Индекс УБ установил новый рекорд

Украинские акции очередной день показали потрясающий рост, НБУ сократил процентные ставки, а Азовобщемаш поставит оборудование в Бразилию. Ежедневный выпуск аналитических материалов от Astrum Investment Management, 10 марта

Новости компаний и отраслей

BHP Billiton добился увеличения контрактной цены угля на 55%

По сообщению Metal Bulletin, 5 марта крупнейшая японская меткомпания JFE Holdings приняла цену USD 200/т на твердые сорта коксующегося угля BHP Billiton с поставкой в 2Кв10. Это на 55% больше базисной цены USD 129/т в 2009-м японском финансовом году. BHP Billiton и его ключевые клиенты в Китае, Индии и Японии договорились о новой системе ценообразования на уголь. Отныне базисная цена определяется на ежеквартальной основе, а не ежегодно.

Мнение Astrum: Эта новость ПОЗИТИВНА для крупнейшего украинского производителя коксующихся углей Ш/у Покровское (SHCHZ: ПОКУПАТЬ), поскольку она должна поддержать высокий уровень внутренних цен угля. В марте-апреле цены на украинский коксующийся уголь полумягких сортов могут вырасти с нынешних USD 141/т (без НДС) до USD 146-151 с тем, чтобы отражать транспортные расходы USD 30-35/т на импорт российского угля, который в настоящее время продается по USD 121/т.

Азовобщемаш поставит оборудование в Бразилию

По данным пресс-службы Азовобщемаша (AZGM: Н/Р), компания заключила контракт на поставку оборудования для космического ракетного комплекса Циклон-4 в Бразилии. Сроки изготовления: от 14 до 18 месяцев после поступления платежей.

Мнение Astrum: Данная новость ПОЗИТИВНА для Азовобщемаша. На фоне растущего спроса на грузовые вагоны, данный контракт должен помочь загрузить мощности компании практически полностью. Компания также надеется в будущем получить контракты на проектирование и изготовление продукции вагоностроения для Бразилии.

Мотор Сич модернизирует отечественную ГТС

Мотор Сич (MSICH: ДЕРЖАТЬ) заключила контракт с оператором отечественной газотранспортной системы (ГТС) Укртраснгазом о ремонте газотурбинных двигателей Д-336 на ГТС стоимостью 12,2 млн. грн.

Мнение Astrum: Данная новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ для акции, т.к. стоимость контракта составляет менее 1% от ожидаемого чистого дохода компании в 2010 г.
Ранее Мотор Сич объявила о создании консорциума с Украинским транспортным союзом по производству газоперекачивающих агрегатов (ГПА) для модернизации украинской ГТС и последний контракт, скорее всего, является результатом успешного сотрудничества между этими двумя компаниями. В тоже время, мы считаем, что в настоящее время акции MSICH справедливо оценены и понижаем нашу рекомендацию до ДЕРЖАТЬ.

Мотор Сич будет производить моторы МС-500В в кооперации с КМПО

Мотор Сич (MSICH: ДЕРЖАТЬ) подписала контракт с Казанским моторостроительным производственным объединением (КМПО, Россия) о совместном производстве двигателей МС-500В для российских вертолетов Ансат. Производство в рамках соглашения будет проходить в кооперации на равных условиях — 50 на 50.

Мнение Astrum: Данная новость является НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании, поскольку планы по поставкам двигателей МС-500В для легкого многоцелевого вертолета Ансат были озвучены раньше. Поставки MС-500B для Ансат позволят Мотор Сич выйти на рынок двигателей для легких вертолетов. В то же время, MSICH по-прежнему занимает монопольное положение в производстве двигателей для средних и тяжелых вертолетов в СНГ.

Укррос получил скромную прибыль в 2009 г.

В 2009 г. чистая прибыль Укрроса (UROS UZ: Н/Р) составила 193 тыс. грн. по сравнению с чистым убытком 98,5 млн. грн. в 2008 г. В 2009 г. активы компании увеличились на 17,6% до 549.6 млн. грн. Акционеры должны утвердить финансовые результаты на общем собрании, которое запланировано на 23 апреля 2010 года.

Мнение Astrum: Ми считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акции учитывая значительное увеличение цен на сахар в 2009 г. на 108%. В 2009 г. из-за нехватки свеклы производство сахара компанией упало на 35% до 130 тыс. тонн (доля в общем объеме отечественного производства — 10,5%). До 50% сахарной свеклы, переработанной компанией в 2009 г., было выращено на собственных сельхозпредприятиях, поскольку компания обрабатывает 100 тыс. га. Урожайность по основным культурам компании соответствует или незначительно превышает средний украинский уровень.

В настоящее время капитализация компании находится на уровне USD 60 млн., что подразумевает EV в USD 150 млн. (с учетом чистого долга в USD 90 млн.). По нашим оценкам, в 2009 г. EBITDA компании составила USD 12-13 млн., подразумевая мультипликатор EV/EBITDA 2009 на уровне 11,5. Этот уровень соответствует показателю Астарты (AST PW: ПОКУПАТЬ) — крупнейшего производителя сахара в Украине с долей рынка 25% и 158 тыс. га. обрабатываемых земель. Учитывая ожидаемое продолжение ралли цен на сахар в 2010 г. , EBITDA Укрроса должна составить не менее USD 36 млн., подразумевая EV/EBITDA 2010 на уровне 4,2, с дисконтом к сопоставимому мультипликактору для Астарты в 5%. Однако, учитывая меньшую операционную эффективность Укрроса в сахарном и земледельческом направлении, данный дисконт является оправданным. Таким образом, Укррос в настоящее время выглядит справедливо оцененным и мы предполагаем лишь небольшой потенциал роста для акций компании в ближайшие пару месяцев. Компания имеет высокую долговую нагрузку: на конец 2009 г. общий долг компании находился на уровне USD 90-95 млн. По информации представителя компании, Укррос обеспечил себе кредитную линию на USD 100 млн. для рефинансирования долга.

Аукцион по продаже POON опять перенесен

Фонд государственного имущества Украины (ФГИ) вновь перенес продажу 25% Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р) из-за отсутствия заявок, в этот раз с 10 марта на 17 марта 2010 г.

Мнение Astrum: В 2009 г. ФГИ неоднократно переносил аукционы по приватизации 25%-ных долей в Полтаваоблэнерго (POON: Н/Р), Прикарпаттяоблэнерго (PREN: Н/Р) и Сумыоблэнерго (SOEN: Н/Р) из-за отсутствия заявок. Согласно последним новостям, группа Энергетический стандарт и группа г-на Суркиса смогли разрешить корпоративный конфликт в этих облэнерго, который был основным препятствием для успешной приватизации пакетов акций этих компаний. Это дает повод предполагать, что успешная приватизация POON, PREN и SOEN возможна в 2010 г.