Рынку НДС-облигаций дан реальный старт

Экономика и политика

Потребительские настроения: летняя усталость усилена непопулярными решениями

По данным совместного исследования GfK Ukraine и Международного центра перспективных исследований (МЦПИ), индекс потребительских настроений (ИПН) в Украине в июле 2010 г. снизился на 8,1 пункта м/м до отметки 86,4 пункта. Индекс экономических ожиданий (ИЭО) сократился на 12,5 пункта м/м до 90,1. При этом индекс текущего положения (ИТП), отражающий оценку украинцами своего текущего благосостояния, снизился на 1,3 пункта м/м до 80,9. Значения индексов варьируются в диапазоне от 0 до 200, где 0 соответствует абсолютному пессимизму, а 200 — абсолютному оптимизму.

Мнение Astrum: Потребительские настроения «остывают» уже второй месяц подряд. Это в значительной степени обусловлено тем фактом, что общественный энтузиазм по поводу двух главных факторов потребительских настроений в Украине — стабильности обменного курса и смены политической власти — сошел на нет. Тогда как в феврале-мае 2010 г. именно эти два фактора обеспечивали устойчивый рост потребительских настроений, сейчас украинцы уже не связывают с ними такого оптимизма. При этом резкое ухудшение экономических ожиданий в июле 2010 г. было также вызвано решением правительства повысить цену на газ для населения на 50%, о чем стало широко известно как раз накануне проведения июльского опроса по потребительским настроениям. Таким образом, экономические ожидания украинцев откатились к состоянию начала 2010 г.: пессимисты снова преобладают над оптимистами. Инфляционные ожидания остаются традиционно высокими: 182 из 200 украинцев полагают, что рост цен в течение последующих 12 месяцев ускорится.

Алексей Блинов

Облигации

Правительство выпустило второй транш НДС-облигаций

Согласно официальному заявлению Министерства финансов, 27 августа была осуществлена эмиссия второго транша НДС-облигаций. Объем выпуска составил 2 млрд. грн. В регистр получателей было включено 217 компаний.

Мнение Astrum: По нашему мнению, данная эмиссия дает старт реальному рынку НДС-облигаций. При этом, мы не исключаем, что в ближайшие несколько дней правительство выпустит на рынок третий транш, что позволит довести объем выпуска до анонсированных ранее 10 млрд. грн. Мы ожидаем, что доходность НДС-облигаций на вторичном рынке должна составить 15-17% с последующим потенциалом снижения и сужения спрэда к кривой доходности стандартных ОВГЗ до 50-75 б.п. Мы рекомендуем покупать НДС-ОВГЗ на текущих уровнях и отмечаем, что они выглядят более привлекательно по отношению как к ОВГЗ, так и к суверенным еврооблигациям, аналогичным по  дюрации. На данный момент доходность еврооблигаций со сроком обращения 2-3 года составляет около 5%. Стоимость годовой страховки гривневого риска составляет около 7%. Таким образом, НДС-ОВГЗ на первоначальном этапе будут предлагать премию порядка 400 б.п. к суверенной кривой еврооблигаций и 200-250 б. п. к кривой доходности ОВГЗ.

Сергей Фурса

Новости компаний и отраслей

Цены на электроэнергию в сентябре 2010 г. выросли на 1-2%

Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) повысила тарифы на электроэнергию для промышленных потребителей на 1-2% до 55,2 коп. за кВтч для потребителей первого класса и 68,6 коп. за кВтч для потребителей второго класса (без учета НДС). Цены на электроэнергию для населения остались неизменными.

Мнение Astrum: Мы рассматриваем эту новость как ПОЗИТИВНУЮ для тепловых генерирующих компаний, которые понесли убытки в 2009 г. и в 1Кв10 из-за низких тарифов. Во 2Кв10 тариф для компаний тепловой генерации вырос на 26% Кв/Кв со средних 387 грн. за МВтч до 489 грн. за МВтч, чему способствовал рост оптовой рыночной цены на электроэнергию на 15% в 1П10. Мы ожидаем, что НКРЭ сохранит этот уровень тарифов в 2010 г., что должно помочь всем четырем государственным тепловым генерирующим компаниям получить чистую прибыль в 2010 г. Мы также не ожидаем существенного роста цен на электроэнергию в дальнейшем во 2П10, поскольку рост оптовой рыночной цены в этом году уже превысил 15%, что соответствует прогнозу НКРЭ по росту оптовой цены на электроэнергию на весь 2010 г. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции четырех государственных генкомпаний с потенциалом роста 42-127%.

Ян Липчинский

Крюковский вагоностроительный завод должен сохранить высокие уровни производства в августе

По данным пресс-службы Крюковского вагоностроительного завода (KVBZ: ПОКУПАТЬ), в августе компания планирует выпустить 873 грузовых вагона (падение на 4% м/м). В настоящее время все участки вагоностроительного цеха загружены работой: на первом создаются вагоны метро, на втором и третьем — полувагоны.

Мнение Astrum: Выпуск грузовых вагонов в августе должен обеспечить компании 413 млн. грн. чистого дохода, что превышает среднемесячный чистый доход по итогам 1П10 на 36%. Мы сохраняем наш прогноз о том, что на фоне сильного спроса на грузовые вагоны в 2010 г. KVBZ увеличит объем производства на 158% до 8 500 ед. В этом году компания также должна поставить 10-15 вагонов метро для Киевского метрополитена и 15-20 пассажирских вагонов в Беларусь. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции KVBZ.

Игорь Билык