Кому достанутся украинские шахты

Взять шахту в аренду на 49 лет — это все равно, что купить ее: запасы угля исчерпываются за 20-30 лет

Для угольных баронов, которые уже давно сидят на государственных шахтах, начало нового года не принесло радостных моментов. По менеджменту таких крупных гособъединений, как «Макеевуголь» и «Донбассантрацит», был нанесен мощный удар. Сначала внимание общественности привлекла серия терактов в Макеевке, которые последовали после оглашения выводов КРУ о хищении на предприятии почти 2 млрд. грн. А две недели спустя Краснолучский городской суд признал должностных лиц шахты «Миусинская», принадлежащей госпредприятию «Донбассантрацит», причастными к завышению объемов угледобычи и растрате бюджетных средств, выделенных шахте в качестве господдержки. 

Действия силовиков относительно этих двух лакомых государственных активов могут оказаться лишь частью большой игры по переделу сфер влияния в отечественном углепроме. Сегодня процесс развивается по трем сценариям: «белому», когда собственники приватизированных шахт начинают выводить их на IPO с целью привлечения средств для развития, «серому» — когда шахты вместо приватизации за полную цену арендуются, и по «теневому» сценарию, когда угледобывающие предприятия попадают под неофициальный контроль частного бизнеса.

Популярная аренда

Приватизация шахт в Украине законодательно все еще запрещена. Поэтому крупный бизнес активно использует особенно популярную в наши дни «серую» схему работы — аренду шахт или подписание с ними договоров о государственно-частном партнерстве. 

Наиболее активна на этом поприще ДТЭК Рината Ахметова, которая получила на 49 лет все имущество объединения «Добропольеуголь», а также договорилась о партнерстве с «Ровенькиантрацитом» и «Свердловантрацитом» — одними из самых крупных предприятий, себестоимость добычи на которых одна из самых низких в отрасли. Менеджеры компании неоднократно заявляли, что выступают за разблокирование процесса приватизации шахт. Однако, как показывает практика, взять шахту в аренду на 49 лет — это все равно, что купить: ее запасы угля исчерпываются за 20-30 лет. В то же время стоимость аренды намного ниже, чем покупки, считают эксперты.

По мнению аналитика ИК Dragon Capital Александра Макарова, рыночная стоимость «Добропольеугля» в случае возвращения его в собственность объединения шахты «Белозерская» при продаже на конкурсе могла бы составить $600-800 млн. «Это существенно выше оценочной стоимости «Добропольеугля» в 1,5 млрд. грн. (оценка государства. — Ред.). С учетом арендной ставки в 6,9 млн. грн. в месяц ДТЭК оплачивает государству имущество с доходностью всего лишь в 5,5% годовых. Возможно, окончательные платежи будут выше, но вряд ли существенно», — подсчитывает эксперт. По его словам, при такой стоимости аренды данная схема становится намного более выгодной для арендатора по сравнению с покупкой, поскольку во втором случае ДТЭК было бы необходимо привлекать кредиты или выпускать еврооблигации, которые в настоящее время обошлись бы компании на уровне 8,5% годовых, что существенно выше расходов по аренде. «Более того, аренда фактически является гарантией получения контроля над шахтами навсегда — ДТЭК будет покупать новое оборудование на собственное предприятие, взявшее в аренду «Добропольеуголь». Через пару лет даже в случае расторжения договора аренды и выставления компании на конкурс новому покупателю будет проблематично что-либо сделать с шахтами из-за находящейся под землей техники, принадлежащей ДТЭК», — утверждает Макаров.

