Инвестиционное нетерпение

Инвестор теряет терпение. Ему надоело ждать, когда вложенные инвестиции начнут окупаться. И если такое «инвестиционное нетерпение» стали первыми демонстрировать украинские собственники, то теперь оно явно ощущается и у крупных иностранных игроков.

«В эпоху кризиса мы почувствовали на себе, что такое инвестиционное нетерпение», - рассказывает Станислав Гоцуляк, председатель правления компании «Дженерали Гарант Страхование жизни». Кризис заставил собственников задуматься о более быстрой отдаче капитала, нежели оговаривалось еще три-четыре года назад. Такими впечатлениями поделились украинские топ-менеджеры сектора страхования на круглом столе, организованном «Инвестгазетой».

Предварительные итоги

Результаты работы страхового рынка по прошлому году неутешительны. Так, если в относительных величинах за прошлый год рынок упал на 20-25%, то в валютном эквиваленте можно наблюдать падение объема премий практически вдвое. В 2008 году рынок собрал премий на сумму $5 млрд. а по предварительным итогам 2009 года — $2,5 млрд. Выплаты догнали доходы, и даже те компании, которые были близки к прибыльной деятельности, сегодня находятся в серьезных минусах.

Кризис четко очертил «узкие места» рынка и просчеты менеджмента. Как показала практика, отсутствие тщательно продуманных сценарных планов развития, применения стресс-тестирования, недорезервирование и бездумная политика наращивания доли рынка ради повышения «виртуальной» капитализации бизнеса привели к очень плачевным последствиям для страховщиков. «Сегодня многие компании не просто потеряли в стоимости. а некоторые вынуждены были серьезно сократить масштабы деятельности. Более катастрофичные последствия в другом, а именно — в ухудшении имиджа рынка в глазах потребителя-клиента, который ощутил на себе снижение качества, резкое падение страховых гарантий и невыплаты», — отмечает Вячеслав Черняховский, председатель Комиссии по страхованию Украинского общества финансовых аналитиков.

Если говорить об инвесторах, то украинский рынок в докризисный период привлекал их прежде всего высокими темпами роста. Подчиняясь «гонке за ростом», многие страховщики пытались нарастить собственную инвестпривлекательность и в итоге выгодно продаться. Те, кому это не удалось, сегодня испытывают серьезные финансовые проблемы, а некоторые уже пребывают в стадии ликвидации. Что уж говорить, инвестора подобное положение дел вряд ли привлекает. Кроме того, умудренные опытом, иностранные собственники прочувствовали на себе особенности ведения бизнеса «по-украински» и в перспективе наверняка проведут работу над ошибками. Связанными, в частности, с чрезмерной лояльностью по отношению к украинскому менеджменту, управлявшему «на авось».

Время разбрасывать камни

Как вторят друг другу страховщики, сегодня время продавать бизнес, а не покупать его. Как подтверждение - в 2009 году на украинском страховом рынке была закрыта лишь одна сделка по приобретению активов НАСК «Оранта». Другие потенциальные сделки, даже те, которые были объявлены в прессе (пример группы ТАС), не были доведены до закрытия. Аналогичная ситуация и на международных рынках M&A в страховом секторе. По информации Ernst & Young, по результатам 2010 года была зафиксирована самая низкая активность на страховом рынке за последние 10 лет. Впервые с 2003 года она упала ниже 200 сделок за год в международном масштабе.

В чем причина, и изменится ли ситуация в ближайшие годы? Если говорить об Украине, то слабый интерес иностранного инвестора к страховому сектору обусловлен низким уровнем прибыльности украинских СК, непрозрачностью рынка и серьезным сокращением его объемов. «Почему многие инвесторы, как украинские, так и иностранные, не хотят идти в украинский сектор страхования? Если вы посмотрите на балансы по международной отчетности отечественных страховщиков, то в последние годы из первой десятки девять компаний были убыточны. Эти цифры видят потенциальные и существующие инвесторы», - отмечает Андрей Перетяжко, первый вице-президент Группы компаний АХА в Украине. По его словам, пока был этап роста рынков, и существовала возможность осуществлять политику кеш-менеджмента (покрытие всех обязательств за счет поступающих платежей), требовались незначительные вливания капитала. Сегодня для всех инвесторов актуален вопрос, на который руководство компаний должно ответить в краткосрочной перспективе: когда страховой бизнес сможет стать прибыльным? И как только действующие управленцы смогут ответить на этот вопрос положительно, в Украине более живой интерес к страховым активам начнут проявлять как иностранные, так и украинские инвесторы.

Еще один «отягощающий фактор», который сдерживает интерес инвестора, – это небольшая емкость рынка. Одни только дорогостоящие процедуры due-diligence, юридического сопровождения сделки и пр., которые сегодня доходят до миллиона долларов по многим компаниям, делают экономически нецелесообразным вливание средств в средний и мелкий страховой бизнес. Именно поэтому речь идет только о компаниях уровня топ-10, имеющих большие обороты.

В числе причин, которые останавливают инвесторов от прихода на украинский рынок, страховые эксперты также называют закрытость и непрозрачность рынка. «Со времени кризиса многие компании перестали обновлять информацию даже на своих сайтах. Имея определенные проблемы с финансовой стабильностью, выплатами, они информационно закрываются», - констатирует президент Лиги страховых организаций Наталья Гудыма. Впрочем, это не спасает ситуацию. Проблемы все равно выходят на страховой рынок и «бьют» по его репутации, еще больше усиливая недоверие к компаниям со стороны клиента.