Еврооблигации "Агротона": книга заявок не закрыта

В среду (18 мая), ссылаясь на источники, близкие к сделке, участники рынка сообщили о переносе закрытия книги заявок на пятницу (20 мая). Однако на 18.00 пятницы книга так и оставалась незакрытой. «Мы считаем, что компания не может закрыть книгу заявок в связи с неблагоприятными рыночными условиями. В данный момент инвесторы насторожены в связи с долговыми проблемами в Европе, поэтому спрос на корпоративные бонды не настолько высок, как раньше. Вероятно, «Агротон» будет вынужден отложить выпуск евробондов или уменьшить объем выпуска и поменять его условия», — говорит аналитик Eavex Capital Павел Бидак. По данным Emerging Portfolio Fund Research, отток капитала из фондов, инвестирующих в ценные бумаги эмитентов из РФ и стран СНГ, за период с 12 до 18 мая продолжился вторую неделю подряд и равнялся $353 млн., при этом неделей ранее отток составил $71 млн. Следует отметить, что это максимальный отток капитала с 2006 года. Впрочем, многие читатели «Инвестгазеты» связывают задержку размещения с нестандартными для публичной сделки условиями, воспринятыми инвесторами настороженно. При этом некоторые допускают, что компания либо полностью откажется от размещения, либо существенно изменит условия сделки, в частности сократит объем и изменит формат размещения из публичного на частное.

Между тем директор инвестиционно-банковского департамента Astrum Investment Management Елена Малицкая считает, что у «Агротона» есть хорошие шансы разместить планируемый выпуск, хотя объем долга, который он хочет привлечь таким образом, кажется несколько излишне агрессивным при его текущих финансовых и натуральных показателях. «Исходя из этого, логично, что ставка будет существенно выше, чем у «Мрии» или МХП, так как опять же $100 млн. или более долга при обороте $97 млн., включая переоценку (или при чистом обороте $57 млн.) и EBITDA около $35 млн., являются существенной нагрузкой и потребуют, соответственно, премии за риск (согласно данным за 2010 год)», — объясняет г-жа Малицкая. По мнению эксперта, если размещение все же произойдет в ближайшее время и не будет отложено на более длительный период, следует ожидать ставку на уровне 11,75-12,5%. Хотя ранее участники рынка оценивали выпуск еврооблигаций «Агротона» в тесной связи с рыночной стоимостью еврооблигаций «Мрии-2016», доходность которых в настоящее время составляет 10,8%.

Ранее сообщалось, что «Агротон» планирует выпустить облигации на $100-125 млн. с погашением в 2016 году. 10 мая компания начала road-show для выпуска своих дебютных евробондов. Лид-менеджерами выпуска выступают VTB Capital plc и Dragon Capital (Cyprus) Limited, ко-лид-менеджером — Jaspen Capital Partners. Полученные средства «Агротон» намерен использовать для погашения банковского кредита на сумму $21 млн., а также для финансирования проекта по строительству зернохранилищ, расширения земельного банка и приобретения сельскохозяйственной техники. Рейтинговое агентство Fitch присвоило планируемому выпуску еврооблигаций «Агротона» ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте на уровне B-(exp), тогда как долгосрочные рейтинги дефолта эмитента в иностранной и национальной валюте установлены на уровне В-. Прогноз по рейтингам — стабильный. Агентство Standard & Poor’s присвоило «Агротону» долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг В- со стабильным прогнозом. Эмитентом нот является холдинговая компания группы Agroton Public Limited, котируемая на Варшавской фондовой бирже.