Fitch подтвердило рейтинги Киева

Крюковский вагоностроительный завод поставит в Белоруссию 15 пассажирских вагонов

Крюковский вагоностроительный завод [KVBZ, ПОКУПАТЬ], ведущий украинский производитель грузовых вагонов, монополист в Украине по производству вагонов метро и пассажирских вагонов, поставит 15 пассажирских вагонов в Белоруссию, сказал председатель правления предприятия Евгений Хворост. Вместе с тем он отметил, что завод рассчитывает получить в этом году заказ на производство пассажирских и грузовых вагонов от "Укрзализныци". В текущее время ведутся переговоры относительно поставки 60 пассажирских вагонов и 1 тыс. грузовых вагонов.

Наше мнение: Мы рассматриваем данные новости ПОЗИТИВНО для компании. Мы оцениваем контракт с Белоруссией примерно в 3.5% от выручки КВСЗ в 2010 году. В то же время пассажирские вагоны являются продукцией с большей добавленной стоимостью, и маржа при производстве таких вагонов выше, чем при производстве грузовых вагонов.

Мы достаточно скептически оцениваем возможность приобретения УЗ 50 пассажирских вагонов и 1000 грузовых вагонов в текущем году. Мы ожидаем, что монополия в 2010 году сделает заказ на 10-20 пассажирских вагонов и до 500 грузовых вагонов. Основная причина нашего скепсиса – хроническое недофинансирование инвестиционных программ Укрзализницы.

Fitch подтвердило рейтинги Киева на уровне "B-", прогноз "негативный"

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Киева в иностранной и национальной валюте на уровне "B-" с "негативным" прогнозом и краткосрочный рейтинг в иностранной валюте "B", но понизило национальный долгосрочный рейтинг города с уровня "AА-(ukr)" до "A(ukr)". Рейтинговое действие отражает повышение рисков рефинансирования, подверженность валютному риску, а также ухудшение бюджетных показателей города и сократившуюся позицию ликвидности. Рейтинги также учитывают статус города как столицы Украины и его хорошо диверсифицированную экономику.

Наше мнение: Мы рассматриваем данную новость как НЕЙТРАЛЬНУЮ для еврооблигаций Киева (Киев-11 с погашением 15.07.2011, объемом 200 млн. долл. и доходностью в 12.3%, Киев-12 с погашением 26.11.2012, объемом 250 млн. долл. и доходностью в 10.8% и Киев-15, с погашением 06.11.2015, объемом 250 млн. долл. и доходностью в 11.2%). Мы поддерживаем тезисы агентства относительно рисков рефинансирования долгов города, ухудшения бюджетных показателей и сократившейся позиции ликвидности, в то же время мы не считаем, что эмитент несет существенные валютные риски по своим обязательствам. Несмотря на то, что фундаментально Еврооблигации Киева являются самыми слабыми среди квазисуверенных выпусков, технически бумаги могут быть интересны спекулятивно настроенным инвесторам ввиду крайне высокого спрэда доходности к суверенной кривой (Киев-11 торгуется с премией доходности в 6 п.п. к выпуску Украина-11).

Производство кокса в 1Кв10 выросло на 13%

Украинские коксо-химические заводы (КХЗ) в 1Кв10 нарастили производство кокса на 13% до 4,55 млн. тонн. Эта информация была озвучена ассоциацией Укркокс.

Наше мнение: Среди украинских КХЗ, чьи акции торгуются на бирже, наибольший прирост производства продемонстрировали Авдеевский КХЗ [AVDK UK] (+26% г/г) и Ясиновский КХЗ (+12% г/г). В то же время, производство кокса на Алчевском КХЗ [ALKZ UK] не изменилось, а на Запорожкоксе [ZACO UK] сократилось на 6% г/г. Опубликованные данные свидетельствуют о том, что рост производства кокса в 2010 г. будет выше, чем наши ожидания на уровне 6% г/г.