Муниципальные займы: готовы ли инвесторы?

Кто первый

Кто же из эмитентов может войти в первую волну восстановления негосударственного сегмента? «Если говорить об очередности, то естественным ходом событий является первоочередный выход с заимствованиями крупнейших городов, при этом самые высокие шансы имеют четыре города, в которых будут проводиться матчи Евро-2012», - говорит Сергей Фурса.

Таким образом, наибольшие шансы на удачное размещение муниципальных облигаций, по словам эксперта, имеют Киев, Донецк, Харьков и Львов, а также города-миллионники Днепропетровск, Запорожье и Одесса.

Но стоит учитывать тот факт, что муниципальные облигации выпускаются под гарантии местных органов власти и, в отличие от ОВГЗ, не имеют обеспечения «печатным станком». И дефолт по муниципальным бумагам нельзя назвать эксклюзивным явлением. Совсем свежим примером является дефолт Луцкого муниципалитета, когда последний в конце 2009 года попросил держателей облигаций города о реструктуризации своих бумаг серии «А» номинальным объемом 10 млн. грн. Свежи у инвесторов воспоминания и о реструктуризации облигаций Винницы, проведенной немногим ранее.

Ранее основными покупателями муниципальных облигаций на украинском рынке являлись банки, компании по управлению активами и, в значительно меньшей степени, нерезиденты. На сегодняшний день инвесторы облюбовали присутствующие в избытке на рынке ОВГЗ, а также находятся в предвкушении интересных инструментов с государственной гарантией – НДС-облигаций. Напомним, что заместитель министра финансов Татьяна Ефименко заявила на этой неделе, что задолженность по НДС в объеме 20 млрд. грн. будет погашена за счет выпуска государственных облигаций. «Учитывая спрос на ОВГЗ со стороны институциональных инвесторов, я не думаю, что муниципальные облигации будут пользоваться большим спросом. При желании муниципалитетов разместить бумаги им нужно будет предложить хорошую премию к суверенной кривой, то есть доходность должна быть выше, чем по государственным бумагам», - говорит трейдер инвестиционной компании «Тройка Диалог Украина» Александр Ублинских. Так что при такой конкуренции на долговом рынке со стороны государства местным органам власти придется серьезно потолкаться локтями, чтобы привлечь денежные средства в свои опустевшие бюджеты.

Муниципальные облигации

в обращении