Аренда шахт фактически является гарантией получения контроля над объектом навсегда

Арендой украинских шахт «увлекаются» и другие бизнесмены. Так, шахто­управление им. Чапаева в марте прошлого года взяли в аренду компании, аффилированные с НПО «Механик» Виктора Вишневецкого, а шахта «Восточная» арендована компанией «Союзпроминвест» нардепа от ПР Владимира Вечерко. Шахту «Белозерская», ранее входившую в «Добропольеуголь», арендовало предприятие, которое связывают с бывшим министром угольной промышленности Виктором Тополовым в партнерстве с собственником нескольких углеобогатительных предприятий, депутатом от ПР Андреем Орловым. Но поскольку ДТЭК «положила глаз» на шахты Доброполья, госкомпания «Добропольеуголь» начала судебную войну с Тополовым, цель которой — расторгнуть договор аренды.

Практика аренды государственных шахт будет распространяться и дальше. Народный депутат Наталия Королевская, курировавшая угольную отрасль во времена правительства Юлии Тимошенко, отмечает, что есть немало шахт, которые «не на слуху у инвесторов», но имеют большие запасы угля и достаточно хорошо реконструированы. Среди них, например, шахта «Новопавловская». Она предостерегает от того, чтобы проводить приватизацию отдельных шахт. «Разбитие на отдельные шахты, а также шахт на лавы — это путь в никуда. Это значит, что ни у кого не будет социальных обязательств. Поэтому достаточно перспективна только приватизация холдингов. А еще лучше перед приватизацией создать вертикально интегрированные компании с тепловыми электростанциями. Такие компании будут стоить намного дороже», — считает Королевская.

Именно вертикальной интеграцией ДТЭК мотивировала свой интерес к «Ровенькиантрациту», «Свердловантрациту» и «Добропольеуглю». Это связано с тем, что предприятия ДТЭК — «Комсомолец Донбасса» и «Павлоградуголь» — не добывают уголь антрацитовой группы, в то время как входящие в группу Луганская ТЭС «Востокэнерго» и Приднепровская ТЭС «Днепроэнерго» потреб­ляют именно этот вид топлива. Теперь же у компании возник профицит углей как антрацитной, так и газовой марки, которые планируется продавать через «ДТЭК Трейдинг». «Уголь, добываемый ГП «Добропольеуголь», реализуется на внутреннем рынке, продукция «Ровенькиантрацита» и «Свердловантрацита» поставляется на энергетические предприятия внутри Украины и экспортируется в Польшу, Болгарию и Турцию», — отмечает пресс-служба ДТЭК.

По наблюдениям главы Независимого профсоюза горняков Михаила Волынца, пока на арендных предприятиях изменений мало. «В них не вкладываются инвестиции, не подписываются договоры с профсоюзами, не повышаются зарплаты», — утверждает он. В ДТЭК же говорят об обратном. В планах компании — масштабные инвестиции: в одно только «Добропольеуголь» на протяжении пяти лет планируется вложить 2 млрд. грн., в результате чего ожидается увеличение объема добычи угля в объединении с 2,8 млн. тонн до 5,2 млн. тонн в год, а также уменьшение коэффициента травматизма на 50%. Сотрудничество с государством также предусматривает социальные инвестиции в развитие коммунальной инфраструктуры городов Доброполье, Белозерское, Белицкое и поселка Новодонецкое, в которых расположены шахты предприятия.

«На ленте»

Влияние крупного бизнеса на государственные шахты не ограничивается арендой. Распространен также способ приобретения фабрик, обогащающих уголь (ЦОФ). Их приватизация не запрещена законодательно, поэтому в государственной собственности остались только те фабрики, которые были включены в крупные государственные угольные холдинги. В целом рынок обогащения угля — довольно конкурентный, особенно на Донбассе, где таких мощностей много. Но есть фабрики, которые «стоят на ленте» отдельных шахт, которые полностью зависят от собственника-обогатителя. Имена большинства собственников ЦОФов установить сложно, поскольку ими управляют оффшорные кипрские компании. Единственная обогатительная фабрика Западной Украины — Червоноградская — контролируется Виктором Тополовым и экс-губернатором Львовской области Андреем Садовым, которые, соответственно, будут иметь огромное преимущество при покупке шахт во Львовской и Волынской областях. 

