Участники украинского рынка предполагают его дальнейший рост

В понедельник украинский рынок акций рос. Индекс УБ вырос на 1,37%, а индекс ПФТС прибавил 0,72%. Объем торгов ликвидным акциям продолжает находиться на высоких уровнях и составил вчера практически 150 млн. грн. на обеих биржах. Стоит обратить внимание, что коррекция, которая состоялась в конце прошлой недели, проходила на снижении объемов, однако вчера объемы снова выросли на росте рынка. Это означает, что участники рынка предполагают дальнейший его рост. Наибольшая ликвидность присутствовала в акциях Алчевского МК, который также оказался среди лидеров доходности на подтверждении информации о том, что ИСД завершает процесс по реструктуризации долгов. Также высокая ликвидность была у акций Укрнафты, Центрэнерго и Авдеевского КХЗ. 

Вчера рынки США отдыхали, другие рынки Америки демонстрировали смешанную динамику. Сегодня азиатские рынки акций и фьючерсы на европейские индексы растут. Поэтому мы ожидаем продолжения восстановления украинского рынка после коррекции, продемонстрированной в четверг и пятницу на прошлой неделе. По нашему мнению, если ведущие индексы украинских акций будут оставаться на достигнутых высоких уровнях еще, по крайней мере, несколько недель, то участники рынка начнут обращать внимание на менее ликвидные, однако фундаментально сильные акции второго и третьего эшелонов. 

Комментарий по акции: Райффайзен Банк Аваль 

С момента последнего обзора акций Райффайзен Банка Аваль (10 декабря) динамика акций банка была не слишком впечатляющей. Акция проиграла рынку почти 8 п. п., и, только начиная с прошлой недели, начала демонстрировать постепенный рост. 

2010 год банк Аваль завершил фактически с нулевой прибылью за счет отчислений в резервы. Сейчас Аваль имеет достаточно сформированных резервов под кредитные потери – около 27%, что может означать приближение завершения их формирования. С учетом того, что свободная ликвидность в системе будет давить на процентные ставки, снижая маржу и доходы банков, можно ожидать, что в 2011 году банк начнет показывать прибыль на уровне 250-300 млн. грн. в квартал. Таким образом, чистая прибыль в 2011 году может составить 1,1 млрд. грн., а собственный капитал около 6,7 млрд. грн., что делает Райффайзен Банк Аваль оцененным сегодня с форвардным P/E в 12 и P/B в 1,9. На наш взгляд, эти уровни мультипликаторов являются достаточно нейтральными по сравнению с восточноевропейскими аналогами. В будущем, мы считаем, Райффайзен Банк Аваль – как один из наиболее прозрачных банков в системе – имеет хорошие шансы для расширения мультипликаторов в 2011, поскольку он один из первых может начать демонстрировать прибыль. 

Техническая картина для акции выглядит также положительной. Уже длительное время Райффайзен Банк Аваль проигрывает рынку, и мы считаем, что этот период заканчивается. Доказательством этого может быть то, что в последние недели банк начал опережать рынок в доходности. 

Наша тактика, озвученная в прошлый раз, предусматривала покупку акций в диапазоне 0,38-0,39 грн. и продажу около 0,46-0,47 грн. Райффайзен Банк Аваль достиг нижней границы в конце декабря, поэтому теперь следует ожидать верхней точки для выхода. Однако, учитывая довольно неплохие перспективы банка и технически сильную динамику, рост акции может достигать уровней в 0,50 грн. в течение ближайших месяцев.