Аналитики снижают прогнозы глобального экономического роста

На фоне рекордно низких в этом году объемов торгов украинские индексы смогли вырасти на 0,5-0,7%, что стало наибольшим приростом за 10 торговых сессий. Это стало возможным, прежде всего, за счет повышения в цене акций Мотор Сичи, Укртелекома, металлургических комбинатов. Акциям Мотор Сичи не удалось пробить вниз отметку 3 000 грн, которая стала прочным уровнем поддержки. Выше ключевых уровней поддержки сумели удержаться и другие акции: Укрсоцбанк – над 0,50 грн, Стахановский ВСЗ - над 7 грн, Лугансктепловоз - над 3 грн, Крюковский ВСЗ - над 25 грн, Авдеевский КХЗ - над 12 грн.

На зарубежных рынках динамика была смешанной и волатильной. Этому способствовали противоречивые настроения: волнение инвесторов относительно экономического роста и оптимизм относительно новой программы сотрудничества МВФ/ЕС/ЕЦБ с Грецией. Между тем, председатель ФРС США Б. Бернанке проявил определенное беспокойство замедлением и без того медленных темпов восстановления экономики США и в какой уже раз заверил инвесторов в соблюдении ультра-стимулирующей монетарной политики. Несмотря на это, намеков на продолжение программы количественного смягчения во второй половине года Б. Бернанке не сделал. Так, речь Бернанке оказала на рынок скорее негативное впечатление, поскольку после нее американские индексы развернули начатый рост.

Негативной новостью стало снижение Всемирным Банком прогнозов глобального экономического роста с 3,3% до 3,2% в 2011 году. Ранее прогнозы роста ухудшил и МВФ. На 2012 год ВБ прогноза не изменил, оставив его на уровне 3,6%.

Сегодня утром азиатские индексы продолжают торговаться между красной и зеленой зонами. Фьючерсы на европейские и американские индексы находятся в нуле, а российский РТС открылся с незначительным снижением. Так, внешний фон сегодня будет менее благоприятным для украинских акций, что будет создавать сопротивление продолжению вчерашнего роста.

Комментарий по акции: Центрэнерго

Акции компании Центрэнерго за прошлый месяц снижались больше, чем индекс Украинской биржи, при этом нисходящий тренд они начали с близкой динамикой. На сегодня акции эмитента торгуются на уровне 13,5 грн. за акцию, что является на 35% выше их минимума в начале 2010 года, и на 30% ниже их максимума 2010 - 2011 гг.

За четыре месяца 2011 года производство электроэнергии на Центрэнерго уменьшилось на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 4 626 млн. кВтч. Уменьшение производства электроэнергии наблюдалось в январе-феврале 2011 года, а уже в марте и апреле компания начала наращивать объем выработанной электроэнергии. В апреле-месяце компания произвела 1 032 млн. кВтч, что на 13% больше, чем в апреле прошлого года. В связи с меньшими объемами производства в течение первых двух месяцев этого года финансовые показатели первого квартала Центрэнерго не ощутили влияния роста оптовой рыночной цены на электроэнергию на ОРЭ на 12%. Поэтому мы ожидаем, что во втором квартале отчетность компании будет существенно лучше, чем была в первом.

Прогнозная оптовая рыночная цена на электроэнергию на ОРЭ Украины в июне 2011 года осталась на уровне мая - 596,48 грн. за 1 МВт-ч (без НДС). Таким образом, с начала 2011 года оптовая рыночная цена на электроэнергию выросла на 18,7%. В первом квартале 2011 года средний тариф Центрэнерго составил 446 грн./МВт-ч, который был меньше на 4% по сравнению со средним тарифом на ОРЭ (467 грн./МВт-ч). А в апреле компания уже имела тариф 521 грн./МВт-ч. Мы ожидаем и в дальнейшем роста тарифов на электроэнергию, что улучшит прибыльность компании во втором-третьем кварталах 2011 года.

Акции Центрэнерго имеют как более высокий фундаментальный потенциал так и потенциал по методу сравнения. Так, на сегодня акции генерирующей компании по коэффициенту EV/мощность 138 $/кВт торгуются дешевле по сравнению с Россией: 277 $/кВт. Учитывая близкую приватизацию, перспективы компании и недооценку относительно российских аналогов, мы считаем инвестирование в акции Центрэнерго привлекательным.

Новости


Северный ГОК в 1-м квартале 2011 года увеличил объем чистой прибыли в 2,9 раза по сравнению с аналогичным периодом 2010 года: до 1 418 млн. грн. Также за 1-ый квартал 2011 года компания увеличила чистый доход на 82,4%: до 3 521 млн. грн.

Комментарий аналитика: такие хорошие финансовые результаты, в основном, были достигнуты за счет высоких цен на железорудное сырье (ЖРС). Натуральный объем производства за соответствующий период, напротив, снизился на 2%. Согласно цены закрытия акций компании 11,05 грн./акцию и финансового результата за 1-ый квартал 2011 года, умноженного на 4, коэффициент сравнения P/E составляет 4,5; а EV/S 1,9. Коэффициент P/E выглядит довольно низким, но риск снижения цен на ЖРС, а соответственно и ухудшение финансовых показателей компании, объясняют его текущее значение. Также, наличие дефицита чистых оборотных средств, после принятия решения о выплате значительных дивидендов, и запланированные значительные капитальные инвестиции в 2011 году ставят под сомнение дивидендную доходность по акциям компании по результату за 2011 год. Поэтому (при текущей цене) рекомендация по акциям компании – держать, на фоне роста цены и, соответственно, лучшего момента выхода из них. 


Центральный ГОК в 1-ом квартале 2011 года увеличил чистую прибыль в 4,1 раза по сравнению с аналогичным периодом 2010 года – до 573 млн. грн. Чистый доход за соответствующий период, по сравнению с первым кварталом 2010 года вырос на 93,7% - до 1 475 млн. грн.

Комментарий аналитика: ситуация на Центральном ГОКе почти идентична ситуации на Северном ГОКе. Но, согласно текущей рыночной цене акций: 6,59 грн/акцию, компания имеет более низкие коэффициенты сравнения. Так, учитывая финансовые результаты за 1-ый квартал 2011 года, умноженные на 4, коэффициент сравнения P/E составляет 3,35; а EV/S - 1,3. Такие низкие показатели обусловлены слабой ликвидностью акций компании на рынке. Таким образом, акции компании выглядят недооцененными, поэтому рекомендация по ним - покупать.