Наконец, многие госхолдинги контролируются просто на уровне менеджмента. Именно с попытками установить такой контроль связывают заявление Главного контрольно-ревизионного управления от января 2011 года. Тогда ведомство обвинило в злоупотреблениях руководство «Макеевугля» и «Донбассантрацита». Между тем Михаил Волынец считает, что «КРУ действовала по заказу определенных бизнес-структур». 

По мнению аналитика международной аудиторской компании KPMG Владимира Лизунова, его компания ожидает дальнейшей консолидации и вертикальной интеграции в горнодобывающей отрасли, поэтому и «Макеевуголь», и «Донбассантрацит», скорее всего, войдут в состав одного из крупных холдингов.

После выхода на IPO Sadovaya Group внимание инвесторов может привлечь НПО «Механик» Виктора Вишневского

Луч света

После 30 декабря 2010 года индикатором оценки отечественного рынка угледобычи для инвесторов стала относительно небольшая компания Александра Толстоухова Sadovaya Group. Холдинг стал первой украинской угледобывающей компанией, рискнувшей разместить 25% своих акций на Варшавской бирже. Это размещение может стать стимулятором для дальнейшей приватизации отечественного рынка угледобычи. Тем более что у иностранных инвесторов к данному рынку проявляется все больший интерес.

Финансовый эксперт аналитической компании Mergermarket Джон Мароне обращает внимание инвесторов на этот сектор экономики Украины. «Если учесть тот факт, что из-за наводнения в Австралии, являющейся одним из крупнейших поставщиков коксующегося угля в мире, стоимость этой продукции возрастет, это сыграет на руку украинским горнякам», — считает эксперт. По его мнению, вполне вероятно, что после выхода на IPO Sadovaya Group внимание инвесторов привлечет еще один игрок данного рынка — принадлежащее Виктору Вишневскому НПО «Механик». Ссылаясь на договоренности сторон, г-н Вишневский не подтвердил подготовку своей компании к IPO. Однако по информации, которая муссируется на рынке, НПО «Механик» действительно активно готовится к размещению акций.

И Sadovaya Group, и НПО «Механик» активно пытаются расширять бизнес. В частности, менеджер по связям с инвесторами Sadovaya Group Алексей Дубина рассказывает, что его компания собирается развивать сегмент добычи угля с отвалов горных пород, а также будет строить две новые шахты. «Пока еще не ясны условия реализации государственных активов, поэтому рано говорить о покупке новых», — говорят в компании. По мнению аналитика ИК BG Capital Александра Паращия, Украина обладает большими запасами угля, что, исходя из растущих цен на энергоресурсы в мире, представляет интерес для инвесторов. «Растущий внутренний спрос на уголь, близость страны к большим и растущим рынкам потребления угля, а также возможность добычи с относительно низкой себестоимостью делают угольную отрасль привлекательной для инвестиций», — отмечает он.   

Как показывает практика, первыми на IPO в Украине выходят средние угледобывающие компании, тогда как гиганты (ДТЭК и «Метинвест») заявляют о своей подготовке к размещению как о долгосрочной стратегии. Эксперты ИК Phoenix Capital считают, что к IPO ДТЭК и «Метинвест» готовы как по структуре, так и по стандартам корпоративного управления. Но у обеих компаний и без публичного размещения акций есть возможность привлекать заемные средства на достаточно приемлемых условиях. 

Ключевым фактором, который стимулирует угольные компании встать на путь публичности, является необходимость привлекать дополнительный капитал для приобретения угольных месторождений или существующих шахт. Ведь Министерство энергетики и угольной промышленности Украины при участии фонда «Эффективное управление» сейчас пересматривают энергетическую стратегию страны, которая предусматривает активизацию приватизации электроэнергетического сектора. Другие причины выбора в пользу IPO — привлечение денег для модернизации существующих шахт, оптимизации долговой нагрузки, а также защиты от недружественного поглощения.