Инвестиционное нетерпение

Перспективы M&A

И все же продажи будут. «Компаний, которые не продались и хотят продаться, достаточно. Думаю, мы еще увидим продажу группы компаний ТАС, «Универсальной» и «АСКА», - убежден Павел Нельга, председатель правления СК «Украинская страховая группа». При этом, считает он, если говорить о компаниях первой десятки, речь будет идти о покупке компаний, а не их портфелей или иных активов. И стоит говорить о приобретении опциона на покупку 100%-ного контроля в течение трех-пяти лет. Скорее всего, этот период времени инвестор захочет скооперироваться с прежними собственниками, и в течение какого-то времени совместно развивать бизнес. Предыдущие собственники, как правило, тоже заинтересованы в такой модели, и очень часто участвуют в управлении. Однако согласно опциону, через 3-5 лет по понятной формуле определения стоимости миноритарная доля выкупается иностранным собственником, и он становится единоличным владельцем компании. С компаниями первой двадцатки ситуация может быть несколько иная. В этом случае сделки могут совершаться существующими украинскими игроками ради усиления своего положения на рынке (покупка готовой клиентской базы, коллектива, сложившейся инфраструктуры).

На сегодняшний день инвесторы находятся в ожидании, отмечает Вячеслав Черняховский, председатель Комиссии по страхованию Украинского общества финансовых аналитиков. «Они свернули все переговоры, и жду политической и экономической определенности, - говорит он. – Хочется надеяться, что к середине года мы сможем видеть в Украине иностранных инвесторов, которые будут проводить due diligence, подбирать объекты для покупки или вложения значительных средств». Косвенно эту информацию подтверждают и в компании Ernst & Young: «На данный момент у нас нет запросов от потенциальных инвесторов на проведение процедуры due diligence, но есть заделы. Сегодня у нас имеются минимум три инвестора, с которыми мы находимся в постоянном диалоге. Они ждут, когда игроки, на которых они указали, будут готовы к переговорам. Мы ведем переговоры и с инвестиционными банками. Наш офис покрывает рынки Беларуси, Грузии и Казахстана. И там тоже наблюдается некоторое движение», - рассказывает Лариса Марченко, старший менеджер департамента услуг по сопровождению транзакций Ernst & Young.

Как считают страховые эксперты, в конце концов все финансовые институты будут глобализированы и перепроданы, а на рынке останутся только крупные игроки. «Думаю, что это неизбежное будущее украинского финансового рынка. Потому что большинство стран Восточной Европы развиваются именно по такому сценарию. Но пока что украинские и иностранные инвесторы в большинстве своем не отказываются ни от банковского, ни от страхового бизнеса», - комментирует перспективы Елена Машаро, заместитель генерального директора ЗАО "УАСК АСКА" по аналитическим, актуарным расчетам, технике и технологии страхования.

Ожидания инвестора

Консолидированный сильный рынок с позитивным имиджем является гораздо более привлекательным для инвестора, нежели разрозненные слабые игроки с мизерной капитализацией, проблемами с платежеспособностью, не способные выполнять взятые на себя обязательства перед клиентами. Такую позицию озвучивает генеральный директор СК «ПЗУ Украина страхование жизни» Збигнев Шолыга. Однако для того, чтобы изменить ситуацию, рынку необходима, с одной стороны, консолидация усилий (объединенная работа компаний над решением рыночных проблем), а с другой – концентрация рынка, что уже находится в большей мере в компетенции регулятора.

«Пруденциальный надзор, оценка операционных рисков, анализ платежеспособности компаний — эти вопросы находятся в центре внимания европейских регуляторов уже давно, тогда как в Украине только проходит процедура отработки концепции пруденциального надзора», - отмечает Галина Третьякова, директор департамента временно администрирования Госфинуслуг. Раньше не существовало бизнес-процессов по таким категориям, как управление ликвидностью, платежеспособностью, качеством активов, прибыльностью компании. Госфинуслуг движется в направлении серьезного усиления регуляции рынка, что, в свою очередь, также будет способствовать его концентрации.

Что же еще волнует инвестора? По мнению Дмитрия Грицуты, председателя правления СГ ТАС, сейчас инвестора интересует капитализированный бизнес. А если на поверку интересующий его объект покупки оказывается недокапитализирован, эта величина сразу вычитается из суммы сделки. Также компания должна иметь четкую стратегию развития до 2017 года. «Руководствуясь конкретными цифрами, инвестор хочет понимать, что даже если на данный момент деятельность не прибыльная, в какой период компания может выйти в прибыль», - отмечает топ-менеджер СГ «ТАС». По его убеждению, сейчас самое время для поднятия эффективности бизнеса. И если кто-то этого еще не сделал – воспользуйтесь удобным случаем видоизменить бизнес-процессы в компании, централизовать управление, повысить эффективность. И уже к 2011-2012 годам ваш бизнес будет «лакомым кусочком» для стратегического инвестора, который в это время скорее всего и начнет заходить на украинский рынок.

Сегодня задача топ-менеджмента — создать цивилизованную бизнес-модель, управляемую, технологичную, профессиональную, уверен Павол Норулак, председатель правления СК «Оранта-Жизнь». Такая компания будет однозначно интересна для существующего и потенциального инвестора. В то же время, констатирует Павол Норулак, до сих пор, из его опыта работы на украинском рынке, серьезный недостаток отечественных активов - в «красивом фасаде» (имидже) компании, внутренние бизнес-процессы которой абсолютно не отлажены. «С таким подходом вы не продадите ничего», - констатирует глава правления СК «Оранта-Жизнь» и советует строить бизнес, ориентированный не на имидж и дизайн, а на прибыль. Именно такой бизнес сегодня готовы покупать и развивать иностранные собственники. Это утверждение абсолютно справедливо и относительно уже приобретенных страховых активов. В этом случае в число приоритетов менеджмента входит достижение синергии между имеющимися «бизнес-единицами».