Размещение ОВГЗ: спрос бьет рекорды

Промышленное производство в феврале выросло, СКМ передал свою долю в SGOK компании Vitalvision Ltd., а НБУ осуществил «косметическую» корректировку обменного курса. Ежедневный выпуск аналитических материалов от Astrum Investment Management, 17 марта

Экономика и политика

Промышленное производство в феврале выросло на 5,6% г/г

По данным Государственного комитета статистики Украины, объемы промышленного производства в феврале 2010 г. выросли на 5,6% г/г. По итогам 2М10 рост составил 8,8% г/г. Наиболее активно росло машиностроение: на 19,2% г/г в феврале 2010 г. и на 20,8% г/г по итогам 2М10. Химическая промышленность также была заметным лидером: рост на 15,4% г/г в феврале, а по итогам 2М10 — 21,8% г/г.

Мнение Astrum: Данные по динамике промышленного производства в феврале 2010 г. соответствуют нашим ожиданиям. Этот месяц не был хорошим для металлургии, которая выросла лишь на 3% г/г в связи с дефицитом сырья. При этом февраль 2009 г. был не таким плохим месяцем для данной отрасли, если сравнивать с январем’09 или мартом’09. Это означает, что в феврале 2010 г. металлургия пользовалась довольно ограниченным эффектом низкой базы сравнения. Мы сохраняем прогноз роста промышленного производства в 2010 году на уровне 9,5%. Восстановление украинской промышленности в этом году будет происходить преимущественно благодаря внешним рынкам: производство в металлургии должно вырасти на 11%, в машиностроении — на 18%.

Перевозки грузов за 2М10 выросли на 12,5% г/г

По данным Госкомстата, перевозки грузов за 2М10 выросли на 12,5% г/г. Перевозки грузов железными дорогами увеличились на 8,8% г/г, тогда как объемы работы трубопроводного транспорта возросли на 25,8% г/г.

Мнение Astrum: Наиболее весомым фактором роста грузоперевозок было увеличение объемов транзита газа на 70,6% г/г. Это в значительной степени было обусловлено сверхнизкой базой сравнения, поскольку в январе 2010 г. Россия сократила поставки газа в Украину и ЕС в ходе газового конфликта. При этом объемы грузоперевозок железными дорогами выросли на 8,8% г/г. Данная динамика идентична динамике промышленного производства. Это подтверждает наше мнение о том, что грузоперевозки являются хорошим косвенным показателем тенденций в промышленности.

Сельхозпроизводство за 2М10 увеличилось на 5,2% г/г

По данным Госкомстата, объемы сельскохозяйственного производства за 2М10 увеличились на 5,2% г/г. Рост производства на сельскохозяйственных предприятиях составил 12,4% г/г, тогда как по хозяйствам населения наблюдался спад на 0,8% г/г.

Мнение Astrum: Зима является «мертвым сезоном» в контексте сельского хозяйства, поскольку данная отрасль в данный период, образно говоря, «летит на одном крыле», то есть на животноводстве. Таким образом, результаты зимних месяцев не являются показательными с точки зрения оценки общих тенденций. Мы ожидаем, что в 2010 г. сельское хозяйство не станет фактором роста ВВП, поскольку урожай зерновых ожидается ниже 46 млн. т, собранных в 2009 г. Хотя животноводство и продуцирует планомерный рост, данные цифры скрывают существенную проблему: поголовье крупного рогатого скота падает, и признаков разворота тенденции не видно.

Облигации

Размещение ОВГЗ: спрос бьет рекорды

Вчера правительство продало 3 стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6, 12 месяцев и 3 года, а также специальные ОВГЗ для финансирования Евро-2012. Объем размещения облигаций составил 626 млн. грн. по номиналу, объем поданных заявок — 9,3 млрд. грн.

Мнение Astrum: Спрос на аукционе по размещению ОВГЗ вырос на 157% по сравнению с предыдущим размещением, составил 50% от остатков на счетах украинских банков и в 2 раза превысил потребности правительства для обслуживания долга в апреле. Объем поданных заявок был рекордным за все время публикации данных по объемам спроса (с лета 2009 года) и, по нашим оценкам, максимальным за все время проведения размещений. Как мы и ожидали, снижение стоимости хеджирования гривневого риска привело к резкому росту интереса со стороны нерезидентов. В результате доходность размещения резко снизилась по всей кривой. На вчерашнем аукционе правительство удовлетворяло только заявки с минимальным уровнем доходности. При этом, как мы и ожидали, снижение доходности по среднесрочным бумагам ниже 20% привело к возникновению рыночного спроса на специальные ОВГЗ. В результате, доходность всех выпусков расположилась в диапазоне от 16% по годовых бумагам до 17,3% по стандартным трехлетним ОВГЗ. Основной объем привлеченных ресурсов пришелся на короткие бумаги. За счет шестимесячных облигаций Минфин привлек 280 млн. грн., годовых — 316 млн. грн. Несмотря на наибольшее количество заявок по трехлетним выпускам (78 на 4 млрд. грн.) объемы размещения составили 1,1 млн. грн. в результате удовлетворения двух заявок.

Как мы и ожидали, на фоне невысокой потребности правительства в средствах Минфин предпочел зафиксировать снижение доходности по наиболее популярному инструменту, что позволит снизить стоимость привлечения ресурсов в апреле. Несмотря на то, что большие объемы рефинансирования не позволят правительству продолжить резко снижать доходность в апреле мы ожидаем, что ставки на рынке ОВГЗ уже не поднимутся выше 20%. Единственным фактором, который заставит доходность по ОВГЗ преодолеть рубеж в 20%, может стать выпуск НДС-облигаций.

Тэги: валютный рынок фондовый рынок промпроизводство транспорт сельское хозяйство облигации скм турбоатом энергетика astrum аналитика компаний