CDS Украины выросли из-за Укрэксимбанка и МХП

На прошлой неделе котировки кредитно-дефолтных свопов Украины показали падение на 113.8 б.п. – с 618.7 б.п. до 504.9 б.п. Оптимизм инвесторов поддержал положительный новостной фон – успешное размещение нового выпуска Укрэксимбанка (500 млн долл.) и выгодное предложение обменять старый выпуск евробондов МХП на новый.

В сегменте суверенных еврооблигаций наблюдалась высокая торговая активность и падение доходностей по всей кривой. Так, выпуск Украина-11 потерял 1 п.п. доходности (с 6.1% до 5.1%), более длинные суверенные выпуски с погашением в 13 и 17 году показали падение доходности на 0.5 п.п. и 0.6 п.п. (с 6.8% до 6.3% и с 8.1% до 7.5%) соответственно.

Кластер квази-суверенных еврооблигаций следовал за суверенами – наблюдалось снижение доходности по всей кривой доходности и по всем выпускам. Так, еврооблигации НАК Нафтогаз-14 потеряли 0.9 п.п. доходности и в текущее время торгуются с доходностью в 7.3%. Снижением доходности отметились и выпуски Укрэксимбанка, так выпуск банка с погашением в 11 году потерял 0.2 п.п. доходности (в текущее время торгуется с доходностью в 7.5%), более длинный выпуск банка с погашением в 16 году показал падение доходности на 1.2 п.п. (с 10.1% до 8.9%). Еврооблигации Киев-11 были также подвержены общему тренду, доходность снизилась с 14.0% до 13.3%.

В банковском сегменте еврооблигаций также наблюдалось снижение доходностей. Доходность Укрсиббанк-11 снизилась на 0.5 п.п. (с 7.9% до 7.5%), выпуск Альфа Банк -12 не торговался, доходность сохранилась на уровне 13.0%. Очередным большим падением доходности отметился выпуск Приватбанк-12, доходность за неделю упала с 10.3% до 8.3%. Более длинный выпуск банка с погашением в 16 году сохранил свою доходность в 10.5%

Падение доходностей наблюдалось и в корпоративном сегменте. Предложение инвесторам обменять старые евробонды МХП на новые на выгодных условиях привело к падению доходности выпуска МХП-11 с 8.1% до 6.0%. Падению доходностей были также подвержены выпуски Киевстар-12 (с 9.0% до 7.6%) и Азовсталь-11 (с 9.1% до 8.2%).

В текущее время мы сохраняем рекомендации покупать евробонды Киев-11 (невысокое кредитное качество заемщика, но технически высокий спрэд к аналогичным суверенным выпускам), Укрэксимбанк-16 (неоправданно высокая премия доходности к суверенной кривой и выпусков банка с меньшей дюрацией), Альфа Банк Украина-12, Приватбанк-12 и Приватбанк-16 (высокое кредитное качество эмитентов, высокие спрэды к суверенной кривой).