Одолжить или отложить

Украинский бизнес не торопится обращаться за заемными средствами. Хотя в банках денег достаточно, они так ужесточили условия кредитования, что фактически приблизились к кризисным 2008-09 годам. Теоретически предприниматели могли бы рассчитывать на поддержку государства, но и ему самому в текущем году предстоит серьезно потрудиться, выступая в роли заемщика. Да и население «соскучилось» по доступным средствам на крупные покупки. Из каких же источников государство, бизнес и население смогут покрывать свои потребности?

Государство: внутренние резервы

Приватизация | «Прошло только 12 дней нового года, а мы выполнили уже четверть плана», — с гордостью говорит Нина Яворская, пресс-секретарь Фонда госимущества Украины. К 12 января на счета государства поступило 2,3 млрд. грн. за продажу пакетов акций двух предприятий — «Западэнерго» и «Донецкоблэнерго». Еще 1,17 млрд. грн. готовы лечь в государственный карман, как только Фонд завершит формальности сделки по «Днепроэнерго». На очереди — еще семь генераций, и ФГИ надеется, что их продажа также пройдет без сучка без задоринки. Если так, то, по оценкам экспертов, бюджет получит еще 2-2,5 млрд. грн., обеспечив план на 60%. Всего в нынешнем году Фонд планирует заработать на продаже объектов не меньше 10 млрд. грн. Цель амбициозна. Прежде всего потому, что, «спуская» планы поступлений от приватизации, правительство основывается не на конкретных возможностях, а на собственных пожеланиях. В результате за последние годы выполнить намеченное удавалось лишь раз — в 2011 году.

Вопрос в том, как добрать оставшиеся 40%. В ориентировочном списке объектов на продажу, опубликованном в «Ведомостях приватизации», большинство кандидатов — «висяки». Так в Фонде называют предприятия, которые не могут продать год от года — либо потому, что они неинтересны инвестору, либо потому, что пакет слишком мал. Руководитель аналитического департамента ИК Concorde Capital Александр Паращий не верит, что в нынешнем году у этих объектов появятся шансы на успех. Хотя в 2011-м Фонду все же удалось продать таких «долгоиграющих» предприятий на 1 млрд. грн. По словам Нины Яворской, аналогичных результатов в ФГИУ ожидают и в текущем году. Часть надежд возлагали на продажу портов, но в списке объектов к приватизации на 2012-й их нет. В декабре президент наложил вето на закон о приватизации портов.

Еще часть денег могут наскрести за счет продажи облгазов. Сейчас на стадии передачи от НАК «Нафтогаз» в ФГИ, по словам Яворской, находятся 48 пакетов акций размером от 1% до 25%. Оценить потенциальную выручку от них в Фонде пока не берутся. Сергей Невмержицкий, старший аналитик ИК «Тройка Диалог Украина», считает, что благодаря продаже этих пакетов государство сможет привлечь до 2,5 млрд. грн. Но Александр Паращий полагает, что красная цена за самый крупный пакет — не больше 20 млн. грн., да и интереса к ним никто, кроме Дмитрия Фирташа, не проявляет.

Выходит, что ключевыми надеждами бюджета остаются Одесский припортовый завод и «Турбоатом». Если государство реализует «задумку», озвученную в «Ведомостях приватизации», и в нынешнем году все-таки продаст 99,5% акций Одесского припортового, то, по оценке Невмержицкого, сможет получить от $600 до $1000 млн. Правда, как говорит Андрей Беспятов, управляющий директор и глава аналитического департамента Dragon Capital, если условия приватизации ограничат участие потенциальных покупателей, то цена может быть не выше, а то и ниже, чем при неудавшейся продажи ОПЗ ($600 млн.) в 2009 году. За 75% «Турбоатома» правительство может выручить, по оценкам экспертов, еще до 1,5 млрд. грн.

Заимствования | В отличие от предыдущих лет, на этот раз основные надежды государства — на внутренние источники, которые должны принести в бюджет 61 млрд. грн., тогда как внешние займы — лишь 38 млрд. грн. Кризис в Европе фактически захлопнул для Украины двери на международные рынки капитала. «В первом полугодии за рубежом еще найдутся желающие кредитовать украинское правительство под высокие проценты. Но потом инвесторы будут ждать реализации валютных рисков (девальвации гривни), поэтому во втором полугодии будет «глухо», — полагает Дмитрий Боярчук, исполнительный директор CASE Ukraine. — Правда, если Россия таки сделает скидку на газ, то возможности кредитования намного упростятся».

В прошлом в таких случаях Украина обращалась к МВФ. Но сейчас и эти двери для Киева закрыты. Настояв на неповышении тарифов на газ для населения, надеясь на успех в газовых переговорах с Москвой, Азаров сделал фатальную ошибку. Даже небольшое постепенное повышение тарифов могло бы помочь ему договориться и с Фондом. Но теперь Киев находится в патовой ситуации — тарифы повышать поздно из-за приближающихся выборов, газовые переговоры провалились, а идти на новые переговоры с МВФ правительству теперь не с чем. В результате Кабмин не просто больше не может надеяться на средства от МВФ до парламентских выборов в конце октября, но и вряд ли получит остальные средства по кредиту и в оставшиеся после них два месяца. Ведь действие займа заканчивается в декабре 2012 года. Даже если правительство успеет в последний момент выполнить газовые требования МВФ, оно получит в лучшем случае один транш, поскольку МВФ не практикует выдачу всех «накопившихся» не выданных ранее траншей по займам одним разом. Соответственно последует либо пролонгация договора по займу, либо заключение нового договора, либо просто прекращение кредитования Украины Фондом. Во всех трех случаях всей суммы кредита (а по нему сейчас выплачено только $3,4 млрд. из $15,3 млрд.) бюджету-2012 не видать.

Впрочем, Федор Ярошенко, министр финансов Украины, и сам признает, что правительство будет отдавать предпочтение внутренним заимствованиям. Хотя этот источник не менее капризный, чем внешний рынок, и потребует от Минфина продемонстрировать чудеса изобретательности. В прошлом году уже были попытки привлечь на внутреннем рынке 45,6 млрд. грн. И за ервую половину года удалось продать довольно большой объем ОВГЗ. Однако летом спрос упал почти до нуля, так как ухудшилась финансовая ситуация в мире, сократилась ликвидность на внутреннем рынке, а Минфин отказался повышать ставки. Лишь после запуска в начале октября ОВГЗ с валютной привязкой рынок удалось реанимировать. Но всего на месяц. И только после того как правительство в экстренном порядке провело через Верховную Раду закон о возможности выпуска валютных ОВГЗ (могут оплачиваться и погашаться в валюте, как и процентный доход по ним), удалось закрыть год. 

Продолжение статьи читайте в печатной версии "Инвестгазеты"