VAB Банк увеличил уставный капитал

Сбор сахарной свеклы

в 2009 году составил 10,3 млн тонн

Сельскохозяйственные производители завершили уборку сахарной свеклы в 2009 году, собрав 10,3 млн тонн с территории 324,2 тыс. га. Средняя урожайность составила 31,8 т/га. Урожай сахарной свеклы в прошлом году был на уровне 14,5 млн. тонн, средний показатель урожайности составлял 373 ц/га. Минагрополитики прогнозирует, что производство сахара в текущем сезоне составит 1,37 млн. тонн.

Наше мнение: Объем собранного урожая оказался незначительно выше предыдущих прогнозов, и, по нашим оценкам, производство сахара должно составить около 1,38 млн. тонн. Снижение урожайности сахарной свеклы стало основной причиной дефицита сахара на внутреннем рынке в этом сезоне, который мы оцениваем на уровне 400-600 тыс. тонн. Импортируемый в рамках квоты сахар-сырец хоть и поможет стабилизировать цены, но не сможет полностью покрыть дефицит, который будет ощущаться в 3 квартале 2010 года. Крупные производители сахара, компании «Астарта», «Укррос», «Дакор» – уже успели выиграть от значительного повышения цены на сахар в этом сезоне. Кроме того, эти компании смогут заработать на импорте и переработке сахара-сырца в рамках квоты ВТО.

Glencore International

займется выращиванием зерновых в Украине

Антимонопольный комитет разрешил компании Glencore International АG купить более 50% акций 17 агрокомпаний. Общая площадь земель агрокомпаний составляет около 80 тыс. га. Glencore является одним из крупнейших зернотрейдеров в Украине, компания владеет элеватором в Ильичевском порту с мощностью хранения 120 тыс. тонн и планирует увеличить мощности до 200 тыс. тонн в 2010 году. В Украине холдинг представлен дочерней компанией «Серна».

Наше мнение: Мы рассматриваем данную новость как позитивную для сектора. То, что крупный международный холдинг займется аграрным бизнесом в Украине, свидетельствует о его привлекательности для иностранных инвесторов. В ноябре канадский зернотрейдер Viterra также сообщал о своих планах по аренде сельхозугодий в Украине. На текущий момент в Украине есть несколько зернотрейдеров, которые также занимаются выращиванием зерновых: «Кернел», «Синтал», «Нибулон», «Волары».

Что касается компании Glencore, мы считаем, что основной причиной данного решения являются невыплаты по НДС. С подобной проблемой столкнулись многие зернотрейдеры в Украине. Некоторые из них в связи с этим принимали зерно от фермеров лишь на элеваторах в порту, чтобы не платить НДС. Если у Glencore будет производитель зерна в Украине, это позволит компании несколько компенсировать этот негативный эффект.

VAB Банк

увеличил уставный капитал

VAB Банк увеличил уставный капитал на 150 млн. грн., или на 38,2%, до 542,38 млн. грн.

Наше мнение: Мы оцениваем данную новость как положительную для держателей локальных облигаций и еврооблигаций банка. Она свидетельствует о готовности акционеров поддерживать банк. По итогам трёх кварталов 2009 года VAB занимал 27 место по величине активов – 7 443 млн. грн. Рентабельность активов банка составила 1,92%, в то время как взвешенная по активам рентабельность активов 38 крупнейших банков (первая и вторая группы банков по классификации НБУ) составляет 2,17%. Мы не исключаем незначительного ухудшения качества активов банка и, соответственно, увеличения убытков в 1 квартале 2010 года, так же как и продолжения процесса капитализации банка ключевым собственником – голландской TBIF (чья доля после проведения дополнительной эмиссии увеличилась до 63%).

В настоящее время два локальных выпуска - VAB Bank 1-F и VAB Bank 1-G (объемом 150 и 125 млн грн. соответственно) и один выпуск евробондов (объем – 125 млн. долл.) находятся в обращении, все с достаточно высокой доходностью – 55% для выпусков в гривнах и 101% для евробондов банка. Мы считаем, что текущая доходность по евробондам банка находится на завышенном уровне, и рассматриваем доходность локальных выпусков как справедливую плату за риск в данном случае. Мы не исключаем возможности реструктуризации данного выпуска (погашение назначено на 14 июня 2010 года), в то же время, мы ожидаем, что условия возможной реструктуризации будут достаточно лояльны к инвесторам и не будут включать списание части номинала евробондов. Таким образом, еврооблигации VAB Банка можно рекомендовать к покупке агрессивно настроенным инвесторам, которые согласны на принятие рисков ради высокой доходности.