Горячий мотор

На акции компании наблюдался существенный спрос, и «Мотор Сич» стала одним из лидеров роста среди «голубых фишек» на Украинской бирже. По итогам 2010 года компания показала самые сильные финансовые результаты за всю историю существования: чистый доход вырос на 32% — до 4936 млн. грн., а чистая прибыль на 69% — до 1249 млн. грн. (по предварительным данным). Согласно нашим ожиданиям, рост выручки в первом квартале 2011 года составит 11%. На данный момент предприятие работает на полную мощность в связи с подписанными долгосрочными контрактами и полученными заказами, в планах — усиление кадрового состава для работы в две смены.  Принятие нового Налогового кодекса предусматривает освобождение от уплаты налога на прибыль компании авиастроительной отрасли, в том числе осуществляющие строительство авиадвигателей, сроком на 10 лет. 

Кроме того, компании освобождаются от налога на землю и НДС на импортируемые детали. Таким образом, «Мотор Сич» не будет платить упомянутые налоги до 2020 года. На общем собрании акционеров, которое состоится в марте 2011 года, планируется утверждение низких дивидендов в размере 6 грн. за акцию (доходность 0,17%). Ожидается, что чистая прибыль будет направлена на капитальные инвестиции (~13% от дохода в 2010-м) и увеличение оборотного капитала (~15% от дохода в 2010), что позволит улучшить эффективность деятельности предприятия и показатели рентабельности. На данный момент акции компании торгуются на своем историческом максимуме на значительных объемах. Цена акции на Украинской бирже по закрытии в четверг, 17 февраля, составляет 3700 грн. В пятницу акции компании торгуются на отметке 3670 грн., теряя 0,35%. 

С учетом принятия нового Налогового кодекса и опубликования сильных финансовых результатов за 2010 год, мы пересмотрели целевую цену акций «Мотор Сичи» в сторону повышения — до уровня в 4500 грн., что увеличи­вает потенциал роста бума­ги до 22% от текущей цены. 


Максим Слободской, портфельный управляющий ИК Concorde Capital