Спрос на электроэнергию будет расти

Падение производства грузовых вагонов в 2009 году составило 58%

Согласно Госкомстату, в 2009 году в Украине было произведено 12.6 тыс. грузовых вагонов, что подразумевает падение г/г на 58%. В то же время в декабре 2009 года было произведено 2.5 тыс. вагонов, таким образом, рост г/г составил 206.7% (в декабре 2008 года было произведено 815 вагонов).

Наше мнение: Мы рассматриваем данную новость, как ПОЗИТИВНУЮ для украинских производителей вагонов – Крюковского вагоностроительного завода [KVBZ UZ, ПОКУПАТЬ], Стахановского вагоностроительного завода [SVGZ, ПОКУПАТЬ], Днепрвагонмаша [DNVM, ПОКУПАТЬ], Мариупольского завода тяжелого машиностроения [MZVM, ПОКУПАТЬ] и Азовобщемаша [AZGM, ПРОДАВАТЬ]. Данные по выпуску вагонов в 2009 году практически совпадают с нашим прогнозом (12.1 тыс.) и подтверждают наш тезис относительно восстановления отрасли. Уровень выпуска вагонов в декабре 2009 года (2.5 тыс.) эквивалентен среднемесячному производству вагонов в Украине в 2008 году.
Новые заказы для украинских производителей вагонов стали реальностью благодаря возросшему промышленному производству и грузообороту, а также восстановлению спроса со стороны частных компаний. В результате чего загрузка производственных мощностей в 4 квартале 2009 года находилась на уровне 80%. Такая высокая загрузка мощностей, вместе с восстановлением средних цен на грузовые вагоны с 34 тыс. долл в августе 2009 года до текущих 40 тыс. долл и девальвации гривны непременно приведет к росту выручки вагоностроителей в четвертом квартале 2009 года в то время, как восстановление платежеспособного спроса и высокая необходимость обновления подвижного состава поддержат рост в 2010 году.

Мало конкуренции на аукционе по экспорту электроэнергии

ДТЭК Востокэнерго и Укринтерэнерго приобрели права на экспорт электроэнергии в феврале 2010 года от Укрэнерго в 250 МВт. Западэнерго [ZAEN UZ, HOLD] не принимала участие в этом аукционе, хотя ранее компания намеревались это сделать.

Все предлагаемые объемы экспортной мощности были приобретены по цене 10.5 тыс грн (1.3 тыс долл.) за 1 МВт. Востокэнерго получила право на экспорт 100 МВт электроэнергии, а его конкурент Укринтерэнерго приобрела 150 МВт экспортной мощности.

Наше мнение: Аукцион показывает, что либо участники не были сильно заинтересованы в увеличении экспорта электроэнергии, либо они координировали свои действия, чтобы цена покупки экспортной мощности не сильно отличалась от стартовой. Примечательно, что в ходе предыдущего аукциона участники были те же, но цена варьировалась от 27 тыс грн до 36 тыс грн за 1 МВт. Кроме того, представляется довольно странным, что Западэнерго вовсе не участвовала в этом аукционе.

Производство электроэнергии выросло на 6% г/г и 11% м/м в декабре

Министерство топлива и энергетики опубликовало статистические данные о потреблении и производстве электроэнергии в Украине за декабрь и 2009 год в целом. Производство электроэнергии в Украине в декабре 2009 выросло на 6% в сравнении с декабрем 2008 и на 11% в сравнении с ноябрем 2009. В течение всего 2009 года в Украине было произведено на 10% меньше электроэнергии, чем  в 2008 году.

В то же время, потребление электроэнергии в Украине увеличилось на 7% в декабре 2009 года к уровню декабря прошлого года и на 12% по сравнению с ноябрем 2009. В течение всего 2009 года, Украина потребила на 9% меньше электроэнергии, чем в 2008 году.

Наше мнение: Статистические данные о производстве и потреблении электроэнергии на 2009 год оказались лучше, чем ожидалось. Данные также указывают на снижение уровня потерь электроэнергии при передаче. Так как Украина вступила в фазу экономического восстановления, спрос на электроэнергию должен продолжать расти вплоть до конца 2010 года, что является позитивным фактором для украинских энергогенерирующих компаний, в том числе для CEEN, DNEN, DOEN и ZAEN.

ИСД начала переговоры по реструктуризации долгов: ПОЗИТИВНО

Согласно заявлению Андре Куусвека, директора украинского подразделения ЕБРР, ИСД ведет переговоры с 40 банками о реструктуризации задолженности. Он также добавил, что считает нейтральной для холдинга покупку его контрольного пакета акций группой российских инвесторов, однако, в то же время он подтвердил информацию, что ИСД может получить доступ к дешевому российскому сырью.

Наше мнение: Новость о реструктуризации долгов соответствует нашим ожиданиям. Эта новость должна ПОЗИТИВНО отразиться на торгуемых на Украинской бирже компаниях группы - Алчевском МК [ALMK UZ], Днепровском МК им. Дзержинского [DMKD UZ] и Алчевском коксохимическом заводе [ALKZ UZ]. Мы считаем, что после продажи ИСД будет сопутствовать успех в переговорах, несмотря на провальные попытки реструктуризировать долг в 2009 году. В то же время, господин Куусвек подтвердил наше мнение о том, что ИСД получит доступ к российскому сырью, что должно способствовать росту производства и рентабельности компаний, входящих в группу.

Кернел предлагает миноритариям Allseeds 28 млн долл. за 37.6% акций: ПОЗИТИВНО

Kernel Holding S.A. [KER PW, ПОКУПАТЬ] 18 января 2010 года сделала предложение  миноритарным компании Allseeds приобрести их пакет в 37.6%. Кернел предлагает за пакет базовую сумму в 28 млн долл., которая может измениться в зависимости от финансовых результатов Allseeds по итогам первого квартала 2010 года. Предложение действительно до 31 января 2010 года.

Отталкиваясь от официальных сообщений компании, предложение было основано на ЕV, рассчитанном для Allseeds в 222 млн долл., при капитализации в 74.5 млн долл. и чистой долговой нагрузке в 175 млн долл.

Как стало известно ранее, 13 января 2010 Кернел заключил опцион на приобретение контрольного пакета акций Allseeds Group. При этом стоимость сделки составляет 42 млн долл. за 62.4% контрольного пакета акций.
 
Наше мнение: Мы считаем, что эта новость положительна для акций Кернел. После приобретения мощности по переработке подсолнечника должны вырасти примерно на 40% до 2.1 млн т в год, а мощности по хранению зерна должны увеличиться на 34% до 2.31 млн т. В итоге, мы ожидаем, что приобретение позволит Кернел значительно увеличить выпуск и экспорт подсолнечного масла и укрепить свои позиции на рынке.

Мы рассчитываем, что Кернел приобретет около 100% в Allseeds. В случае если миноритарные акционеры откажутся продавать свои доли, они рискуют пострадать от размывания их доли в компании, трансфертного ценообразования и других методов, которые могут оставить их без средств.