Украинские акции продолжат нисходящую коррекцию - Прогноз

Подавляющее большинство акций также показали отрицательный результат. Так, наибольшее падение среди голубых фишек зафиксировали акции Авдеевского КХЗ, Азовстали, Донбассэнерго, Райффайзен Банка Аваль. Отдельные малоликвидные акции смогли вырасти. Среди них были банк Форум, Харцызский ТЗ, Богдан моторc.  

Зарубежные рынки вчера резко снижались на фоне углубления беспорядков на Ближнем Востоке. После того, как потрясения на выходных перекинулись на Оман, вчера возникли опасения в отношении Ирана – второго экспортера нефти среди стран ОПЕК. 

На этом фоне росли нефть и драгоценные металлы. Золото установило новый рекорд – 

$1 435 за унцию, а цена нефти снова составила выше $100 за баррель. Сейчас, согласно сообщениям, Ливия добывает лишь половину объема нефти по сравнению с уровнем, который был до социальных волнений. 

Распродажа продолжится и сегодня утром на азиатской сессии, где основные индексы упали на 1-2%. Российский РТС пока поддерживается высокими ценами на нефть, однако утром даже это не удержало его от незначительного снижения. Мы ожидаем, что украинские акции после непродолжительного отскока в пятницу-понедельник, продолжат нисходящую коррекцию. 

Комментарий по акции: Шахтоуправление «Покровское» 

Акции компании значительно проиграли динамике индекса УБ на трехмесячном и месячном интервалах и показали динамику лучше рынка на недельном интервале, оставшись в плюсе, когда индекс продемонстрировал слабый минус. Мировая конъюнктура остается благоприятной для компании: так, высокий уровень цен на коксующийся уголь гарантирует хорошие перспективы всей отрасли по добыче коксующегося угля. Дополнительно компания имеет значительное преимущество, учитывая прогнозируемый значительный дефицит коксующихся марок угля в Украине в 2011 году. Так, в текущей ситуации, компания могла бы продемонстрировать чрезвычайно высокие прибыли и рентабельности, но этого не происходит из-за существующего трансфертного ценообразования. Рынок это закладывает в оценку компании, торгуя ее в разы дешевле, чем мировые аналоги по сравнению с мощностью по добыче угля. Так, текущая цена акций компании, в основном, привязана к коэффициентам EV/EBITDA. Но при этом остается незначительная вероятность отказа от трансферта компанией, что могло обеспечить очень высокую доходность по акции, поэтому данная позиция остается потенциально высокодоходной, но и с высоким уровнем риска. При текущей рыночной конъюнктуре акция не будет проседать сильно на снижении рынка, а при росте рынка может реализовать часть своего потенциала, поэтому ожидания по акции остаются лучшими по сравнению с рынком. Акция является достаточно спекулятивной, поэтому заходить и концентрировать в этой позиции значительный объем средств не следует. 

Новости 


В январе-феврале 2011 г. украинские металлургические предприятия увеличили производство чугуна по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 4%, до 4,617 млн. тонн, стали - на 9%, до 5,535 млн. тонн, готового проката - на 13%, до 4,903 млн. тонн. 

По сравнению с январем 2011 г. производство чугуна в феврале сократилось на 9%, до 2,206 млн. т, стали - на 7%, до 2,669 млн. т, готового проката - на 10%, до 2,330 млн. т. 

Комментарий аналитика: негативная новость. Сокращение объемов производства может свидетельствовать о первых проявлениях проблем со сбытом из-за обострения ситуации в странах Ближнего Востока. Это негативно повлияет на финансовые результаты металлургических компаний, а соответственно и на цены акций в краткосрочной перспективе. 


Украинские трубные предприятия в феврале 2011 года произвели 175,7 тыс. тонн стальных труб, что на 76% больше по сравнению с февралем 2010 года и на 2% по сравнению с январем 2011. Таким образом, в январе-феврале 2011 года украинские трубники произвели 348 тыс. тонн стальных труб, что на 67% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Как уже отмечалось, в январе такой рост обязан увеличению объемов производства труб большого диаметра на Харцызском трубном заводе. 

Харцызский ТЗ в феврале 2011 года произвел 50 тыс. тонн труб большого диаметра, что близко к уровню января. 

Комментарий аналитика: позитивная новость. Завод уже не первый месяц демонстрирует хорошие объемы производства – в среднем 50 тыс. тонн ТБД в месяц в течение последних 4-х месяцев. Мы ожидаем в дальнейшем хорошей загрузки на заводе – на уровне 40-50 тыс. тонн ТБД в месяц. 

Нижнеднепровский ТЗ в феврале 2011 года произвел почти 32 тыс. тонн (-4% по сравнению с январем 2011, и +38% по сравнению с февралем 2010). 

Нейтральный результат за месяц. Уровень производства труб на заводе по-прежнему остается на уровне 30-35 тыс. тонн труб в месяц. 

Новомосковский ТЗ в феврале 2011 года произвел 14,6 тыс. тонн труб (+30% по сравнению с январем 2011, и +6% по сравнению с февралем 2010). 

Завод несколько улучшил производственный показатель в феврале 2011 года, но среднего уровня производства труб 2010 года еще не достиг. 

Днепропетровский ТЗ и Коминмет уменьшили объемы производства в феврале 2011 года на 7% и 10% соответственно по сравнению с январем 2011 года. ДТС изготовил 6,7 тыс. тонн труб, а ДМЗК – 13,6 тыс. тонн. труб. 


В феврале 2011 года Концерн Азовмаш изготовил 1 258 грузовых вагонов. 

Это на 45% больше, чем в январе этого года и на 46% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Всего за первые 2 месяца года концерн реализовал товарной продукции на 1,1 млрд. грн, что на 80% больше, чем за аналогичный период прошлого года. 

Комментарий аналитика: положительная новость. Таким образом, компании концерна продолжают работать на высоких объемах загруженности, благодаря вводу в конце 2010 года дополнительных мощностей по производству крупного вагонного литья. При таких условиях, если компании концерна, в частности МЗТМ и Азовобщемаш, откажутся от трансфертного ценообразования, то значительная долговая нагрузка концерна может быть погашена за 2-3 года, что могло бы создать достаточный фундамент для роста акций указанных компаний в разы. Сейчас этого нет, поэтому рынок оценивает эти акции очень низко и пока неизвестно, насколько долго продлится такое отношение рынка к акциям компаний концерна. Все будет зависеть от момента начала выплаты долгов.