Банк Форум получил неожиданно большой убыток

Вчера, 25 января, украинский фондовый рынок продемонстрировал рост в отличие от большинства мировых площадок. Индекс УБ вырос на 0,58%, индекс ПФТС прибавил 1,23%. Объем торгов ликвидными акциями на рынке заявок УБ вырос по сравнению с предыдущими торговыми сессиями и превзошёл 200 млн. грн. Наибольший объем торгов сформировался по акциям Укрнефти, Алчевского МК, Авдеевского КХЗ и Центрэнерго. 

На европейские фондовые рынки отрицательное влияние имел выход данных по ВВП Великобритании, который в четвертом квартале 2010 года упал на 0,5%, тогда как ожидания были противоположными. Но это особого влияния на украинский рынок не имело, кроме уменьшения торговой активности. Так, большинство ликвидных акций на рынке заявок УБ продемонстрировали рост. Лидерами доходности стали акции шахты «Комсомолец Донбасса», Ясиновского и Авдеевского КХЗ, Укрнафты. Наибольшее снижение произошло в малоликвидных акциях ДМК им. Дзержинского, Нижнеднепровского ТС и Дакор Веста. 

Премьер-министр Украины Н. Азаров заявил, что рост ВВП Украины в 2010 году может составить более 4,1% (по оценкам НБУ - 4,5%). 

Сегодня утром рынок РТС открылся в «зеленой зоне», азиатские же фондовые индексы демонстрируют смешанную динамику. Мы ожидаем, что сегодня украинские акции могут продолжить рост. 

Комментарий по акции «Донбассэнерго» 

Акции компании Донбассэнерго за прошлый месяц выросли на 12,6%, таким образом показав доходность выше рыночной (индекс УБ вырос на 10,5%). Но на более долгосрочном периоде акция проигрывает рынку. На сегодняшний день акции Донбассэнерго находятся на уровне 68% от своего максимума в апреле 2010 года, индекс УБ уже превзошел этот уровень (102%). 

Программой реформирования сектора предусмотрено: приватизация компаний и смена модели работы рынка электроэнергии – переход от модели одного покупателя (продавца) – ОРЭ к двусторонним контрактам. Приватизация компаний означает и увеличение прибылей компаний. В первом варианте проекта увеличения тарифов на 2011 год ГК ТЭС было предусмотрен рост тарифов и увеличение рентабельности работы компаний до 24,9%, в т.ч. генкомпаний НАК Энергетическая компания Украины до 19,5%. Это является достаточно позитивным фактором для всех компаний сектора, в частности, для Донбассэнерго, с точки зрения финансирования реконструкции ТЭС. 

Согласно проекту документа «Прогнозный баланс э/э, топлива и расходов энергогенерирующих компаний ТЭС на 2011 год», в 2011 году ожидается рост так называемой средневзвешенной оптовой рыночной цены на электроэнергию на 15% по сравнению с 2010 годом до 550,7 грн. за 1 МВтч. Повышение цены предлагается провести в три этапа: 5% в январе, 4% в феврале и 0,9% в марте. Оптовая цена электроэнергии в декабре 2010 года составляла 502,5 грн. за МВтч. Первый этап уже начался. Сохранение тарифа позволит Донбассэнерго сохранить высокий уровень рентабельности, который был достигнут в 2010 году. 

Акции генерирующих компаний тепловых электростанций являются одними из наиболее недооцененных акций на украинском фондовом рынке с точки зрения долгосрочного потенциала. Наиболее дешевыми из них, как по фундаментальному потенциала, так и по сравнению с аналогами, являются акции Донбассэнерго. 

На сегодняшний день акции компании по коэффициенту EV/генерацию торгуются на 53% дешевле по сравнению с российскими аналогами, по коэффициенту EV/мощность - на 95%. Учитывая перспективы компании, существенную недооценку относительно российских аналогов и низкий уровень относительно своего максимума по сравнению с индексом УБ, мы считаем инвестирование в акции Донбассэнерго привлекательным. 

Новости 

В 4 кв. банк Форум получил убыток в размере 1,2 млрд. грн. 

Банк Форум получил неожиданно большой убыток по итогам 4 кв. 2010 года – 1,2 млрд. грн. Этот результат оказался соразмерен с убытком в 1,21 млрд. грн. во 2 кв. прошлого года. По итогам всего 2010 года, отрицательный результат банка Форум достиг 3,3 млрд. грн. С начала кризиса банк потерял более 4 млрд. грн. 

Комментарий аналитика: негативная новость. Среди финансовых тенденций квартала стоит отметить существенное ухудшение качества кредитного портфеля банка, что и повлекло рост затрат по формированию необходимых резервов (более 1 млрд. грн.) На 01.01.2011 резервы банка составили 31% от кредитного портфеля, тогда как в 3 кв. они составляли 22%. Другим важным моментом является то, что банк существенно нарастил операционные убытки по сравнению с предыдущими периодами. Так, в 4 кв. операционный убыток (до формирования резервов) составил 123 млн грн, против 31 млн. грн. в 3 кв. и прибыли в 4 млн. грн. в 4 кв. 2009 года.