Банковская система еще не готова к наращиванию кредитного портфеля - Мнение

Экономика и политика

Денежно-кредитная экспансия ускорилась в июне

По данным Национального банка Украины, монетарная база по состоянию на конец июня 2010 г. составила 219,5 млрд. грн., что соответствует росту на 8% м/м и на 16,3% г/г. Денежная масса (M3) достигла 533,2 млрд. грн.: рост на 2,3% м/м и 12,8% г/г. Кредитный портфель банковской системы вырос на 0,5 млрд. грн. м/м (0,1% м/м), тогда как общий объем депозитов в украинских банках вырос на 6,1 млрд. грн. м/м (или на 1,7% м/м).

Мнение Astrum: Рост депозитной базы коммерческих банков был главной причиной активной денежно-кредитной экспансии во 2Кв10. Активная тенденция притока депозитов домашних хозяйств в коммерческие банки наблюдается вот уже четыре месяца подряд. Объем депозитов физических лиц в украинских банках в июне вырос на 6,2 млрд. грн., или на внушительные 2,6% м/м. При этом банковская система все еще не готова к активному наращиванию кредитного портфеля. По итогам июня 2010 г. соотношение кредиты/депозиты упало до 1,91, однако оно все еще далеко от докризисного уровня 1,6, наблюдавшегося летом 2008 г.

Базовый ИПЦ вырос на 0,1% м/м

По данным Государственного комитета статистики, базовый индекс потребительских цен вырос в июне 2010 г. на 0,1% м/м. Рост базового ИПЦ в годовом выражении составил 7,5% г/г.

Мнение Astrum: Базовый ИПЦ является показателем общего инфляционного давления в экономике, очищенным от административно регулируемых цен, а также таких сезонно волатильных товарных групп, как продукты питания с низкой степенью обработки и топливо. Практически вся дефляция по итогам июня имела сезонный характер. Поэтому базовый ИПЦ проигнорировал эти факторы и вырос на 0,1% м/м за прошедший месяц.

НБУ снизил учетную ставку: НЕЙТРАЛЬНО

По данным украинских СМИ, Национальный банк Украины снизил учетную ставку на 1 п.п. до 8,5%. Однако по состоянию на 8 июня его ставки по активным операциям так и не были изменены: ставка овернайт по бланковым (без обеспечения) кредитам составляет 12,5%, а ставка овернайт по кредитам под залог ОВГЗ составляет 10,5%.

Мнение Astrum: Решение НБУ о снижении учетной ставки отражает его реакцию на снижение темпов инфляции. Поскольку показатель инфляции в годовом выражении в июне 2010 г. сократился до уровня 6,9% г/г, учетная ставка НБУ стала существенно положительной в реальном выражении. Если сопоставлять номинальную ставку с текущим уровнем инфляции, то реальная учетная ставка составила 2,6% годовых. Это дало украинскому центральному банку основания формально ослабить денежно-кредитную политику путем снижения учетной ставки.

При этом данное ослабление денежно-кредитной политики носит именно формальный характер. Учетная ставка сама по себе мало влияет на рынок. Она используется преимущественно для начисления штрафов и пени, так что ее снижение, в частности, несколько поможет тем, кто допускает просрочку платежей по своим обязательствам. Ставки овернайт — это те ставки, по которым НБУ кредитует коммерческие банки. Впрочем, есть два аспекта, в связи с которыми их снижение практически не имеет значения для рынка. С одной стороны, спрос коммерческих банков на кредиты от НБУ ограничен. Банковский сектор на данный момент имеет очень высокую ликвидность, а рыночные ставки по кредитам овернайт составляют 1%-2%. Общий объем кредитов овернайт от НБУ за последний месяц был нулевым. По другим линиям рефинансирования Нацбанк также практически ничего не одалживает банкам. С другой стороны, НБУ сегодня не готов много одалживать банкам. Центробанк сегодня проводит денежную эмиссию практически полностью посредством валютного канала (через интервенции на валютном рынке).

Таким образом, снижение ставки НБУ практически никак не отразится на уровне процентных ставок по кредитам в банковской системе Украины. При этом снижение ставок может повлиять на государственные банки, которые могут принимать участие в трехсторонних проектах (с участием банка, НБУ и правительства) по финансированию государственных компаний и разных государственных проектов, в том числе и в рамках Постановления № 47, утвержденного регулятором в начале 2010 г.