Евросоюз ждет ускорение инфляции?

До Октоберфеста в Мюнхене еще четыре месяца. Но цены за литровую кружку пива (масс) установлены уже сейчас: она будет стоить 8,9 евро. Год назад масс стоил 8,6 евро. Цена выросла на 3,5%. Это немало для времени, когда реальные зарплаты остаются на прежнем уровне. Но даже если не все бюргеры осенью отправятся в Мюнхен, тревога по поводу того, что деньги стоят все меньше и меньше, лишает покоя все большее людей. В недавнем опросе института Forsa 54% респондентов отметили, что у них «большой» или «очень большой» страх вызывает рост прожиточного минимума — с февраля он увеличился на 10%.

Причина для инфляционных опасений — это смесь из вялой денежной политики, стремительно растущих государственных долгов и слабого евро. После того как правительства стран еврозоны в начале мая приняли решение в отношении пакета спасения в размере 750 млрд. евро для «споткнувшихся» стран-должников, а Евроцентробанк объявил о покупке гособлигаций, граждане забили тревогу. Ничего удивительного. Ведь стремительно растущий госдолг и массивное печатание денег — это именно та комбинация, которая в 20-х годах прошлого века подарила гиперинфляцию Германии — сегодня самой мощной экономике Европы. А последствия падения Германии трудно даже представить. История повторяется?

Флирт с дефляцией

Нынешние темпы роста инфляции пока дают мало причин для беспокойства. Инфляция в еврозоне находится на уровне 1,5%. Если вычесть цены на электроэнергию и на продукты питания, ее темпы пребывают на уровне менее 1%. «Мы находимся в области низкой инфляции с дефляционными тенденциями», — говорит Карстен Юниус, валютный эксперт DekaBank. По его прогнозам, в последующие месяцы базовая ставка инфляции будет продолжать сокращаться. Йорг Кремер, главный экономист Commerzbank, полагает даже, что в этом случае «снова вспыхнет дефляционная дискуссия».

Для этого есть несколько причин.

Первая — то, что правительства по всему миру в последующие месяцы будут потуже затягивать ремни, чтобы залатать глубокие дыры в бюджетах. Более низкие расходы государств и более высокие налоги будут тормозить общеэкономический спрос. Это окажет давление на цены. В еврозоне консолидация госбюджетов снизит рост на 0,5%, подсчитали экономисты Commerzbank.

Вторая причина — то, что, чтобы снова стать конкурентоспособными, страны PIGS (Португалия, Италия, Греция, Испания) должны исправить последствия существенного роста зарплат в прошлые годы. Без их болезненного сокращения это вряд ли возможно. Но если будут снижаться расходы по зарплатам, предприятия могут уменьшать и цены на свою продукцию, чтобы выиграть доли рынка.

Стремительно растущий госдолг и массивная эмиссия - это именно та комбинация, которая в 20-х годах прошлого века подарила гиперинфляцию Германии

Третья причина — то, что темпы роста цен на сырьевых рынках, похоже, замедлились. Во многих промышленных странах во втором полугодии 2010 года прогнозируется замедление темпов роста экономики. В Китае и Бразилии важные индикаторы состояния экономики уже повернули вниз. Эксперты по сырью итальянского банка UniCredit ожидают, что цены на промышленные виды сырья в течение следующих трех-шести месяцев снизятся.

Что касается нефти, то тут на цены давят свободные производственные мощности OPEC (примерно 6 млн. баррелей в день), а также значительные складские запасы стран ОЭСР (около 2,7 млрд. баррелей). С начала мая «черное золото» подешевело почти на $20 — до $70 за баррель. По прогнозам экономистов UniCredit, цена на нефть снова может продемонстрировать тенденцию к росту только в следующем году.

Наконец, еще одной причиной является то, что проблемная ситуация в испанских сберкассах обострила банковский кризис в Европе. Это может поставить под сомнение разрядку в вопросе предоставления кредитов, которая наметилась в последние нескольких месяцев. Кредиты предприятиям в еврозоне по сравнению с прошлым годом сократились на 2,4%. «Если банки не будут предоставлять новые кредиты, это будет способствовать дефляции», — говорит Торстен Поллайт, главный экономист Barclays Capital в Германии.

С учетом всех этих причин, неудивительно, что для участников финансового рынка инфляция в настоящее время не является темой для обсуждения. На период с 2015 по 2020 год они рассчитывают в среднем на темпы роста дороговизны в 2,4% — всего на 0,4% выше, чем прогнозирует Евроцентробанк.