Инфляция ускорится весной - Прогноз

В украинские банки продолжают возвращаться депозиты физлиц, Индия заказала 18 Ан-148, а XXI Век продал доли в трех проектах. Ежедневный выпуск аналитических материалов от Astrum Investment Management, 9 марта

Облигации

Размещение ОВГЗ: пришло время повышать ставки

Во вторник 9 марта правительство проведет очередной аукцион по размещению ОВГЗ. Рынку будут предложены 4 стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6 и 9 месяцев, 2 и 5 лет, а также специальные ОВГЗ, предназначенные для финансирования подготовки к Евро-2012.

Мнение Astrum: Сегодняшний аукцион должен стать первым размещением, формирующим новый тренд на рост ставок первичного размещения. Завершился комфортный период для правительства, на протяжении которого отсутствовали большие объемы выплат по внутреннему долгу. Правительству сегодня необходимо привлечь крупную сумму, поскольку должно состояться относительно крупное погашение ОВГЗ на 596 млн. грн. Высокий уровень спроса на предыдущих аукционах говорит о том, что возможности правительства по рефинансированию довольно велики. В то же время, Минфин будет вынужден идти на рост ставок, либо вновь воспользоваться услугами государственных банков. На наш взгляд, основным инструментом привлечения средств станут двухлетние бумаги. Объем спроса на среднесрочные бумаги традиционно выше, чем на короткие, в связи с тем, что они обеспечивают не только длительный высокий процентный доход, но и позволяют ожидать высокий уровень торгового дохода за счет снижения доходности на рынке во 2П10. Отсутствие бенчмарка по пятилетнему выпуску затрудняет оценку уровня его доходности. Основываясь на уровне купона, установленного по пятилетним выпускам при первых размещениях, правительство видит ставки по пятилетним бумагам ниже трехлетнего выпуска на 300-400 б.п. В то же время, пятилетние облигации являются наиболее привлекательными с точки зрения торгового дохода и мы рекомендуем выставлять биды на уровне 20%-22%. Основной нашей рекомендацией на сегодняшний аукцион является покупка двухлетних облигаций. Мы рекомендуем подавать заявки по ним на уровне 24,0%-24,5%, что соответствует эффективному уровню доходности около 26%.

VAB Банк опубликовал условия реструктуризации

VAB Банк объявил о реструктуризации еврооблигаций, погашение которых должно было бы состоятся 14 июня 2010 года. Предложенные условия реструктуризации включают продление срока обращения на 4 года, рост купонной ставки с 10,125% до 10,5% и переход от полугодовых к квартальным купонным выплатам. Инвесторы, которые согласятся с предложенными условиями, получат 10% денежной суммы долга в день погашения, 14 июня 2010 года. Требуемый для принятия решения о реструктуризации кворум держателей – 75%, инвесторы должны дать согласие на реструктуризацию до 19 марта. Встреча держателей состоится 22 марта.

Мнение Astrum: Реструктуризация еврооблигаций VAB Банка произошла в соответствии с нашими ожиданиями и не стала сюрпризом для рынка. Опубликованные условия реструктуризации мы считаем ПОЗИТИВНЫМИ для инвесторов и отмечаем, что VAB банк продемонстрировал немного большую лояльность к держателям долга по сравнению с банками ПУМБ и Финансы и Кредит. Мы уверены, что условия реструктуризации будут одобрены на встрече держателей долга. Текущая стоимость еврооблигаций VAB составляет 84%-85% от номинала, что дает доходность согласно условиям реструктуризации 17,5%-18%. Мы считаем данную доходность близкой к справедливому уровню и не видим значительного потенциала роста цены бумаги в ближайшее время.

Тэги: валютный рынок фондовый рынок инфляция банки облигации vab банк авиастроение энергетика astrum аналитика компаний