессии - довольно болезненный и длительный процесс. Рост экономики до сих пор в значительной мере зависит от государственного стимулирования, несмотря на все его «побочные эффекты». В Китае стимулируемые государством объемы кредитования помогли увеличить спрос на внутреннем рынке, но одновременно стали подпиткой для пузырей на фондовом рынке и на рынке недвижимости. По мере того, как дефициты бюджетов крупных развитых стран выросли больше, чем в четыре раза, достигнув в среднем 9% ВВП, начал резко расти и госдолг. Недаром инвесторы из еврозоны испытывают серьезное беспокойство. Недавний скачок в доходности греческих гособлигаций и давление на Португалию и Испанию означают, что скоро правительства не смогут больше позволить себе фискального стимулирования.

Все это делает участь политиков незавидной. Им предстоит решить, когда и где отказаться от искусственного стимулирования экономической деятельности. «Стратегия выхода» (как называют эту проблему в бизнес-среде) требует ответа на три важных вопроса. Во-первых, когда следует начать потуже затягивать «фискальные и монетарные» пояса? Во-вторых, какую тактику применить - начать с урезания бюджетных дефицитов или с повышения процентных ставок? И в-третьих, как центробанки с их балансами, раздутыми нестандартной политикой прошедших полутора лет, будут завинчивать гайки на валютном рынке? Пока на эти вопросы нет однозначных ответов.