Повышение цен на кокс может продолжиться в апреле

Богдан Моторс увеличил производство автомобилей, Метинвест повысил отпускную цену на кокс, а AgroGeneration провела частное размещение акций на Euronext. Комментарии экспертов инвестиционной группы «Сократ» по актуальным новостям, 4 марта

Азовмаш увеличивает реализацию на 30%

Азовмаш, крупнейший украинский машиностроительный холдинг, сообщает об увеличении реализации продукции на 30% г/г в январе-феврале 2010 года (до 699 млн грн.). Согласно заявлению компании, данный рост в первую очередь обусловлен ростом реализации грузовых вагонов (на 40% г/г).

Наше мнение: Данная новость не была для рынка неожиданностью, и мы рассматриваем ее как НЕЙТРАЛЬНУЮ для акций  Мариупольского завода тяжелого машиностроения [MZVM, ПОКУПАТЬ] и Азовобщемаша [AZGM, ПРОДАВАТЬ].

Учитывая, что холдинг произвел 1544 вагона за первые два месяца 2010 года, доходы от сегмента вагоностроения составили около 87% общих доходов (оставшиеся 13% были получены от производства металлургического оборудования).

Стоит отметить сохраняющуюся тенденцию преобладания цистерн в структуре производства вагонов (до 85%), что позитивно для Азовобщемаша, поскольку он специализируется на производстве цистерн.

Операционные показатели холдинга уже вернулись на докризисный уровень, и теперь рост цен на вагоны (которые все еще в два раза ниже докризисного уровня) будет основным драйвером роста выручки компаний. В то же время достаточно высокая долговая нагрузка и схемы трансфертного ценообразования раздутых издержек буду способствовать низким маржам AZGM и MZVM.

Богдан Моторс увеличил производство автомобилей

В феврале 2010 Богдан Моторс увеличил производство автомобилей в 14.3 раза м/м до 1 104 ед. В то же время данный уровень производства все еще на 60.8% ниже, чем показатель января 2009 года.

Компания также сообщила о намерениях в 2010 году увеличить производство на 60% - до 22.6 тыс. автомобилей. Компания прогнозирует увеличение своей рыночной доли на украинском рынке на 2 п.п. – до 16.3% и ожидает спада украинского авторынка новых автомобилей на 26% (до 120 тыс.).

Наше мнение: Новость об увеличении производства мы считаем НЕЙТАРЛЬНОЙ для компании. Такой рост связан в первую очередь с низкой базой сравнения. В целом производство в феврале находиться на уровне среднемесячного производства в 2009 году (1199 автомобилей).

Мы рассматриваем планы компании по производству 22.6 тыс. автомобилей в 2010 году как нереалистичные (компании необходимо производить в среднем 2141 автомобилей в оставшиеся месяцы текущего года) и ожидаем производство 17-18 тыс. авто.

Сегодня, акции компании торгуются с мультипликатором EV/S 2009 и 2010П 3.1 и 2.2  соответственно, и негативными мультипликаторами EV/EBITDA и P/E. Среднее значение EV/S мировых аналогов 0.8.

AgroGeneration провела частное размещение 25% акций на Euronext на сумму 12.6 млн евро

Французский агрхолдинг AgroGeneration, производитель зерновых и масличных культур в Украине, провел частное размещение 25% акций на площадке NYSE Alternext. Акции были оценены в 1.80 евро за акцию, что соответствует капитализации в 47.6 евро. Компания управляет тремя агрохозяйствами с землей в управлении в 20 тыс. га. В 2009 году агрофирмы группы произвели 55 тыс т сельскохозяйственных культур стоимостью 5.4 млн евро. Средства, привлеченные за счет размещения, будут направлены на увеличение земельного фонда, который планируется нарастить до 100 тыс га к концу 2012 года. В 2009 финансовом году, который заканчивается 30 июня 2009 года, доходы группы составили 0.77 млн евро, а чистый убыток – 3.26 млн евро.

