СевГОК пустит нераспределенную прибыль на дивиденды

Украинский фондовый рынок вчера (31 марта) снижался на равне с европейскими биржами. Индекс УБ упал на 0,65% на довольно низком объеме торгов в размере 175 млн. грн. Значительное влияние на индекс оказала Укрнафта (UNAF), акции которой потеряли 2,61%. Стирол (STIR -0,49%) незначительно откорректировался после впечатляющего роста на прошлой торговой сессии. Центрэнерго (CEEN -0,6%), Донбассэнерго (DOEN -1,04%), Укртелеком (UTLM -0,66%) и Мотор Сич (MSICH -1%) также попали под давление со стороны продавцов. Все акции горно-металлургического сектора за исключением Енакиевского МЗ (ENMZ +0,51%), закрылись в красной зоне: ALMK -0,67%, AZST -0,34%, AVDK -0,67%, YASK -0,35%. Захидэнерго (ZAEN +0,38%) и Райффайзен банк Аваль (BAVL +0,25%) немного подросли, а Укрсоцбанк (USCB) в цене не изменился. 

На Лондонской фондовой бирже акции украинских нефте-газовых компаний торговались разнонаправлено: JKX Oil & Gas (JKX LN -4,95%) существенно просел, Regal Petroleum (RPT LN +1,01%) продолжил рост, а Cadogan Petroleum (CAD LN) в цене не изменился. Ferrexpo (FXPO LN -0,8%) немного снизился, а МХП (MHPC LI +2,15%) прибавил в цене. На Варшавской бирже акции украинских агрокомпаний распродавались: больше всего потеряли акции Кернел (KER PW -5,33%), Агоротон (AGT PW -2,36%) также существенно просел, котировки Milkiland (MLK PW -1,81%) и Астарты также снизились (AST PW -0,62%).

Собрание акционеров Енакиевского МЗ одобрило интеграцию прокатных мощностей

Событие: На вчерашнем (31 марта) собрании акционеров Енакиевского МЗ (ENMZ) был одобрена интеграция Макеевского МЗ, непубличной компании, располагающей прокатными мощностями. Оба предприятия входят в структуру «Метинвест Холдинга» и управляются как единый бизнес, однако юридически представляют собой отдельные предприятия. «Метинвест» планирует завершить интеграцию Енакиевского и Макеевского заводов в 2011 г., за счет передачи в аренду производственных мощностей Макеевского завода. 

Обоснование: Мы осторожно оцениваем позитивные последствия увеличения доли готовой продукции в общей структуре продаж, что в первом приближении должно повысить рентабельность. Во-первых, размер платы за аренду мощностей Макеевского МЗ будет устанавливаться на усмотрение менеджмента. Во-вторых, согласно нашим расчетам, рентабельность производства и продажи готового длинномерного проката бывает такой же, или даже ниже, чем рентабельность выпуска заготовки (которую Енакиевский МЗ производил до этого), особенно это касается периодов падения цен на длинномерный прокат. Однако, мы позитивно настроены в отношении акций Енакиевского МЗ, поскольку ожидаем, что компания в среднесрочном периоде завершит слияние с родственным металлургическим предприятием «Метален». В случае реализации данного сценария потенциал роста акций Енакиевского МЗ с уровня закрытия 31 марта, по нашим расчетам составляет 56%, с учетом эффекта размытия доли миноритарных акционеров. Роман 

Северный ГОК выплатит дивиденды в размере $0,17 за акцию

Событие: Вчера (31 марта) состоялась вторая часть собрания акционеров Северного ГОКа (SGOK). Было принято решение о распределении всей чистой прибыли за 2010 г. в размере $318 млн. ($0,14 за акцию), а также 16% накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет в размере $69 млн. ($0,03 за акцию). Таким образом, общий размер дивидендов составил $0,17 за акцию, а дивидендный доход, при цене $1,77 за акцию (по состоянию на 30 марта) , соответствует 9%. 

Обоснование: Собрание акционеров Северного ГОКа одобрило распределение 50% от максимально возможной суммы. Кумулятивный размер выплаченных дивидендов с 2004 г. достиг $1,7 млрд. Предпосылкой такого подхода к выплате дивидендов является высокая рентабельность (рентабельность по EBITDA по итогам 2010 г. составила 59%), практически полное отсутствие трансфертного ценообразования и высокий уровень консолидации корпоративных прав. Учитывая, что мы ожидаем высокие средние цен на железную руду в течение 2011 г. (рост на 18% г-г) и сохранения других предпосылок роста в будущем, акции SGOK являются выгодной инвестиционной возможностью как с точки зрения роста цены, так и благодаря выплате дивидендов.