Резкое снижение ликвидности привело к сокращению спроса на ОВГЗ

Во вторник, 24 мая, правительство провело очередной аукцион по размещению государственного долга. Минфин предлагал рынку три стандартные серии облигаций с погашением 10.08.2011 г., 15.02.2012 г. и 22.05.2013 г., а также ДАДО ОВГЗ.

Резкое снижение ликвидности привело к сокращению спроса и многие игроки, которые регулярно участвовали в аукционах, воздержались от покупок. В результате, общий объем заявок составил 1,3 млрд. грн., что практически в три раза меньше, чем на аукционе неделей ранее (3 млрд. грн.)

Успешным было размещение не только двухлетних, но и трехмесячных бумаг. К удивлению, нашелся участник рынка, который был готов покупать наиболее короткие облигации с доходностью даже ниже 5%. В результате, правительство разместило облигации на 20 млн. грн. с доходностью 4,75%, удовлетворив единственную поданную заявку. Размещения девятимесячных ОВГЗ и ДАДО облигаций прогнозируемо не состоялись. Заявки по девятимесячным бумагам подавались в довольно широком диапазоне — 7,25%-8,25%, но даже минимальные биды не достигли нужного уровня для Минфина, который ожидает тут доходность в 7% и ниже. Всего было подано 8 заявок на общую сумму 462 млн. грн. Интерес к ДАДО облигациям по-прежнему невысок, участники рынка подали всего 2 заявки с доходностью 12,0% и 12,5%, наверное даже не надеясь на их удовлетворение, поскольку этот уровень давно признан правительством как неприемлемый.

Как и ожидалось, серьезные объемы размещения снова пришлись только на среднесрочные бумаги. Ставки отсечения по двухлетним облигациям были установлены на уровне в 9%. Правительство удовлетворило только минимальные биды, продолжая подталкивать доходность вниз. При этом участники рынка проявили устойчивость, не предложив Минфину биды ниже 9%, окопавшись у психологически важного рубежа. Из 19 заявок, которые располагались в диапазоне 9,0%-9,5%, правительство удовлетворило только 4 на общую сумму 525 млн. грн. 

Относительно скромные результаты аукциона связаны с падением ликвидности банковской системы. С одной стороны это обещает рост спроса после восстановления объемов на корреспондентских счетах после налогового провала текущей недели, с другой — показывает, насколько существенно зависит ситуация на рынке от ликвидности банковской системы. В то же время, Минфин дает понять, что в случае падения ликвидности и соответствующего сокращения спроса, он будет готов просто снизить объемы заимствований, ответив таким образом на ряд максимальных бидов, которые были выставлены в расчете на рост ставок под влиянием сокращения спроса.