Укрсоцбанк завершит 2011 г. практически без прибыли - Прогноз

Вчера украинский фондовый рынок снижался: индекс УБ потерял 0,65%, а индекс ПФТС уменьшился на 0,37%. При этом, объем торгов был небольшим и составил около 60 млн. грн. Лидерами по объемам торгов стали акции Мотор Сичи, Укрнефти, Центрэнерго и Алчевского МК. Снижение, превышающее рыночное, среди ликвидных бумаг продемонстрировали акции Укрнефти, Северного ГОКа, Донбассэнерго и Мотор Сичи. Кроме того, существенно снизились малоликвидные акции МЗТМ, Дакора и ДМК им. Дзержинского. При этом, на рынке заявок УБ были акции двигались вопреки снижению рынка: Богдан Моторс, Харцызский ТЗ, Енакиевский МЗ, Западэнерго, Банка Аваль и Шахты КД.

Сегодня утром большинство азиатских индексов торгуются в «зеленой зоне», а фьючерсы на американские и европейские индексы также поддерживают позитивную динамику. Российский рынок также следует позитивным настроениям. Таким образом, и на украинском рынке можно ожидать незначительного роста.

Комментарий по акции: Укрсоцбанк

В прошлом обзоре акций Укрсоцбанка мы рекомендовали покупать акции в случае их снижения до уровней 0,57-0,60 грн. Рыночная коррекция длилась с середины февраля до середины марта, и акции банка достигали в минимуме 15 марта уровня 0,54 грн. По состоянию на вчерашний день акции выросли до 0,64 грн.

Судя по предварительным данным о результатах Укрсоцбанка, 1 кв. этого года банк завершит фактически без прибыли, как и предыдущие восемь кварталов. Как отмечалось ранее, главной проблемой банка является недостаточный объем резервов под кредитные потери. Если другие банки привлекали для покрытия убытков дополнительный капитал, Укрсоцбанк решил формировать резервы постепенно за счет операционной прибыли. В принципе, в долгосрочной перспективе оба пути являются равнозначными для акционеров.

Другой не менее важной проблемой является дефицит качественных заемщиков, которые могли бы обеспечить рост кредитного портфеля банка, процентных доходов, и, как следствие, снижение удельного веса проблемных кредитов. Таким образом, в ближайшие несколько кварталов вряд ли можно ожидать улучшения прибыльности бизнеса.

Вместе с тем, следует осознавать, что Укрсоцбанк довольно удачно оптимизировал свою деятельность и структуру, вследствие чего имеет ли не самый низкий показатель Расходы/Доходы в системе, определяющий эффективность бизнеса. Поэтому, после завершения формирования резервов Укрсоцбанк может оказаться одним из самых рентабельных банков, что, безусловно, дает акциям определенную фундаментальную поддержку. Сейчас наши модели указывают на то, что этот справедливый уровень находится выше текущей цены акции - на уровнях 0,80-0,85 грн, однако мы также понимаем, что до появления реальных признаков улучшения, этот уровень вряд ли будут достигнут.

Тактически мы считаем, что в ближайшие месяцы акция будет торговаться в рендже 0,57-0,67 грн, поэтому рекомендуем действовать соответственно: продавать в случае приближения к верхней границе и покупать у нижней.