Выпуск НДС-облигаций перенесли на конец июля

Экономика и политика

Украина повышает цены на газ для населения

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) 13 июля утвердила повышение тарифов на природный газ для бытовых потребителей с 1 августа 2010 г. на 50%.

Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, правительству пришлось пойти на повышение цен на газ ради компенсации убытков Нафтогаза Украины, а также ради получения кредитных средств от Международного валютного фонда по новой программе stand-by. При этом мы видим также острую потребность в повышении тарифов на электроэнергию для населения и цен на газ для коммунальных предприятий тепловой энергетики. На данный момент наш прогноз инфляции на 2010 г. находится на пересмотре в связи с высокой неопределенностью относительно повышения данных тарифов и их высокой значимостью для динамики индекса потребительских цен. При этом мы не исключаем, что решению по тарифам для домохозяйств может быть дан задний ход, особенно в свете приближения выборов в местные органы власти, намеченных на осень 2010 г. В 2009 г. уже был прецедент: правительство формально повысило цены на газ ради получения кредита от МВФ, но впоследствии отказалось от этого решения.

Облигации

Размещение государственных облигаций: доходность стабилизировалась

Вчера правительство продало четыре стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6 месяцев, 12 месяцев, 3 года и 5 лет, а также специальные ОВГЗ. Объем проданных бумаг составил 942 млн. грн.

Мнение Astrum: Правительство смогло разместить только две стандартные серии ОВГЗ. Были проданы бумаги с коротким сроком обращения. Продажа трех- и пятилетних бумаг не состоялась. При этом уровень ставок отсечения оказался большим, нежели мы ожидали. Ставка отсечения по шестимесячным облигациям составила 9,5%, а средневзвешенный уровень доходности — 9,42%. Объем продажи данных бумаг составил 295,5 млн. грн. Ставка отсечения по годовым ОВГЗ составила 11,5%, средневзвешенная доходность — 11,04%. Самый большой объем покупок был зафиксирован на уровне 613,8 млн. грн. Средневзвешенный уровень доходности размещения шестимесячных облигаций на 150 б.п. превышает аналогичный показатель по трехмесячным государственным облигациям на прошлом аукционе. Таким образом, банки четко разграничивают наиболее короткие бумаги, которые выступают прямой альтернативой депозитным сертификатам НБУ, и ОВГЗ с более длинным сроком обращения. Специальные ОВГЗ были проданы на сумму 32,8 млн. грн. с доходностью 12,5%.

НДС-облигации: очередная отсрочка

Согласно заявлению заместителя министра финансов Татьяны Ефименко, выпуск НДС-облигаций состоится в конце июля – начале августа. Ранее эмиссия данных бумаг была проанонсирована на начало июля.

Мнение Astrum: Мы не ожидаем, что данные бумаги не выйдут на рынок в течение ближайших трех недель. Мы не исключаем, что Кабинет министров принял решение отсрочить эмиссию до завершения сделки по организации выпуска суверенных еврооблигаций. При этом относительно высокий ожидаемый уровень доходности НДС-облигаций (выше 16%) может быть нежелателен для правительства при размещении внешних обязательств. На данный момент продолжается road show нового выпуска, и книга заявок должна быть открыта на текущей неделе. Отсрочка выпуска НДС-облигаций будет способствовать снижению доходности по среднесрочным государственным облигациям и выравниванию кривой доходности ОВГЗ. Мы не исключаем, что часть инвесторов, предварительно ориентированных на покупку НДС-облигаций, откажутся ожидать эмиссию данных бумаг и переориентируются на стандартные государственные облигации. В то же время отсрочка по выпуску НДС-облигаций негативно повлияет на сроки восстановления корпоративного сектора, возвращение спроса в который мы не ожидаем до абсорбирования предложения НДС-облигаций.