Дефицит кокса приведет к удорожанию металлопродукции

В конце 2010-го — начале 2011 года в австралийском штате Квинсленд произошло крупнейшее за несколько десятилетий наводнение, парализовавшее работу коксохимических предприятий региона, которые обеспечивают до 40% мирового экспорта кокса. Производство кокса в регионе упало, по разным подсчетам, на 30-60%. Дефицит кокса на мировом рынке, по оценкам разных источников, в текущем году может составить 22-26%, что неизбежно вызовет рост цен на кокс и падение производства стали. В свою очередь эти факторы приведут к удорожанию металлопродукции, рост спроса на которую в 2011 году ожидается на уровне 5,3%. Несмотря на это, металлургические предприятия не получат значительного выигрыша от подорожания стали, так как прибыль будет снижена из-за роста себестоимости продукции ввиду роста цен на кокс.

На Украину, занимающую 7-е место в мире по разведанным запасам угля, эта ситуация окажет как позитивное, так и негативное влияние. С одной стороны, снизятся прибыли металлургов и ГОКов, а с другой — выиграют предприятия коксохимической отрасли.

Наиболее перспективной для инвестирования компанией в сложившейся ситуации можно считать Авдеевский коксохимический завод, который является лидером коксохимического сектора Украины. Компания выпускает 18% от всего кокса, производимого в стране. Предприятие входит в группу «Метинвест», что гарантирует ему стабильный объем заказов, значительно выросший после приобретения «Метинвестом» Мариупольского меткомбината. В то же время холдинг обеспечивает предприятие коксующимся углем, необходимым для производства кокса за счет собственной добычи, что делает компанию стойкой к колебаниям на рынке коксующегося угля.

Дефицит кокса в Украине на протяжении последних пяти лет сохраняется на уровне около 20% и увеличится до 27-32% в связи с переориентацией коксохимических предприятий на экспорт. Рост цен, при учете высоких запасов угля в Украине (3,8% от мировых), станет важным фактором роста цены акций компании. В прошлом году цена кокса в Украине выросла на 55%, в то время как предприятие увеличило производство на 22%. В текущем году мы ожидаем рост производства на 14% на фоне мирового дефицита кокса и роста цен на сталь. Предприятие будет иметь преимущество перед конкурентами благодаря бесперебойным поставкам коксующегося угля, что гарантирует стабильную работу завода. Авдеевский коксохим имеет низкую долговую нагрузку, что положительно скажется на его финансовых показателях. Снижение налога на прибыль предприятий также положительно отразится на отчетности завода.

В контексте вышеназванных факторов мы пересматриваем целевую цену акций Авдеевского коксохимического завода в сторону повышения — с 25 до 27 грн. за бумагу (текущая цена 16,8 грн.), что увеличивает потенциал роста с 48,8 до 60,7% в текущем году.


Константин Меселевский, аналитик ИГ «Сократ»