Рынки склонны к иррациональному поведению

Отсутствие плохих новостей – уже хорошая новость. По крайней мере, так думали инвесторы по всему миру в последние две недели (с 10 по 24 июня). Проблемы в Европе по-прежнему остаются нерешенными, а возможные убытки одной из крупнейших нефтяных компаний мира (British Petroleum) от разлива нефти в Мексиканском заливе могут составить до $90 млрд. Несмотря на эти перипетии, участники рынка покупали ценные акции, сырьевые товары и евро. В условиях высокой волатильности рынки склонны к иррациональному поведению и реагируют преимущественно только на самые «горячие» новости. Поэтому отсутствие значительных новостей позволяло рынку расти в первую неделю обозреваемого периода.

Серьезный удар по настроениям инвесторов нанесла статистика о продаже новых домов в США. Достаточно неожиданно продажи упали на 32,7% за месяц, и этот показатель обновил свой исторический минимум. Такое стремительное падение продаж произошло на фоне завершения программы стимулирования рынка жилья. Также стало известно, что отношение средней цены дома, выраженной в годовых доходах американцев, упало до уровня 5,6 (невероятно для среднего украинца, но сегодня в США большинство домов можно купить за чуть больше, чем пять с половиной годовых доходов), что также является новым минимумом. Такие результаты указывают на то, что рынок жилья в США скорее мертв, чем жив.

В Европе дела шли несколько лучше. Европейский центральный банк наращивал объемы вливания ликвидности в систему, что несколько снизило напряженность и позволило укрепиться евро, а вслед за ним – и фондовым индексам.

Еще одной безусловно важной новостью стало заявление Китая об отмене привязки своей валюты к доллару, что, по сути, открывает путь к укреплению юаня. Это придало рынкам новые силы для роста, который, однако, продлился недолго, не выдержав потока негативной статистики из США. Таким образом, результаты индексов были следующими: S&P 500 упал на 1,2%, FTSE 100 на 0,6%, но индексы DAX, CAC 40 и РТС выросли на 1%, 1,1% и 3,4% соответственно.

Главными событиями местного рынка были «войны» за металлургические заводы («Запорожсталь» и Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича). Ситуация все еще не разрешилась окончательно, но с уверенностью можно констатировать высокий интерес к украинским металлургическим активам. В остальном украинский фондовый рынок внимательно следил за движениями мировых площадок. Индекс УБ вырос на 7,1%, ПФТС прибавил 7,8%.

За последние две недели на рынке ИСИ не произошло никаких неожиданностей. Движение средств несколько замедлилось, а средняя доходность менялась в соответствии с показателями фондового рынка. В среднем ИСИ прибавили 2,8%, а СЧА увеличилась на 3,3%. Сальдо движения средств было положительным благодаря притокам в открытые и закрытые фонды.

Открытые фонды

показали средний результат по группе +2,5%. Лидером по темпам роста за две недели стал фонд «Аргентум», который вырос на 6,3%. Приток средств наблюдался в размере 4,8 млн. грн., чуть менее половины этой суммы получил фонд «КИНТО-Эквити» (+1,9 млн. грн.). В группе также наблюдались и оттоки вкладов, в основном из фондов «Альтус-Сбалансированный» и «Спарта Сбалансированный». Сальдо движения средств за период составило +1,1 млн. грн., а СЧА увеличилась на 3%.

Интервальные фонды

выросли всего на 3,4%. Лидерами периода были уже привычные «Премьер Фонд Доход и Рост» (+ 7,6%) и крупнейший интервальный фонд «Платинум» (вырос на 6,3%). За две недели инвесторы преимущественно продавали свои бумаги, в результате чего общий отток за период составил 1,9 млн. грн., большая часть из которых была выплачена фондом «Народный». Таким образом, сумма чистых активов группы увеличилась только на 1%.

Закрытые недиверсифицированные фонды

выросли на 3,1%, но несколько фондов смогли даже побить индекс. Лучшим за две недели стал фонд «Аурум», который вырос на 9,1%, этот же фонд остается лидером по доходности с начала года. Движение денежных средств было лишь в одном ИСИ – «Регион Финанс» - он привлек еще 5 млн. грн., что привело к росту общей СЧА группы на 3,8%.

Прогноз

Несмотря на волатильность, рынок хорошо держит удар негативных новостей и в отсутствие таковых растет. Фундаментально украинские акции продолжают быть дешевыми, и большой спрос на металлургические активы это подтверждает. Положительным моментом также является конструктивная позиция Китая, который пошел на компромисс с мировыми лидерами в своей валютной политике. В будущем это может существенно помочь европейским компаниям. С другой стороны, риски для мировой экономики остаются на достаточно высоком уровне. Так, например, стоимость страхования евробондов греческого правительства взлетела до новых максимумов. Следовательно, в краткосрочной перспективе на рынке будет сохраняться высокая волатильность, а при отсутствии новостных шоков вероятен рост.