С ног на голову

Страховые компании и пенсионные фонды пострадали в результате кризиса меньше, чем банки. Однако в случае затяжной рецессии они могут стать серьезным очагом нестабильности. Поэтому регуляторные органы различных государств уже предпринимают шаги по ужесточению требований к капиталу и платежеспособности этих субъектов финансового рынка. Украинский рынок – не исключение. Национальные СК уже готовятся в этом году к необходимости дополнительной капитализации, повышению  требований к менеджменту и в целом – к усилению регуляторного контроля.  

В сложившихся условиях рынок продавцов в финансовом сегменте выглядит следующим образом. С одной стороны, это компании, которые через продажу части активов намерены вернуть государству вложенные инвестиции, если таковые были (например, компания AIG), и в дальнейшем самостоятельно развивать бизнес. С другой – можно говорить об игроках, которые хотят полностью избавиться от активов, которые в ближайшее время не сулят серьезной прибыли и требуют долгосрочных инвестиций в условиях отсутствия дешевых кредитов. Сразу отмечу, что рынок потенциальных покупателей-частных инвесторов сегодня не готов активно покупать акции новых эмиссий компаний финансового сектора (ни банков, ни страховщиков, ни других финансовых институтов). Поэтому даже если бы появилась перспектива многообещающей покупки, вряд ли бы они согласились на серьезные инвестиции.

В целом, говоря об основных трендах этого года, можно отметить, что мировой экспансии ждать не приходится – крупные мировые игроки не хотят заходить на развивающиеся рынки, сильно пострадавшие от кризиса, любой ценой. Тогда как локальный капитал может использовать возможность, найти интересный объект для покупки и обеспечить синергию приобретенных активов.

Варианты экспансии

В свете вышесказанного экспансия капитала может проходить по нескольким сценариям, характерным как для зарубежных рынков, так и в той или иной степени для Украины. Первый – когда национальный инвестор в поисках дополнительной синергии скупает профильные активы у игроков, для которых инвестирование в такие активы/рынки расходится с их стратегическими приоритетами.  Например, АХА, решив сосредоточиться на молодых и быстрорастущих рынках Юго-Восточной Азии, объявила о продаже контрольного пакета акций своей компании в Австралии и Новой Зеландии, поскольку эти рынки не являются сегодня стратегическими для группы. Претенденты на активы АХА – локальные австралийские страховые компании и банки – в результате такой сделки могут получить хорошую синергию на своем национальном рынке. Похожий сценарий был и с лайфовыми активами AIG в Европе. Тогда в переговорах относительно покупки европейской ALICO принимали участие крупнейшие европейские игроки. И хотя сделка не состоялась, не исключены другие попытки AIG продать бизнес и сосредоточиться в первую очередь на «домашнем рынке» США.

Первый сценарий больше характерен для зарубежных рынков, нежели для Украины. Ведь в нашей стране крупный национальный инвестор страхового бизнеса – как правило, ФПГ, для которых этот бизнес никогда не являлся профильным. И если раньше он развивался по так называемой финансовой модели и не требовал серьезных вливаний, то сегодня они требуются, что делает нецелесообразным дальнейшее удержание и развитие страхового бизнеса. Единственный пример реализации первого сценария  в Украине – это получение собственником Дельта Банка Николаем Лагуном контрольного пакета НАСК «Оранта».

Второй сценарий – консолидация существующих активов. Наиболее яркий в Украине пример – объявленная Vienna Insurance Group консолидация СК «VAB страхование» и СК «Украинская Страховая Группа». Обе компании относятся к активам VIG, и с точки зрения собственника выгоднее объединить ресурсы и таким образом оптимизировать затраты, нежели инвестировать в каждую компанию по отдельности и при этом оставаться в минусе. А в случае невозможности консолидировать активы или если появляется возможность выгодно их продать, следует продажа бизнеса. Как пример – недавняя продажа Vienna Insurance Group одной из своих компаний в Румынии группе АХА.

И третий сценарий – сворачивание бизнеса. Типичный пример –  ING, которая в прошлом году приняла решение уйти с ряда рынков. Группа продала много бизнесов в Латинской Америке, в основном в странах с неразвитой экономикой, ушла с рынков России и Украины. Аргументацией послужил тот факт, что продолжать вести бизнес в этих странах стоит дороже, нежели закрыть и понести разовые убытки. Впрочем, это не означает, что компании, принявшие подобное решение, не изменят его спустя пять лет и не вернутся на эти рынки через создание green fields либо покупку локальных активов. Такие примеры мы уже видели в 2001-2002 годах, когда СК и банки уходили с рынков Восточной Европы, а в 2005-м возвращались обратно.