День бесчестия Европы

Сказать, что в мире финансов он пользуется авторитетом, значит, не сказать ничего. В финансовом мире ему уже дали имя Доктор Фатум, а его слова воспринимают как Священное Писание. Вот далеко не полный перечень должностей, которые занимал в разное время этот американец иранского происхождения, родившийся в Стамбуле: профессор бизнес-школы Стерна при Нью-Йоркском университете, старший экономист по международным вопросам экономического совета Белого дома, директор управления по разработке и обзору политики при министерстве финансов США, постоянный инспектор и консультант МВФ и Всемирного банка, председатель совета директоров аналитической компании Roubini Global Economics Monitor. И вот теперь Нуриэль Рубини предсказывает кризис еврозоны. Как не верить человеку, который предсказал мировой кризис за два года до его начала.

Сначала было слово

28 апреля 2010 года Нуриэля Рубини пригласили на очередную конференцию в калифорнийский Milken Institute. Выступая перед участниками, его снова попросили дать свою оценку происходящему в мировых финансах. И на этот раз она была далека от оптимистической: «Увеличение объемов суверенного долга, в том числе США, Японии и Греции, грозит ускорением инфляции или дефолтами по долговым обязательствам этих стран. Меня прежде всего беспокоит накопление государственного долга. Если не решить проблему накопления госдолга, страны в какой-то момент либо не смогут выполнить свои обязательства, либо столкнутся с ускорением темпов инфляции, поскольку им придется печатать деньги для покрытия дефицитов, возникающих в результате растущих расходов на обслуживание долга. Продавая облигации Греции, Испании, Португалии, Великобритании и Исландии, размер госдолга которых превосходит разумные уровни, инвесторы выражают протест против финансовой политики, которую проводят правительства этих стран». Единственное отличие спича Доктора Фатума в апреле 2010 от сентября 2006 года (тогда Нуриэль Рубини впервые заявил о том, что в ипотечном секторе разразится кризис из-за обилия высокорискованных (subprime) кредитов) в том, что на этот раз зал после выступления не разразился нервным смехом (тогда никто не поверил, что такое может случиться), а воцарилась тишина. Модератор конференции, чтобы как-то разрядить атмосферу, был вынужден произнести ставшую уже сакраментальной фразу: «После такого прогноза неплохо бы выпить чего-нибудь крепкого».

Так совпало, что на следующий день после выступления Нуриэля Рубини международное рейтинговое агентство Standard & Poor's снова понизило рейтинги Греции и Португалии. А по данным системы Bloomberg, капитализация мировых фондовых рынков сократилась почти на $1 трлн. из-за опасений, что увеличение суверенного долга ряда стран еврозоны может привести к дефолтам и краху мировой экономики.

Заколебавшееся евро

Распродажи на европейских площадках, которые начались на страхах вокруг долгов Греции и Португалии, продолжались в течение всей последней апрельской недели, прерываясь лишь на новости. Но даже несмотря на довольно позитивные сигналы от международных финансовых институтов, доходность двухгодичных суверенов Греции достигла 23% на опасениях о грядущей реструктуризации задолженности. Ситуацию ухудшил и прогноз от Goldman Sachs, согласно которому Греция может либо снизить выплаты держателям своих облигаций, либо перенесет сроки. Фактически это означает, что греки не смогут выполнить свои обязательства по долгам, что подразумевает технический дефолт.

Масла в огонь добавили и рейтинговые агентства, не желающие в очередной раз «подставляться» после ипотечного кризиса и банкротства крупнейших инвестбанков. Согласно коммюнике, выпущенному международным рейтинговым агентством S&P, в случае реструктуризации держатели греческих суверенов могут потерять 70% от их номинальной стоимости, или 256 млрд. евро.

Также просочилась информация, но МВФ ее пока не подтверждает, что для решения проблемы греческого долга потребуется 120 млрд. евро (ранее назывались суммы от 45 до 90 млрд. евро). А для решения вопросов с государственным долгом Греции, Португалии и Испании в целом потребуется 600 млрд. евро.

На этом нерадужном фоне котировки доходности греческих пятилетних облигаций за последний месяц выросли на 50% по отношению к бондам Германии такого же срока погашения. А значит, доходность краткосрочных греческих облигаций выше, чем у Венесуэлы и Аргентины, то есть фактически инвесторы включают в цену бумаг Греции вероятность дефолта.

В такой ситуации инвесторы начали скупать американские казначейские облигации. По данным Bloomberg, доходность двухлетних нот упала до минимального уровня с марта 2009 года до 0,93% годовых. Доходность десятилетних американских облигаций упала до 3,69% годовых. Растущий спрэд по облигациям Германии и Греции оказывает негативное давление и на курс евро.