Отмена ожидаемой стабилизации

Ожидалось, что неделя с 10 по 17 ноября принесет некоторую стабилизацию, но этого не случилось. После увеличения требований по марже по итальянским облигациям, о чем мы писали на прошлой неделе, и последовавшим за этим обвалом цен на них потребовалось всего несколько дней для достаточно радикальных изменений в итальянской политике. Берлускони ушел в отставку, на его место пришел Марио Монти и уже назначил новых министров. Это первое в Европе правительство так называемых технократов - специалистов в соответствующих областях. Среди них нет ни одного профессионального политика. Безусловно, это интересный эксперимент, и на данное правительство сейчас возлагается много надежд, но не стоит забывать, в какое сложное время они встали к штурвалу.

Индекс S&P 500 за неделю потерял 1,9%, DAX — 0,3%, CAC 40 — 1,7%, FTSE 100 снизился на 0,4%, RTS — на 1,1%, и только украинский индекс УБ остался в «плюсе», да еще в каком - вырос на 6%! По нашему мнению, рынки были расстроены достаточно вялыми интервенциями ЕЦБ. Доходность 10-летних итальянских облигаций остается около 6,8%, ползут вверх и доходности по Испании. Можно было бы ожидать намного более агрессивных действий ЕЦБ, но их пока нет. Рынок снова терпит муки слухами. Говорят о нарастающем напряжении между Францией и Германией по поводу вмешательства ЕЦБ в кризис. Обе стороны можно понять. Германия против печатания денег для помощи странам, безответственно набиравшим долги. Франция тем временем имеет практически самую высокую долговую нагрузку среди стран с наивысшим инвестиционным рейтингом и, учитывая размер банковской системы (около 400% от ВВП) и возможные затраты на ее поддержку, имеет все шансы этот рейтинг потерять, причем в ближайшем будущем. Это будет проблемой не только для этой страны, поскольку у Европейского фонда финансовой стабильности станет меньше крупных поручителей с рейтингом ААА, а, следовательно, и самому фонду станет сложнее привлекать ресурсы.

Также многие участники рынка вполне рационально опасаются, что повышение требований по марже может ожидать и облигации Испании, и где тоже может быть много вынужденных продаж. Экономические данные продолжают выходить вполне оптимистичные: в США, к примеру, в октябре было наименьшее количество обращений за пособием по безработице за последние полгода. Тем не менее это не помешало рынку продолжить снижение.

Сокращение разрыва между украинским и западными рынками, о котором мы писали на прошлой неделе, продолжилось не без помощи положительных новостей. Компания «Мотор Сич» заключила новый контракт, а крупнейший производитель курятины «Мироновский хлебопродукт» отчитался за квартал выше всяких ожиданий. Положительное влияние на ход торгов, вероятно, оказывает и ожидание снижения цены на газ.  

ИСИ в среднем за неделю показали впечатляющий рост - на 2,8%, причем лучший фонд превысил отметку в +10%. В такие недели стоит задуматься о преимуществе долгосрочных инвестиций над краткосрочными спекуляциями. 80% роста происходит в 20% дней, и заранее предугадать их невозможно. К тому же при краткосрочной торговле трейдер привыкает к определенному диапазону, а после роста цены на несколько процентов, естественно, возникает желание продать, но это может быть только начало крупного движения, как произошло сейчас. Очевидным образом лучше других на этой неделе выступили фонды, в которых было больше акций, причем «голубых фишек». Общий отток из фондов, тем не менее, продолжился, и снова был обеспечен несколькими крупными фондами.

Открытые фонды

Группа выросла на 3%. Лучше других снова был «Аргентум» (КУА «Драгон Эсет Менеджмент»), прибавивший целых 10,1%. Впрочем, все фонды показали положительный результат. Чистый отток составил 0,7 млн. грн., в основном из «Альтус Сбалансированный» и «Миллениум Сбалансированный».

Интервальные фонды

Средний результат по группе составил +3,3%, почти все фонды оказались в «плюсе». Лидером по доходности стал «Аурум», показавший рост на 8%, а «Платинум» при этом снова оказался лидером по привлечениям, причем среди всех фондов.

Закрытые недиверсифицированные фонды

Средний результат этой группы составил всего +2,3%. Вероятно, незначительное отставание от остальных связано с меньшим процентом ликвидных активов в портфеле, которые переоцениваются каждый день. Лидер недели по доходности — «Альтус Фонд акций роста», значительных притоков/оттоков средств в эти фонды не было.

Облигационные фонды

Облигационные фонды традиционно показали около 0,1-0,2% роста. Существенный отток средств продолжился, причем в основном из «ОТП Классический», откуда в последние недели выходит примерно по 3 млн. грн. в неделю. Лучше остальных по доходности оказался «Райффайзен денежный рынок».

Прогноз

Сейчас наблюдается большой разрыв между нынешней реальностью и ожиданиями на будущее. Такой конфликт не может длиться вечно и разрешится двумя способами: либо состояние экономики ухудшится, либо ожидания станут лучше. По нашему мнению, апокалиптические сценарии очень маловероятны, так как все правительства мира заинтересованы в том, чтобы их не допустить, и уже некоторое время работают над этим. Следовательно, мы делаем ставку на улучшение ожиданий и рост цен на активы, особенно в Украине. Но краткосрочную волатильность никто не отменял.

Илья Поркалов,

Алексей Соболев, CFA,

старшие аналитики КУА «Драгон Эсет Менеджмент»

Специально для «Инвестгазеты»

Самые доходные открытые инвестиционные фонды*

Источник: данные www.investfunds.com.ua, uaib.com.ua,  расчеты КУА "Драгон Эсет Менеджмент"

Самые доходные интервальные инвестиционные фонды* 

Источник: данные www.investfunds.com.ua, uaib.com.ua,  расчеты КУА "Драгон Эсет Менеджмент" 

Самые доходные закрытые фонды акций**

Источник: данные www.investfunds.com.ua, uaib.com.ua,  расчеты КУА "Драгон Эсет Менеджмент"

Самые доходные фонды облигаций*

Источник: данные www.investfunds.com.ua, uaib.com.ua,  расчеты КУА "Драгон Эсет Менеджмент"

*Данные за период с 10 по 17 ноября