Трудная мишень

Двое бедных одним богатым не станут

Технические сделки (а в случае со страховыми активами это чаще всего клиентские портфели) оказываются малоинтересными в нынешних условиях. Поэтому можно предположить, что больший интерес стратегических инвесторов в 2010 году может вызвать покупка активов, которые помогут им дополнить существующий бизнес – по охвату, специфике, функциональности (в зависимости от целей и финансовых возможностей покупателя). В числе потенциально интересных объектов стоит упомянуть крупные компании с украинским капиталом, которые до сих пор по той или иной причине не были проданы зарубежным собственникам. В их числе страховые группы «ТАС», «АСКА», «Оранта», «Универсальная», а также более мелкие игроки (как пример – СК «НОВА»).

Впрочем, отмечают аналитики, потенциально интересный и реальный объект для продажи – это разные вещи. С одной стороны, сегодня не стоит рассчитывать на масштабные сделки со страховыми активами. «Мировой экспансии ждать не приходится – крупные мировые игроки не хотят заходить на рынки любой ценой», – убежден первый вице-президент группы компаний АХА в Украине Андрей Перетяжко. А учитывая политическую ситуацию в стране, можно предположить, что раньше весны инвестор активности проявлять не будет. «Due diligence занимает около полугода – вот и получается, что при хорошем раскладе к четвертому кварталу возможно заключение каких-то сделок. Причем единичных. Инвесторы будут требовать еще больших гарантий. Пойдут сделки с отлагательными условиями, когда окончательная цена будет зависеть от доходности/прибыльности работы компании в последующие годы», – считает Вячеслав Черняховский.

Украинские собственники также вряд ли пойдут на продажу в условиях чрезмерно низких цен, тогда как реальные западные инвесторы (даже крупные финансовые и страховые группы) не будут готовы предложить им ожидаемую цену. Поэтому можно прогнозировать, что сделки с упомянутыми выше компаниями, скорее всего, состоятся уже в следующем году. Такие выводы подтверждают и в СК «НОВА». «Мы оцениваем нынешнюю ситуацию на рынке как не самую благоприятную для продажи компании и реально рассчитываем, что более активно будем готовы вернуться к данному вопросу не раньше конца 2010 – начала 2011 года», – отмечает Ольга Зайцева, председатель наблюдательного совета этой компании.

Этот год пройдет под девизом прагматичности и борьбы за существующего клиента

Еще один актуальный тренд, который будет иметь место на украинском страховом рынке, – это консолидация активов в рамках существующих групп. По мнению председателя правления АСК «ИНГО Украина» Игоря Гордиенко, в текущем году, вероятно, будут реализовываться ранее принятые планы по слиянию уже приобретенных активов украинских СК транснациональными группами, такими как AXA и Vienna Insurance Group. Процесс консолидации активов в течение 2010-2011 годов может отразиться на расстановке сил лидеров украинского рынка страхования. «Компании группы АХА уже наступают на пятки нынешнему лидеру рынка НАСК «Оранта», дела у которой в недалеком прошлом шли не лучшим образом. Если предположить, что Vienna Insurance Group в течение двух-трех лет проведет консолидацию своих страховых активов в Украине, возможно, такая компания сможет войти в тройку лидеров по размеру валовых премий», – говорит председатель правления СК «БРОКБИЗНЕС» Вадим Загребной.

В заключение можно сказать, что сделок M&A в классическом понимании на страховом рынке в 2010 году ожидать не стоит ввиду отсутствия нормативной базы (кроме распоряжения Госфинуслуг о правопреемственности при реорганизации страховщиков), а также экономической нецелесообразности. Как говорится, двое бедных одним богатым не станут. Речь скорее будет идти либо о принудительной продаже убыточного бизнеса, либо о консолидации ранее приобретенных активов и достижении эффекта синергии. В целом этот год станет скорее выжидательным для страховщиков и пройдет под девизом прагматичности и борьбы за существующего клиента.