Еврооблигации: В банковском сегменте разнонаправленное движение

В сегменте суверенных еврооблигаций наблюдалась высокая активность и тренд к небольшому снижению доходностей по выпускам. Доходность выпуска Украина-11 снизилась на 0.1 п.п. – с 6.2% до 6.1%. Более длинные суверенные выпуски с погашением в 13 и 17 годах также показали падение доходностей – на 0.4 п.п. (с 7.3% до 6.9%) и 0.1 п.п. (с 8.2% до 8.1%) соответственно.

В кластере квази-суверенных еврооблигаций наблюдался смешанный тренд. С одной стороны еврооблигации НАК Нафтогаз-14 показали небольшое падение доходности (на 0.2 п.п. – с 8.5% до 8.3%), в то время как бонды Укрэксимбанка и Киева напротив показали рост доходностей. Так, выпуск Укрэксимбанк-11 сохранил свою доходность в 7.7%, более длинные бумаги банка с погашением в 2016 году показали повышение доходности на 0.3 п.п. (с 9.9% до 10.2%). Еврооблигации Киев-11 повысили доходность на 0.1 п.п. – с 13.9% до 14.0%.

В банковском сегменте еврооблигаций также наблюдалось разнонаправленное движение. Выпуск Укрсиббанк-11 сохранил свою доходность в 7.9%, Альфа-Банк Украина-12 незначительно повысил доходность – на 0.1 п.п. с 12.9% до 13.0%. Очередное падение доходностей продемонстрировали выпуски Приватбанка – еврооблигации банка с погашением в 12 году показали падение доходности на 0.1 п.п. (с 10.4% до 10.3%), в 16 году на 0.8 п.п. – с 11.4% до 10.6%.

На прошлой неделе в корпоративном сегменте наблюдалась активность по выпускам Азовстали и Интерпайпа. Доходность выпуска Азовсталь-11 снизилась на 0.2 п.п. (с 9.3% до 9.1%), в то время как доходность выпуска Интерпайп-10 напротив выросла – на 7.4 п.п. (с 107.3% до 114.7%). Доходности выпусков МХП-11 и Киевстар-12 сохранились на уровне 8.1% и 8.6% соответственно.

В текущее время мы сохраняем рекомендации покупать евробонды Киев-11 (невысокое кредитное качество заемщика, но технически высокий спрэд к аналогичным суверенным выпускам), Укрэксимбанк-16 (неоправданно высокая премия доходности к суверенной кривой и выпусков банка с меньшей дюрацией), Альфа Банк Украина-12, Приватбанк-12 и Приватбанк-16 (высокое кредитное качество эмитентов, высокие спрэды к суверенной кривой).