Рынок M&A: Спорное лидерство

Инвестиционный банк Morgan Stanley постарался на славу. В прошлом году ему удалось то, за что компания боролась все последнее десятилетие – потеснить бессменного с 2000 года лидера в мировой среде финансовых советников Goldman Sachs, отобрав у него глобальный титул и пальму первенства. Эти две компании, как и другие лидеры рынка, консультировали практически все крупнейшие сделки в мире, но если общий объем сделок Goldman Sachs по результатам исследования Thomson Reuters составил $592 млрд., то его конкурент Morgan Stanley участвовал в сделках объемом $622 млрд.

Еще сильнее разнятся роли этих двух компаний на региональных уровнях. Так, если Morgan Stanley на рынке M&A Украины занял второе место среди топ-финансовых советников, то Goldman Sachs не вошел и в топ-10. Возглавил же список украинских финансовых консультантов, по данным Mergermarket, инвестиционный банк UBS.

Особенности национального M&A-рынка

Попасть в список крупнейших украинских M&A-игроков UBS помогла сделка, которую назвали крупнейшей сделкой прошлого года не только нашей страны, но и всей Центрально-Восточной Европы, — слияние активов Altimo и Telenor (пакеты акций «ВымпелКом» и «Киевстар»). Morgan Stanley и JP Morgan также консультировали участников этой телекоммуникационной сделки, что позволило им войти в число лидеров рейтинга. Но еще одна полумиллиардная сделка, детали которой неизвестны, помогла UBS оторваться от своих конкурентов и занять топовую позицию в сегменте финансовых посредников.

Правда, если пристальнее присмотреться к тому, что происходило на украинском рынке M&A в прошлом году, то ситуация с лидерством UBS может оказаться далеко не такой однозначной. Ведь  Altimo и Telenor по сути просто договорились о слиянии своих активов, тогда как фактической смены собственников не произошло.

Зато другое крупнейшее событие прошлого года — продажу контрольного пакета акций (50%+2 акции) корпорации ИСД российским покупателям — исследователи Mergermarket отнесли к сделкам уже 2010 года, поэтому не включили ее в «базу расчетов», а значит, и финансовые советники, ее сопровождавшие, не смогли добавить себе «рейтинговых очков».  

Двусмысленность в толковании сделок характеризует, по сути, и результаты украинского списка крупнейших юридических посредников. Так, благодаря сделке Altimo и Telenor лидерами украинского списка юридических советников стали две малоизвестные в нашей стране иностранные юрфирмы  — Akin Gump Strauss Hauer&Feld и Orrick Herrington&Sutcliffe. Эта же телекоммуникационная сделка стала залогом того, что формально объем украинского рынка M&A в прошлом году не упал, как в остальном мире, а наоборот, превысил показатели предыдущего года. «В 2008 году в Украине было заключено 47 сделок общим объемом 1,391 млрд. евро. В прошлом году, хотя количество сделок сократилось до 37, их объем вырос на порядок – до 10,327 млрд. евро, и этим сегмент M&A обязан покупке «Киевстара» компанией VimpelCom за 9,690 млрд. евро», — говорит эксперт Mergermarket Томас Вильямс. Если же отбросить это слияние, средний объем остальных 36 украинских сделок составит всего 17 млн. евро. При этом почти в половине из них финансовые советники – из-за небольшого объема сделок – просто не привлекались (юридические советники всегда участвуют в сделках).

Еще одной особенностью составления списка крупнейших посредников является то, что, учитывая непубличность украинского рынка M&A, значительная часть даже крупных сделок не объявляется. Это также сказывается на позициях многих как финансовых, так и юридических посредников с именем. Так, например, юридическая фирма Baker & McKenzie представлена в списке двумя сделками, хотя, по данным самой компании, в прошлом году она выступила советником сразу по четырем уже закрытым сделкам. В том числе по продаже 24,5% акций УкрСиббанка французской группе BNP Paribas. И вряд ли на этом перечень сделок, о которых еще не объявлено, ограничится. По словам игроков рынка, значительная часть сделок была подписана в декабре, но объявлено об этом еще не было. Если бы информация об их заключении была обнародована, это внесло бы существенные коррективы в результаты «списка лучших».  

И, наконец, из-за небольшого объема рынка M&A в Украине одна масштабная сделка уровня ИСД способна серьезно изменить картину всего сегмента посредников. Если отталкиваться от того, когда была подписана (а не объявлена) сделка о продаже ИСД, а произошло это 31 декабря 2009 года, то именно она становится крупнейшей украинской сделкой со сменой собственников (по оценкам аналитиков, ее объем составляет 850-1700 млн. евро – подробнее на стр. 32 «Крупнейшие сделки M&A в Украине в 2009 году»). Соответственно, тогда произойдет ротация и в списке топовых украинских советников, сопровождавших сделку. С учетом предполагаемого объема сделки инвесткомпания «Тройка Диалог» в перечне финансовых советников входит в число лидеров. Название юридического советника не известно.