Сфера услуг возобновит рост в 2010 - Прогноз

Украинские акции продолжают расти, продажи сферы услуг сократились в январе, а Укрсоцбанк намерен увеличить прибыль в три раза в 2010 г. Ежедневный выпуск аналитических материалов от Astrum Investment Management, 23 февраля

Экономика и политика

Продажи сферы услуг сократились в январе’10 на 6,2% г/г

По данным Государственного комитета статистики, объем продаж в сфере услуг Украины в январе 2010 г. сократился на 6,2% г/г в реальном выражении.

Мнение Astrum: Несмотря на существенный рост в таком сегменте услуг для бизнеса (В2В), как грузоперевозки, сфера услуг в целом все еще сокращается в годовом выражении. Это обусловлено тем фактом, что розничная торговля и другие услуги, ориентированные на бытового потребителя, не смогли возобновить рост, тогда как сегмент B2B растет в годовом выражении лишь в таких базовых сегментах, как грузоперевозки. Мы ожидаем, что сфера услуг в целом возобновит рост в 2010 г. Однако устойчивый рост в отрасли должен начаться лишь в 2011 году.

Облигации

Размещение ОВГЗ: впервые через первичных дилеров

Во вторник, 23 февраля, правительство проведет очередной аукцион по размещению ОВГЗ. Рынку будут предложены бумаги с погашением 18 августа 2010 г., 13 октября 2010 г., 23 ноября 2011 г., 20 февраля 2013 г., пятилетние ОВГЗ с погашением 28 января 2015 г., а также специальные ОВГЗ, предназначенные для финансирования подготовки к Евро-2012.

Мнение Astrum: Сегодняшний аукцион станет первым, участие в котором смогут принять только первичные дилеры. Мы не ожидаем, что изменение модели аукционов окажет существенное влияние на результаты размещения ОВГЗ. Основные объемы покупок приходились на банки, которые входят в список первичных дилеров. В результате, мы ожидаем некоторого снижения количества заявок, в основном со стороны небольших игроков, которым понадобится время для налаживания сотрудничества с первичными дилерами. В случае, если Минфин сохранит линию поведения, избранную им на прошлом размещении, мы увидим достаточно высокие объемы размещения. Мы ожидаем, что основными инструментами привлечения средств на текущем аукционе станут ОВГЗ с погашением 23.11.2011 и 20.02.2013. Правительство не заинтересовано в росте долговой нагрузки в 2010 г., что должно привести к низкому уровню ставок отсечения на коротком конце кривой. Первое размещение серии пятилетних бумаг обещает технический характер продажи с минимальным объемом и доходностью в 18,5% годовых. Таким образом, мы рекомендуем инвесторам подавать заявки по трехлетним и двухлетним ОВГЗ. Наиболее привлекательным мы считаем трехлетние бумаги, которые впервые были размещены на прошлой неделе. Для получения нового ликвидного инструмента Минфин заинтересован в относительно больших объемах размещения данной бумаги. В результате, мы рекомендуем подавать заявки по трехлетним ОВГЗ на уровне 24,5%-25% годовых и спекулятивный бид на уровне 25,5%. Мы ожидаем, что основной рыночный спрос будет располагаться на данном уровне. Несмотря на то, что ставки вторичного рынка на данный момент опустились до 21%-23% годовых, участники рынка закладывают в цену первичного рынка большие объемы погашения ОВГЗ, которые будут проходить начиная с апреля 2010 г., что, по их мнению, не позволит Минфину одновременно резко снизить уровень доходности и сохранить объемы размещения.

Тэги: валютный рынок фондовый рынок облигации запорожсталь укрсоцбанк укртелеком astrum аналитика компаний