Производство автомобилей в Украине растет

Украинские рынки

Индекс УБ вырос на 1%

В течение первой половины дня индекс УБ открылся ростом на фоне активного роста российских и европейских бирж. Однако в середине торгового дня внешние рынки утратили импульс роста и перешли в режим бокового тренда — в боковой тренд перешел и украинский рынок. К концу торгового дня в Киеве российский индекс ММВБ вырос на 1%, а европейский DJ Stoxx 600 увеличился на 1,2%. Индекс УБ прибавил 1%, закрывшись на отметке 2 122 пункта. Объемы торгов акциями на УБ были умеренными: 65,5 млн. грн. Сырьевые компании Северный ГОК (SGOK: ПОКУПАТЬ), Полтавский ГОК (PGOK: ПЕРЕСМОТР) и Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ) были явными лидерами роста: их акции подорожали на 6,3%, 6,1% и 11,2% соответственно. ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) продолжал дешеветь на ожидаемой дополнительной эмиссии акций, потеряв в цене еще 3,6%.

Гривна: путешествие от UAH/USD 7,90 к UAH/USD 7,89 за три недели

В понедельник украинский валютный рынок начал новую неделю в привычном режиме. НБУ присутствовал на торгах с заявкой на покупку доллара по курсу UAH/USD 7,89, и участники торгов придерживались данного ориентира. Межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/USD 7,8900-7,8905: курс гривны к доллару не изменился. Таким образом, на смещение гривны с отметки UAH/USD 7,90 к отметке UAH/USD 7,89 у Нацбанка ушло три недели. При этом межбанковский валютный рынок закрылся котировками UAH/EUR 10,4560-10,4625: гривна девальвировала к евро на 0,7%.

Экономика и политика

Рост базового ИПЦ в июле составил 7,2%

По данным Государственного комитета статистики, базовый индекс потребительских цен вырос в июле 2010 г. на 0,2% м/м. Рост базового ИПЦ в годовом выражении составил 7,2% г/г (по сравнению с 6,8% г/г, зафиксированных для полного ИПЦ).

Мнение Astrum: Базовый ИПЦ является показателем общего инфляционного давления в экономике, очищенным от административно регулируемых цен, а также таких сезонно волатильных товарных групп, как продукты питания с низкой степенью обработки и топливо. Практически вся дефляция по итогам июля была обусловлена сельскохозяйственными товарами с низкой степенью переработки — такими как яйца и овощи. Поэтому базовый ИПЦ проигнорировал эти факторы и вырос на 0,2% м/м за прошедший месяц. В отличие от полновесного ИПЦ, по базовому ИПЦ в 2010 г. не наблюдалось ни одного месяца дефляции.

НБУ снизил учетную ставку на 75 б.п.: НЕЙТРАЛЬНО

Национальный банк Украины с 10 августа снизил учетную ставку на 0,75 п.п. до 7,75%. Однако по состоянию на 10 августа его ставки по активным операциям так и не были изменены: ставка овернайт по бланковым (без обеспечения) кредитам составляет 11,5%, а ставка овернайт по кредитам под залог ОВГЗ составляет 9,5%.

Мнение Astrum: Решение НБУ о снижении учетной ставки отражает его реакцию на снижение темпов инфляции. Поскольку показатель инфляции в годовом выражении в июне 2010 г. сократился до уровня 6,8% г/г (см. Astrum Daily от 7 июля 2010 г.), учетная ставка НБУ стала существенно положительной в реальном выражении. Если сопоставлять номинальную ставку с текущим уровнем инфляции, то реальная учетная ставка составила 1,7% годовых. Это дало украинскому центральному банку основания формально ослабить денежно-кредитную политику путем снижения учетной ставки.

При этом данное ослабление денежно-кредитной политики носит именно формальный характер. Учетная ставка сама по себе мало влияет на рынок. Она используется преимущественно для начисления штрафов и пени, так что ее снижение, в частности, несколько поможет тем, кто допускает просрочку платежей по своим обязательствам. Ставки овернайт — это те ставки, по которым НБУ кредитует коммерческие банки. Скорее всего, в самое ближайшее время НБУ изменит и ставки овернайт. Впрочем, есть два аспекта, в связи с которыми их снижение практически не имеет значения для рынка. С одной стороны, спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковский сектор на данный момент имеет очень высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют 1%-2%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за последний месяц был нулевым. По другим линиям рефинансирования Нацбанк также практически ничего не одалживает банкам. С другой стороны, НБУ сегодня не готов много одалживать банкам. Центробанк сегодня проводит денежную эмиссию практически полностью посредством валютного канала (через интервенции на валютном рынке). Таким образом, снижение ставки НБУ практически никак не отразится на уровне процентных ставок по кредитам в банковской системе Украины. Поскольку мы ожидаем дальнейшего ускорения темпов инфляции в годовом выражении, нынешнее снижение учетной ставки может стать последним в 2010 г.