Повышены валютные рейтинги Украины

S&P повышает рейтинг Украины с В- до В

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный и краткосрочный валютные рейтинги Украины до "В/В" с "В-/С", а рейтинги в национальной валюте - до "В+/В" с "В/В". Прогноз по всем рейтингам - "стабильный". В то же время рейтинг Украины по национальной шкале повышен с "uaA" до "uaA+".

Наше мнение: Мы рассматриваем эту новость как, безусловно, ПОЗИТИВНУЮ для всех потенциальных украинских заемщиков. Данное повышение связано в первую очередь с принятием Государственного бюджета на 2010 год, ожидаемым снижением расходов на импорт энергоносителей и перспективами возобновления сотрудничества с МВФ. Относительно невысокий уровень государственного долга (по оценкам агентства, суверенный и гарантированный государством долг составляет 36% от ВВП) и стабильная политическая ситуация, по нашему мнению, стали залогом решения агентства присвоить стабильный прогноз по рейтингам Украины.

Данное решение сигнализирует о снижении суверенных рисков Украины, и приведет к снижению стоимости долгового капитала для всех украинских заемщиков и потенциальных эмитентов еврооблигаций (например, Приватбанк, банк Пивденный или же Датагруп).


Кернел опубликовал результаты за 3кв2010: ПОЛОЖИТЕЛЬНО

Кернел [KER PW, ДЕРЖАТЬ], крупный зернотрейдер, производитель и экспортер подсолнечного масла в Украине, опубликовал финансовые результаты за 3кв2010, который закончился 31 марта 2010. Доходы за квартал увеличились на 32.5% г/г до 263.4 млн долл.; операционная прибыль снизилась на 6.9% г/г до 45.4 млн долл., чистая прибыль снизилась на 15% до 40.0 млн долл.

Оперционная маржа значительно ниже, чем в прошлом году, в основном по причине того, что в 3кв2009 маржа была искусственно завышена в результате значительной девальвации гривны в октябре 2008 года. Так компания закупала сырье в гривне, тогда как доходы были номинированы в иностранной валюте. Таким образом, нынешний уровень прибыли является более естественным для холдинга, чем результаты 3кв2009.

Сегментарный обзор: продажи бутылированного масла выросли на 32% до 28.6 млн долл., продажи масла наливом увеличилась на 73% до 87.6 млн долл., продажи зерновых увеличились на 23%, c 118.7 млн долл. до 146.5 млн долл.; стоимость предоставленных услуг элеваторов составила 4.8 млн. долл., показав снижение на 34% г/г; услуги перевалки зерновых увеличились на 29% до 15.2 млн долл., маржи операционной прибыли оставались высокими: 25% и 21% для бутылированного масла и масла наливом , 41% для элеваторных услуг, 45% для услуг перевалки зерновых и 10% для сегмента торговли зерновыми.

Результаты находятся в соответствии с предыдущими прогнозами и прогнозы менеджмента на 2010 год остаются неизменными. Прогнозируется, что выручка составит 1 050 млн долл., EBITDA – 195 млн долл., а чистая прибыль – 155 млн долл.

Недавно проведенная допэмиссия увеличила собственный капитал компании на 80 млн долл., что в настоящее время позволяет руководству сфокусироваться на потенциальных поглощениях активов для расширения бизнеса по перевалке зерновых и масличного бизнеса. Примечательно, руководство считает, что украинский рынок масла уже высококонсолидирован, поэтому холдинг рассматривает потенциальные цели в России. Такой шаг может стать отправной точкой для Кернела для развития в России основных направлений бизнеса холдинга.

Наше мнение: Холдинг опубликовал хорошие финансовые результаты, показав рост почти по всех сегментам, как с точки зрения стоимости, так и оборота. Как ни хороши доходы и маржи холдинга, они должны улучшиться в 2010/11 маркетинговом году, поскольку Кернел вступает в новый сезон с увеличенными маслоэкстракционными мощностями. В ближайшее время мы предоставим инвесторам обновленный взгляд на перспективы компании.


Полтавский ГОК продаст свои доли в подконтрольных ГОКах материнской компании Ferrexpo

Согласно сообщению информационного агентства Украинские новости, акционеры Полтавского ГОКа  [PGOK UK] на ежегодном собрании акционеров решили продать долю компании в подконтрольных Еристовском и Белановском ГОКах материнской компании Ferrexpo. Указанные ГОКи владеют лицензиями на разработку Еристовского и Белановского месторождений железной руды.

Наше мнение: Выкуп компанией Ferrexpo долей в Еристовском и Белановском ГОКах подтверждает наши ожидания, что Полтавский ГОК не будет участвовать в разработке двух месторождений железной руды. Таким образом, данная новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании. Ранее в этом году исполнительный директор и собственник Ferrexpo Константин Жеваго заявлял, что для разработки этих месторождений компания планирует привлечь стратегического инвестора. Таким образом, производственные мощности Полтавского ГОКа в ближайшие 5 лет останутся на текущем уровне (30-32 млн тонн в год), а чистый доход компании будет движим лишь изменениями цены на железную руду.