Президент Bundesbank: «Евро - устойчивая валюта»

Пять недель мировые валютные рынки лихорадит. Причина – падение курса единой европейской валюты. На прошлой неделе евро подешевел до 1,2144 доллара - минимального уровня с 17 апреля 2006 года. Основная причина — опасения участников рынка, что вынужденное сокращение странами ЕС в ближайшие три года дефицитов бюджетов более чем на 200 млрд. евро приведет к падению внутреннего спроса и подорвет восстановление экономики всей Европы. 18 мая европейским министрам финансов не удалось развеять опасения инвесторов. Масла в огонь подлило введение Германией запрета на необеспеченные короткие продажи ряда ценных бумаг. На фоне долгового кризиса в Европе это еще больше снизило доверие инвесторов.

Но пока большинство экспертов прогнозируют дальнейшее падение евро, человек, от которого зависит будущее европейской валюты, уверен в ее стабильности. И к его мнению стоит прислушаться, поскольку Аксель Вебер является главой центробанка самой мощной экономики ЕС – Германии - и с наибольшей вероятностью сменит в следующем году на посту главы Евроцентробанка «главного хранителя европейской валюты» Жана-Клода Трише.

Господин профессор Вебер, у Греции серьезна долговая проблема, евро ослабевает – теперь у нас будет неустойчивая валюта?

Трудности, с которыми Греция столкнулась в настоящее время, - это не проблема всего валютного союза. Хотя бы поэтому евро не является неустойчивой валютой и не будет ею. Важная для нас, центробанков, покупательная способность граждан зависит от общей динамики цен, в которой внешняя стоимость является лишь одним из факторов влияния. И здесь, и в будущем мы будем гарантировать стабильность цен. В пользу этого говорит как мандат, так и прежние успехи системы евро.

Государственные долги Греции - это только вершина айсберга. Многие опасаются, что высокие государственные долги рано или поздно как бы автоматически ведут к более высокой инфляции, тем более что для правительств более высокие темпы роста цен были бы очень кстати, чтобы за счет инфляции избавиться от больших государственных долгов.

Инфляция не является самым лучшим путем избавления от долгов. Для ликвидации задолженности сама финансовая политика должна пойти по пути консолидации, и не только в Греции. И это тем более верно, если денежно-кредитная и финансовая политика влияют друг на друга. Слабая финансовая политика способствует тому, что в среднесрочном периоде формируются более высокие инфляционные ожидания. И тогда центробанки должны проводить более рестриктивный курс в денежно-кредитной политике, чтобы инфляционные ожидания оставались на низком уровне. Поэтому в кровных интересах всех правительств, чтобы они придерживались указанного в Пакте стабильности и роста требования заботиться о долгосрочном «подъемном» дефиците и уровне долга.

Однако консенсус между центробанками и правительствами может разрушиться.

Я уверен, что консенсус выстоит. Рост дефицитов в государственных бюджетах - это следствие финансового кризиса. Правительства должны были ростом расходов и более низкими налогами бороться с экономическим провалом, чтобы предотвратить намного более сильное падение экономики. В этом отношении рост дефицитов в государственных бюджетах отражает кризис и не является следствием общей смены взглядов в финансовой политике. Правительства и центробанки согласны, что после окончания кризиса нужно отходить от подобных мероприятий по расширенной помощи. И это нужно будет сделать быстро. Однако в наших обязательствах по гарантированию стабильности цен все остается без изменений.

Возможно поэтому вы так резко отреагировали на предложение главного экономиста МВФ Оливера Бланшара, связанное с еретическим вопросом, действительно ли 4% инфляции хуже, чем 2%?

Я действительно считаю это предложение грубым, неосторожным и вредным. Бывший президент Bundesbank Отмар Эммингер говорил об инфляции: «Если c ней флиртовать, то в конечном итоге придется на ней жениться». Если бы мы теперь в рамках реакции на кризис начали дискуссию о более высоком уровне инфляции, то потеряли бы доверие населения и финансовых рынков. Кроме того, преимущества низкой инфляции настолько очевидны, что нельзя жертвовать ими ради мнимой большей гибкости в денежной политике. Свобода действий денежной политики в кризис и без того никогда не была серьезно ограничена. Опыт показывает, что инфляция связана с высокими расходами.

Какими?

При инфляции цены не растут равномерно, скорее возникают искажения в структуре цен, что при высокой инфляции приводит к потере эффективности и роста. Кроме того, более высокий ее уровень разрушил бы доверие к центробанкам и повысил долгосрочные инфляционные ожидания. Многие договоры, например, коллективные договоры о тарифных ставках, основываются на номинальных соглашениях, которые при растущих инфляционных ожиданиях могут быть пересмотрены в сторону повышения. Это еще больше ускорит инфляционную динамику. Там, где зарплаты не будут пересмотрены достаточно быстро, угрожают реальные потери покупательной способности. Тем самым инфляция действует как дополнительный налог. У продавца также будут проблемы, если цены, проценты и аренда не будут достаточно гибкими.