Доходность суверенных еврооблигаций снизилась

На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов Украины продолжили свое снижение, в этот раз на 81.1 б.п. – с 812.8 б.п. до 730.7 б.п. Позитивное влияние на инвесторов продолжают оказывать новости с политической арены Украины. Назначение нового Кабинета министров и повышение суверенного рейтинга от S&P поддержит оптимизм инвесторов и на следующей неделе, что выльется в очередное снижение котировок кредитно-дефолтных свопов.

В сегменте суверенных еврооблигаций наблюдалась традиционно достаточно высокая ликвидность и снижение доходности по всей кривой. Доходность выпуска Украина-11 снизилась на 0.6 п.п. (с 8.0% до 7.4%), та же динамика наблюдалась и среди более длинных суверенных выпусков, со сроком погашением в 13 и 17 годах, снижение доходности которых составило 0.6 п.п. (с 8.8% до 8.2%) и 0.5 п.п. (с 9.7% до 9.2%) соответственно.

В сегменте квази-суверенных еврооблигаций также наблюдалось снижение доходностей. Так, падение доходности выпуска НАК Нафтогаз-14 составило 0.9 п.п. – с 10.1% до 9.2%. Та же динамика была зафиксирована среди еврооблигаций государственного Укрэксимбанка – выпуски с погашением в 11 году и 16 году снизили свою доходность на 1.0 п.п. (с 9.9% до 8.9%) и 0.3 п.п. (с 10.7% до 10.4%) соответственно. Как мы и ожидали, значительно скорректировались доходности по выпускам Киев-11 и Киев-12 – на  1.7 п.п. (с 17.2% до 15.5%) и на 2.7 п.п. (с 14.2% до 11.5%) соответственно.

В сегменте еврооблигаций банковского сектора также было зафиксировано снижения доходностей. Еврооблигации Укрсиббанк-11 показали падение доходности на 0.3 п.п. – с 9.4% до 9.1%. Снижением доходностей также отметились выпуски Приватбанка – еврооблигации с погашением в 12 году снизили свою доходность на 0,9 п.п. и на данный момент торгуются с доходностью в 11.6%. Снижение доходности выпуска Приватбанка со сроком погашением в 16 году составило 0.7 п.п., - с 13.3% до 12.6%. Выпуск Альфа Банк-12 также показал падение доходности – на 0.4 п.п. (с 13.4% до 13.0%).

В корпоративном сегменте бумаги Азовсталь-11 снизили доходность с 12.4% до 10.1%, снижение доходности облигаций МХП-11 составило 1.3 п.п. (с 11.9% до 10.6%).

В текущее время мы сохраняем рекомендации покупать евробонды Укрэксимбанк-11, Приватбанк-12, Альфа Банк Украина-12, которые являются, по нашему мнению, оптимальными по соотношению риск/доходность. При текущих уровнях доходности, мы также рекомендуем покупать выпуск Киев-11 – несмотря на некоторое сужение спрэдов доходности бумаги к аналогичным суверенам, премия все еще велика (5.9 п.п. к выпуску Украина-11).