Какая торговая сеть обанкротится следующей?

Отличники

Сложная ситуация, связанная с падением продаж и долговой нагрузкой, крупным и средним игрокам, обладающим хорошей финансовой страховкой, предоставила возможность заниматься консолидацией рынка. Эксперты прогнозируют, что дальнейшее обострение конкуренции приведет к укрупнению ритейловых компаний и уменьшению количества небольших сетей. «Рынок будет консолидироваться. Будет продолжаться процесс реструктуризации долгов и оптимизации уже существующих игроков. Очевидно, что с ростом уровня потребления и улучшения макроэкономических показателей Украины в целом крупные операторы вернутся к планам по IPO или привлечению долга», — говорит Алексей Ращупкин, вице-президент инвестиционно-банковского отдела ИК «Тройка Диалог Украина». При этом в дальнейшем компании будут более четко специализироваться в одном-двух форматах, а неформатные магазины продавать или закрывать.

Виталий Струков также отметил, что в этом и следующем годах предполагается несколько сделок в розничном сегменте. Скорее всего они будут заключены региональными игроками, а не национальными сетями. «Оценки розничных сетей вернулись к докризисному уровню. Крупные сети сейчас торгуются с мультипликатором свыше 10хEBITDA. В случае сделок с региональными игроками мультипликаторы будут на уровне 4-6xEBITDA», — подчеркнул г-н Струков.

О том, что в сегодняшней ситуации наиболее выигрышным вариантом для компаний является слияние с привлечением нового инвестора, говорит Андрей Пивоварский, директор инвесткомпании Dragon Capital. По его словам, сегодня на рынке практически каждая вторая компания выставлена на продажу. Тем не менее сделки не заключаются, поскольку покупатели не могут договориться с кредиторами. «Многие операторы рынка рассматривают вариант сделок M&A, однако не у всех это получится реализовать. Многие сети перегружены долгами, и успех сделки будет зависеть не от договоренностей собственников сетей или инвесторов, а от желания банков реструктуризировать существующую задолженность. К сожалению, сегодня многие банки не готовы подходить к вопросу реструктуризации агрессивно, то есть списывать полностью или частично безнадежные долги», — заключает г-н Пивоварский.

Между тем 2009 год при всех его негативных сторонах позволил компаниям оптимизировать свои затраты, избавиться от лишнего «жирка», приобретенного в предыдущие периоды. Среди наиболее частых приемов оптимизации Игорь Егозаров, аналитик ИК «Велес Капитал», перечисляет тотальное урезание «лишних» расходов, закрытие неэффективных магазинов, перезаключение договоров аренды на более выгодных арендаторам условиях и т.д. В числе «отличников», кто смог восстановить утраченные за время кризиса позиции, следует отметить такие компании, как «Евротэк» (575% прироста по итогам 2009 года, согласно данным Retailstudio), Auchan (около 215%), Abris Capital (135%), «Караван» (128%), АТБ (43%), «Украинский ритейл» (42%). Существует вероятность того, что дальнейшее развитие сетей будет сдерживаться ограниченностью собственных средств и высокой стоимостью заемного финансирования. В связи с этим Александр Романов, аналитик ИК BG Capital, считает, что такой ситуацией могли бы воспользоваться международные компании, которые получат возможность усилить свое присутствие на украинском рынке ритейла.

Признаки выздоровления некоторых сетей уже видны. Так, после года санации сеть парфюмерии и косметики «Ева» смогла договориться с большинством кредиторов о реструктуризации. В июле компания начала размещение облигаций на 40 млн. грн., покупать которые, по мнению аналитиков, будут банки, уже работающие с «Евой».

Украинские сети-банкроты,

2008-2010 гг.

Источник: открытые данные