Чистый убыток украинских банков увеличился на 71%

VAB Банк увеличит уставный капитал, Кернел построит новый МЭЗ, а чистый убыток украинских банков увеличился на 71%. Ежедневный выпуск аналитических материалов от Astrum Investment Management, 16 марта

Экономика и политика

Восстановление украинского экспорта сделало шаг назад в январе 2010 г.

По данным Государственного комитета статистики, экспорт товаров из Украины в январе 2010 г. вырос на 23,6% г/г, тогда как импорт товаров увеличился на внушительные 63% г/г. Дефицит торговли товарами в январе 2010 г. составил USD 314 млн.

Мнение Astrum: Данные за январь’10 соответствуют тем, что представлены в предварительных данных платежного баланса, опубликованных Национальным банком Украины. Январь стал слабым месяцем в контексте экспорта, в частности по той причине, что первый месяц года является в значительной степени «мертвым сезоном» для внешней торговли. Однако наблюдалось и объективное ухудшение ситуации. Экспорт зерновых начал сокращаться, вернувшись к уровню июня’09, когда урожай 2008 года был в значительной степени исчерпан. Неважные результаты по экспорту в январе показало и машиностроение: поступления от экспорта транспортных средств сократились на 26,6% м/м, а по машинам и оборудованию — на 53,6% м/м. При этом существенный рост импорта был связан преимущественно с тем фактом, что в январе 2009 г. Украина импортировала лишь небольшой объем газа в связи с газовым конфликтом с Россией, в ходе которого приостанавливались поставки «голубого топлива» в страну. В январе 2009 г. импорт газа составил USD 198 млн., что соответствует лишь 25,5% от объемов января’10. Данный фактор сам по себе добавил USD 578 млн. г/г к импорту в январе 2010 г. При этом мы ожидаем, что импорт газа по итогам 2010 г. вырастет на 35% в денежном выражении, причиной чему будет рост средневзвешенной цены импортного газа с USD 210 за 1 000 кубометров в 2009 г. до USD 325 за 1 000 кубометров в 2010 г.

Объемы строительства за 2М10 сократились на 20,9% г/г

По данным Государственного комитета статистики, объемы строительных работ за 2М10 сократились на 20,9% г/г. На двух крупнейших строительных площадках страны — г. Киев и Донецкая область — был зафиксирован более сильный спад, на 26% г/г и  24,5% г/г соответственно. При этом сокращение объемов строительства в Харьковской области, третьем в украинском строительном рейтинге регионе, составило лишь 1,1% г/г.

Мнение Astrum: Несмотря на тот факт, что показатель за 2М10 значительно лучше показателей спада на 50% и более, наблюдавшихся в прошлом году, он все еще указывает на подавленное состояние отрасли. Учитывая тот факт, что объемы строительства за 2М09 сократились на 42,9% г/г, объемы строительных работ в 2М10 составляли лишь треть от докризисного уровня, зафиксированного в 2М08. Мы ожидаем, что первые признаки восстановления в отрасли появятся во 2П10.

В феврале 2010 г. розничный товарооборот сократился на 5,3% г/г

По данным Государственного комитета статистики, розничный товарооборот в феврале 2010 г. сократился на 5,3% г/г в реальном выражении. По итогам 2М10 падение составило 5,4% г/г.

Мнение Astrum: В соответствии с нашими ожиданиями, в связи с эффектом низкой базы темпы спада значительно улучшились по сравнению с падением на 20,6% г/г, зафиксированным в декабре 2009 г. Динамика розничного товарооборота в годовом выражении должна будет постепенно улучшаться в течение 1П10. При этом мы ожидаем, что украинская розница выйдет на устойчивый рост лишь во 2П10.

Облигации

Размещение ОВГЗ: спрос всему голова

Во вторник, 16 марта, правительство проведет очередной аукцион по размещению ОВГЗ. Рынку будут предложены три стандартные серии ОВГЗ со сроком обращения 6, 12 месяцев, и 3 года, а также специальные ОВГЗ, предназначенные для финансирования подготовки к Евро-2012.

Мнение Astrum: Мы рекомендуем покупать среднесрочные бумаги (трехлетние ОВГЗ), привлекательность которых базируется как на относительно высоких ставках доходности, так и на ожидаемом росте их цен, что обеспечит высокий уровень торгового дохода. Результаты сегодняшнего аукциона будут определяться высоким спросом, поскольку на прошлом аукционе объем заявок составил 3,5 млрд. грн., и низкими текущими потребностями правительства в рефинансировании. На текущей неделе платежи по обслуживанию долга включают 220 млн. грн. купонных выплат.  При этом, за последнюю неделю стоимость хеджирования гривневого риска снизилась с 12% до 10%. Это повышает привлекательность ОВГЗ для нерезидентов, которые получают возможность безболезненно идти на снижение доходности заявок. В результате, мы ожидаем, что доходность продолжит снижение по всей кривой. В то же время, определить границы падения ставок размещения на фоне острой конкуренции между покупателями довольно трудно. На наш взгляд, доходность размещения трехлетних бумаг составит 21%-22%, короткие выпуски могут проданы с доходностью 18%-20%. В то же время, игра рынка на понижение может привести в появлению заявок по среднесрочным выпускам на уровне 19%-20% на небольшие объемы. Учитывая, что правительство не нуждается в средствах для рефинансирования обязательств в ближайшие несколько недель, Минфин может удовлетворить только такие минимальные заявки, зафиксировав таким образом очередное снижение доходности.

VAB Банк увеличит уставный капитал

Согласно официальному сообщению, капитал VAB Банка будет увеличен на 71% до 927,6 млн. грн. Решение об увеличении капитала будет принято на собрании акционеров 28 апреля.

Мнение Astrum: По нашему мнению, увеличение капитала будет проходить в рамках запланированного увеличения доли TBIF Financial Services N.V. в капитале банка до 98%. Мы считаем данную новость ПОЗИТИВНОЙ для банка. На данный момент банк остро нуждается в увеличении капитала для покрытия убытков: объем проблемной задолженности по итогам года составляет 29,5% кредитного портфеля. При этом, задолженность банка перед НБУ составляет 936 млн. грн., или 13% от активов. В то же время, мы ожидаем, что данная новость окажет умеренное влияние на котировки еврооблигаций банка. После публикации условий реструктуризации на прошлой неделе стоимость еврооблигаций выросла до 84%-86% от номинала и мы считаем, что на данном этапе она близка к справедливой.

Тэги: фондовый рынок валютный рынок строительство торговля облигации vab банк кернел днипроэнерго astrum аналитика компаний