МВФ увеличил резервы НБУ на 1,9 млрд долларов

Экономика и политика

Инфляция ускоряется

По данным Государственного комитета статистики Украины, индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос в августе 2010 г. на 1,2% м/м. Рост ИПЦ в годовом выражении ускорился до 8,3% г/г. Индекс цен производителей (ИЦП) вырос на 0,9% м/м, тогда как годовой рост ИЦП замедлился до 23,3% г/г.

Мнение Astrum: Фактический показатель инфляции по итогам августа 2010 г. оказался немного выше наших ожиданий роста на 0,8% м/м в связи с более сильным ростом цен на молоко и меньшим, чем мы ожидали, сезонным падением цен на фрукты. Наиболее сильным фактором инфляции в августе было повышение тарифов на газ для населения на 50%, добавившее к месячному показателю инфляции 1,1 п.п. Еще одним важным фактором было повышение акциза на табачную и алкогольную продукцию, повысившее цены на данные товары на 3,7% м/м, что добавило к месячному показателю инфляции еще 0,2 п.п. В соответствии с нашими ожиданиями, рост ИПЦ начал ускоряться после достижения локального минимума в 6,8% г/г в июле 2010 г. На сегодняшний день наш прогноз роста ИПЦ на 2010 г. находится на пересмотре, и обновленный прогноз будет опубликован в ближайшее время. Предварительные оценки указывают на рост ИПЦ в 2010 г. на 10-13% дек/дек.

Цены производителей выросли в июле 2010 г. на 0,9% м/м, тогда как мы ожидали их роста на 1,3% м/м. Главным отличием от наших ожиданий в очередной раз стала динамика цен в металлургии, где Госкомстат зафиксировал в августе рост лишь на 0,6% м/м, тогда как наши оценки указывали на более сильный рост: на 5% м/м. Мы сохраняем наше видение того, что статистика по внутренним ценам на металлургическую продукцию в 2010 г. существенно отстает от общих тенденций по отрасли. К примеру, в мае 2010 г. официальная статистика зафиксировала рост на 5,2% м/м на фоне падения цен на металлы. Таким образом, мы ожидаем, что рост цен в металлургии, который мы изначально ожидали в июле-августе 2010 г., будет отражен в статистических данных за последующие месяцы. Впрочем, динамика внутренних цен на металлы все равно имеет малое значение для отрасли, которая поставляет около 90% продукции на внешние рынки. Мы сохраняем прогноз роста ИЦП в 2010 г. на 20% дек/дек.

Алексей Блинов

МВФ добавил USD 1,9 млрд. к резервам НБУ

По данным Национального банка Украины, нетто-покупка иностранной валюты на наличном рынке в августе 2010 г. составила USD 398 млн., тогда как сальдо интервенций НБУ на межбанковском валютном рынке равнялось USD 125 млн. (вот уже шестой месяц подряд Нацбанк покупает на рынке больше валюты, чем продает). При этом международные резервы НБУ увеличились на USD 1,8 млрд. м/м до USD 32,7 млрд.

Мнение Astrum: Август был еще одним месяцем, когда предложение иностранной валюты преобладало над спросом на нее. НБУ скупал излишки долларов с рынка, поддерживая таким образом стабильность обменного курса. Однако баланс валютного рынка стал очень шатким, что отражено в сравнительно низких объемах нетто-интервенций НБУ в августе. Мы полагаем, что это связано прежде всего с последствиями ухудшения конъюнктуры рынка черных металлов в июне 2010 г. Наличный рынок валюты в августе был менее сбалансированным, чем в предыдущие месяцы. Мы связываем увеличение спроса на иностранную валюту с периодом летних отпусков. Рост резервов НБУ был обеспечен получением в августе первого транша по программе stand-by с МВФ в размере SDR 1,25 млрд. (USD 1,9 млрд.). При этом резервы немного пострадали от курсового фактора в связи с ревальвацией доллара с USD/EUR 1,31 до USD/EUR 1,28.

Алексей Блинов

Облигации

Размещение государственных облигаций: роль второго плана

Во вторник, 7 сентября, правительство проведет очередной аукцион по размещению внутренних государственных облигаций. Рынку будут предложены четыре серии ОВГЗ, из них три стандартные серии государственных облигаций со сроком обращения 3 месяца (98 дней), 9 месяцев (224 дня) и 2 года (560 дней). Также будут продаваться специальные ОВГЗ, предназначенные для финансирования подготовки к чемпионату Евро-2012.

Мнение Astrum: Текущий аукцион должен пройти на фоне пассивности инвесторов, все внимание которых сконцентрировано на сегменте НДС-облигаций. В итоге, мы ожидаем относительно высокий спрос только на коротком конце кривой, доходность должна остаться на неизменном уровне в 7%. Основные заявки по девятимесячным облигациям мы видим в районе 10%. Мы ожидаем, что, как и в случае с несколькими последними аукционами, правительство не сможет разместить среднесрочные ОВГЗ.

Сергей Фурса