Наше мнение: Компания очень высоко оценена инвесторами, что, вероятно, связано с доверием к французским фермерам, а также ценовыми преимуществами в Украине. Для сравнения, цена покупки земли в Европе около 2 000-3 000 долл./га, в Украине стоимость переуступки арендных прав на землю будет стоить около 200-300 долл./га, тогда как арендная плата составит около 30-35 долл./га в год. Кроме того, значительно снизились цены на строительство и приобретение мощностей для хранения, которые упали в два-три раза, по сравнению с 2008 годом.

Укррос увеличит производство сахара на 31.5% в 2010 году: ПОЗИТИВНО

Сахарный союз Укррос [UROS UZ, ПОКУПАТЬ], крупный агрохолдинг, специализирующийся на производстве сахара, планирует увеличить производство свекловичного сахара в сезоне 2010/11 на 31.5% до 171 тыс т со 130 тыс т в этом сезоне. Для сравнения в сезоне 2008/09 Укррос произвел 199 тыс т сахара.

Кроме того, в сезоне 2010/11 холдинг планирует собрать 104 тыс т пшеницы, 63.3 тыс т ячменя, 61.6 тыс т кукурузы и 16.8 тыс т подсолнечника, изменение по сравнению с сезоном 2009/10 на 14.7%, -15%, 14.4 % и -18% соответственно.

Наше мнение: Мы оцениваем данную новость как ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ для акций компании. Увеличение производства сахара должно позитивно сказаться на финансовом состоянии холдинга, поскольку цены на сахар в следующем сезоне будут все еще относительно высокими для Украины, по нашим оценкам, на уровне 520-600 долл./т, по сравнению с 850-900 долл./т в этом сезоне. Запланированная модернизация мощностей поддержит рентабельность компании, которая будет на высоком уровне, не смотря на снижение цены на сахар в следующем сезоне. В итоге, компания сможет показать прекрасные финансовые результаты в 2010 году. Мы оцениваем, что EBITDA составит 49.4 млн долл. при EBITDA марже в 26%, чистая прибыль – 28.6 млн долл. при чистой марже в 15.4% в 2010 году.

Одессаоблэнерго показала крошечную прибыль, как и ожидалось

Одессаоблэнерго показала 25 тыс грн. чистой прибыли за 2009 год, даже меньше чем 5.6 млн грн. прибыли в 2008 году. Хотя объем чистой выручки компании увеличился на 14% в 2009 году до 2.2 млрд грн. В 2009 году Одессаоблэнерго приобрела у Энергорынка 6 млрд. кВт-ч электроэнергии, уровень потерь при передаче составил 15.7%. Менеджмент компании объясняет слабую прибыль снижением тарифов на передачу и поставку Национальной комиссией по регулированию энергетики (НКРЭ).

Наше мнение: Действия НКРЭ являются видимой причиной слабой прибыли Одессаоблэнерго. С другой стороны, Одессаоблэнерго контролируются группой VS Energy, и как другие облэнерго этой группы, как правило, показывает слабые финрезультаты. Дополнительный фактор риска Одессаоблэнерго - это конфликт с миноритарным акционером, Группой Финансы и Кредит, которая хочет отменить увеличение уставного капитала за 2007 год и увеличить долю в компании.

Метинвест повысил отпускную цену на кокс на 10%: ПОЗИТИВНО

Согласно сообщению Металл-Курьера, в начале марта крупнейший производитель кокса, компания Метинвест, повысила отпускную цену на кокс на 10% до 2280 грн. (285 долл.) за тонну без НДС.

Наше мнение: Данная новость ПОЗИТИВНА для Авдеевского КХЗ [AVDK UK], который входит в холдинг Метинвест. Повышение цены на кокс в марте соответствует нашим ожиданиям (см. дейли от 1 марта) и благоприятно отразится на финансовых результатах компании. Повышение цен на кокс может продолжиться в апреле под воздействием высокого спроса на кокс со стороны металлургических компаний и дефицита коксующегося угля.

Тэги: азовмаш богдан моторс agrogeneration укррос одессаоблэнерго метинвест сократ аналитика компаний