"Интерпайп" снижает зависимость от России

Дефляция в Украине в мае 2010 ускорилась до 0.6%, а рост цен производителей - до 4.4%

Потребительские цены в Украине, снизившиеся в апреле на 0.3% впервые за 20 месяцев, в мае упали еще на 0.6%. С начала 2010 года инфляция в Украине составила 3,7%, что в годовом измерении (к маю предыдущего года) соответствует 8.5%. Напомним, что в 2009 году инфляция замедлилась до 12.3% с 22.3% в 2008-м. В 2010 году правительство прогнозирует ее рост до 13.1%.

Цены производителей промышленной продукции в Украине в мае 2010 года выросли на 4.4%, до 14.9%. Продукция добывающей промышленности в мае подорожала на 14.5%. В перерабатывающей – на 2%. В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды зафиксировано повышение тарифов на 8.9%.

Наше мнение: Наш прогноз предполагал дефляцию на уровне 0.4% в мае и инфляцию на уровне 12.8% в 2010 году. Реальная статистика оказалась еще более оптимистичной благодаря устойчивому нисходящему тренду на мировых зерновых и энергетических товарных рынках, который может продлиться до конца года.

Согласно нашему прогнозу, рост цен производителей в 2010 году составит 11%. В мае рост произошел, прежде всего, благодаря росту цен в добыче металлических руд (+31.2%) и камня (+19.4%). В производстве и распределении электроэнергии, газа и воды самым значительным был рост тарифов на электроэнергию (+10.0%). Такая тенденция позволяет производителям соответствующих отраслей оставаться в хорошей форме на фоне нестабильной мировой экономики.


Интерпайп усиливает свои позиции на Ближнем Востоке

Согласно сообщению Интерфакс, корпорация Интерпайп прошла переквалификацию основных нефтегазодобывающих компаний и ведомств в Омане, Кувейте, Египте, ОАЭ. Результаты успешно пройденной процедуры распространяются на трубы для добычи и транспортировки нефти и газа.,

Наше мнение: Мы считаем эту новость ПОЗИТИВНОЙ для Интерпайп Новомосковский трубный завод [NVTR UK] и Интерпайп Нижнеднепровский трубный завод [NITR UK], которые являются основными производственными активами группы. Укрепление позиций на Ближнем Востоке должно помочь группе Интерпайп диверсифицировать географические риски, так как на данный момент компания слишком зависима от спроса на свою продукцию со стороны Российской Федерации. В 2009 г. NVTR и NITR экспортировали в Россию 26% и 46% произведенной продукции.


Производство Мотор Сич продолжает расти

Объем произведенной продукции за январь-май 2010 года на Мотор-Сич составил 1.46 млрд. грн. в действующих ценах, что на 28.3% выше, чем за аналогичный период 2009 года (в сопоставимых ценах). Удельный вес экспорта в отгруженной продукции составляет 91.8%. Удельный вес в отгруженной продукции авиатехники – 91.9%.

Наше мнение: Мы рассматриваем данные новости как НЕЙТРАЛЬНЫЕ для акций компании – они соответствуют нашему прогнозу чистой выручки в размере 4.1 млрд. грн. в 2010 году (против 3.7 млрд. грн. в 2009-м). Расширение сотрудничества с российскими партнерами и продолжение экспансии на новые рынки – ключевые факторы, способствующие росту продаж в кратко- и долгосрочной перспективе. В то же время падающие цены на цветные металлы позитивно скажутся на валовой и прочих рентабельностях завода в краткосрочной перспективе.

В текущее время акции Мотор Сич торгуются с прогнозными на 2010 год мультипликаторами EV/EBITDA и P/E в 4.3 и 6.2 соответственно, наша целевая цена для акций – 3764 грн., что выше текущей цены MSICH на 78%.