Интерес к коксу растет

За последний месяц бумаги Ясиновского КХЗ (YASK) уже выросли на 35%. При  этом 39%-ный потенциал роста от текущей рыночной цены YASK все еще сохраняет.

Предприятие имеет сильное конкурентное преимущество среди аналогов за счет высокого качества своей продукции. Ясиновский КХЗ производит кокс премиум-класса из качественных угольных концентратов шахто-управления «Покровское», а также жирных углей родственных российских шахт. На протяжении последних шести лет компания демонстрирует лучшие показатели рентабельности в секторе.

Ключевой драйвер роста будущих финансовых показателей компании — увеличение производственных мощностей за счет ввода двух коксовых батарей. Согласно сообщениям, опубликованным информационным агентством «Металл-курьер» от 24.12.2010 года, первой компания намерена запустить коксовую батарею №4 (КБ №4) мощностью 492 тыс. тонн валового кокса в год. С запуском КБ №4 проектная мощность YASK будет увеличена на 27%— до 2,3 млн. тонн в год. В настоящее время КБ №4 находится в режиме разогрева. По нашим прогнозам, запуск батареи будет осуществлен не раньше марта текущего года. Еще одну батарею YASK предположительно введет в эксплуатацию в 2015 году, что увеличит общую проектную мощность компании еще на 19%.

К факторам инвестиционной привлекательности YASK можно отнести наличие собственной сырьевой базы за счет вертикальной интеграции в рамках группы «Донецксталь». На сегодняшний день материнская компания  в полном объеме покрывает потребности YASK в угольных концентратах.

Основным инвестиционным риском YASK можно считать накапливание на ее балансе процентных долгов. В сентябре 2010 года Пром-инвестбанк открыл для YASK трехлетнюю кредитную линию на общую сумму $47 млн. под 12% годовых. По заявлениям менеджмента YASK, кредитные средства будут использованы для предоплаты сырья и завершения строительства коксовой батареи. Однако есть основания сомневаться, что работая с родственными поставщиками YASK действительно нуждается в таких больших кредитах. Опасаясь того, что полученные кредиты будут использованы не для нужд YASK, а для потребностей материнской компании, мы предполагаем, что выросший финансовый рычаг может произвести негативный эффект на рентабельность чистой прибыли YASK.


Жанна Лисова, аналитик ИК Adamant Investments