Украинское машиностроение вырастет в 2010 г. на четверть - Прогноз

Экономика и политика

Реальный ВВП Украины в 1Кв10 вырос на 4,9% г/г

Государственный комитет статистики опубликовал полные данные по ВВП за 1Кв10. Реальный ВВП вырос на 4,9% г/г, а номинальный ВВП за 1Кв10 составил 218,1 млрд. грн. Дефлятор ВВП в 1Кв10 составил 10,6% г/г.

Мнение Astrum: Фактические данные по ВВП за 1Кв10 соответствуют нашим ожиданиям. В связи с эффектом низкой базы сравнения большинство компонентов ВВП по производственному методу расчета завершило 1Кв10 сильным ростом в годовом выражении. Строительство выделяется из этой когорты: добавленная стоимость в строительстве в 1Кв10 сократилась на 19,2% г/г. С точки зрения потребления, как мы и ожидали (см. Инвестиционный гид 2010), вклад чистого экспорта в динамику ВВП сильно сократился по сравнению с 2009 г., когда данная составляющая в отдельные кварталы обеспечивала положительный вклад в динамику ВВП на уровне 10 п.п. и выше. В 1Кв10 положительный вклад чистого экспорта в рост реального ВВП составил, по нашим оценкам, лишь 2,1 п.п. В соответствии с нашими ожиданиями, в 2010 г. лидером роста стали инвестиции. Несмотря на тот факт, что сами по себе инвестиции в 1Кв10 все еще падали (на 2,2% г/г в реальном выражении), фактор изменения запасов обеспечил в 1Кв10 рост агрегированного показателя инвестиций — валового накопления — на 32% г/г. Данное изменение в динамике запасов указывает на тот факт, что сейчас, в отличие от 2П08-2009, украинские предприятия намного лучше понимают реальный спрос на рынке, и поэтому по запасам не наблюдается таких резких скачков, как год тому назад. Потребительский спрос также растет. Его рост в 1Кв10 составил осторожные 0,4% г/г, но во 2Кв10 он наверняка ускорился, опережающим показателем чего является месячная статистика по розничной торговле (см. Astrum Daily от 17 июня 2010 г.). Мы сохраняем прогноз роста реального ВВП в 2010 г. на уровне 5%. Мы ожидаем, что номинальный ВВП по итогам 2010 г. составит 1 100 млрд. грн.

Реальные располагаемые доходы в 1Кв10 выросли на 3,7% г/г

По данным Государственного комитета статистики, в 1Кв10 располагаемые доходы населения выросли на 15,3% г/г в номинальном выражении и на 3,7% г/г — в реальном выражении.

Мнение Astrum: Основным фактором данного увеличения послужил рост реальной заработной платы в 1Кв10 на 5,7% г/г (с более подробным анализом данной тенденции можно ознакомиться в Astrum Daily от 27 апреля 2010 г.). На сегодняшний день поддержку динамике реальных располагаемых доходов украинцев также оказывает замедление инфляции. Наш текущий прогноз роста реальных располагаемых доходов населения в 2010 г. составляет 1%, но мы видим высокую вероятность его повышения в рамках очередного обновления макропрогноза в связи с более низкой инфляцией в 2010 г.

Государственные расходы раздули бюджетный дефицит

По данным Министерства финансов Украины, дефицит Государственного бюджета по итогам 5М10 составил 15,2 млрд. грн. При этом дефицит Сводного бюджета составил 11,5 млрд. грн. Таким образом, в отдельно взятом мае 2010 г. по Государственному бюджету наблюдался дефицит в 11,4 млрд. грн., а отрицательный баланс Сводного бюджета составил 9,7 млрд. грн.

Мнение Astrum: Как мы отмечали в Astrum Daily от 2 июня 2010 г., хорошие цифры по бюджету в апреле 2010 г. были результатом факторов разового характера и не являлись отражением новой тенденции. А тенденция остается все той же: правительство имеет большой дефицит бюджета вот уже второй год подряд. Государство активно нарастило бюджетные расходы в мае 2010 г.: на 70% г/г в номинальном выражении. При этом доходы бюджета выросли лишь на 7,5% г/г. В частности, рост расходов Государственного бюджета в мае 2010 г. был связан с существенным увеличением заработных плат в государственном секторе экономики (см. Astrum Daily от 29 июня 2010 г.). Мы продолжаем ожидать, что бюджетный дефицит по итогам 2010 г. составит 66,5 млрд. грн., что эквивалентно 6% ВВП.

Девальвация евро продолжила «усушку» внешнего долга в мае

По данным Министерства финансов Украины, прямой государственный долг сократился в мае 2010 г. на 0,5% м/м до 238,6 млрд. грн. В то же время гарантированный государством долг сократился на 1,6% м/м до 85,3 млрд. грн.

Мнение Astrum: Ситуация с государственным долгом в мае 2010 г. повторяет тенденции предыдущего месяца, апреля 2010 г. (см. Astrum Daily от 27 мая 2010 г.). В соответствии с нашими ожиданиями, девальвация евро по отношению к доллару в мае 2010 г., с USD/EUR 1,33 до USD/EUR 1,23, сильно сократила внешний долг Украины, номинированный в евро и СПЗ, с точки зрения учета в долларах США или гривне. Это было практически единственной причиной снижения государственного долга в мае в месячном выражении. В то же время внутренний долг в мае 2010 г. продолжал расти: выпущенные правительством новые ОВГЗ превысили объем погашений на 0,7 млрд. грн. В значительной мере внутренний долг рост за счет специальных трехлетних ОВГЗ, предназначенных для финансирования подготовки к чемпионату Евро-2012. За исключением ОВГЗ, никаких существенных изменений в долге, которые не были бы связаны с курсовым фактором, в мае 2010 г. не происходило.