Гривна не будет дорожать - Эксперты

Валютный рынок

Гривна сохраняет стабильность благодаря поступлению кредитных ресурсов в Украину, в результате улучшая настроения украинцев и поддерживая баланс текущего счета близким к нулю. В июне валютные резервы НБУ выросли до 29,5 млрд долл. США за счет покупки 0,86 млрд долл. США на межбанке и получения 2 млрд долл. США кредита от России. При этом, по мнению аналитиков Эрсте Банка, НБУ не допустит значительного укрепления гривны, чтоб не навредить экспортерам.

Украина сделала серьезный шаг в направлении внедрения более гибкого валютного курса, что является одним из требований МВФ. Так, с июля был отменен налог в пенсионный фонд с валютообменных операций, что позволит (хотя бы банкам) более активно торговать на валютном рынке. «Де-факто, гривна остается сильно привязанной к доллару США, поэтому для того, чтоб на самом деле внедрить плавающий валютный курс, НБУ придется осуществить ряд инициатив для либерализации рынка, в том числе и относительно валютной позиции банков, чего, скорее всего, не произойдет в ближайшее время», – рассказывает Марьян Заблоцкий, аналитик АО «Эрсте Банк».

Межбанковский кредитный рынок

Ставки на межбанковском кредитном рынке за последний месяц снизились более чем вдвое. Таким образом, топ-банки могут разместить гривну сроком на 1 месяц под 3% по сравнению с 7% в прошлом месяце. Падение ставок связано главным образом со снижением ставок НБУ. При этом ставки на межбанке могут продолжать снижаться и в дальнейшем, так как платежный баланс этого года будет позитивным.

Несмотря на беспрецедентно высокий уровень ликвидности в банковской системе и замедление инфляции, кредитные ставки как в корпоративном, так и в розничном сегменте остаются высокими и в среднем составляют 18% годовых в гривне, в то время как ставки по годовым облигациям – около 13%. «Постепенное снижение ставок НБУ (8 июля Нацбанк снизил дисконтную ставку еще на 1 п.п. до 8,5%) является одним из инструментов стимуляции более активного кредитования», – объясняет Марьян Заблоцкий

Рынок облигаций

После достижения договоренностей с МВФ, что позволит решить вопрос с дефицитом госбюджета, перед Правительством открылись возможности дополнительных займов, в том числе 600 млн евро от Евросоюза. Учитывая данные поступления, вместе с 2 млрд долл. США от России и запланированным выпуском еврооблигаций, Украина превышает планы по внешним займам в 2010 году на примерно 1,6 млрд долл. США, что позволит снизить давление на ставки по гособлигациям. Правительство планировало за счет гособлигаций привлечь две трети необходимого финансирования, не включая НДС-облигации, которые должны составить около 2% ВВП. «Исходя из того, что Украина скорее всего получит кредит МВФ и Евросоюза, а также успешно разместит еврооблигации до конца года, необходимый объем выпуска гособлигаций до конца 2010 года составит около 42 млрд грн (включая НДС-облигации). Часть данного финансирования не попадет на рынок, так как, возможно, будет потрачена на выплату долга Нафтогаза», – говорит г-н Заблоцкий. Спрос на гособлигации будет поддерживаться банками, которые могут под влиянием договоренности Правительства с МВФ расширить кредитные лимиты под государственные ценные бумаги, а также повышенным интересом нерезидентов. Таким образом, в краткосрочной перспективе ставки по гособлигациям после выпуска НДС-облигаций довольно быстро вернутся к своему нынешнему уровню и, вероятно, даже снизятся ближе к концу года.

Под влиянием договоренностей с МВФ, а также благодаря повышению Fitch долгосрочного кредитного рейтинга Украины до B с прогнозом «стабильный», ставки по суверенным еврооблигациям снизились на 300 базисных пунктов. При этом ставки все еще будут оставаться под давлением роста, так как маловероятно, что Украина снова в ближайшее время сможет улучшить кредитный рейтинг; более того – существенно увеличился государственный долг, составляющий 34% ВВП.